En la pequeña revolución de julio de las finanzas italianas, la última semana del mes quedará en los archivos por la concurrencia de dos hechos que, de un modo u otro, están llamados a dejar huella. Se suponía que iba a cerrar hoy. la oferta pública de canje (Ops) lanzada a principios de año por Intesa Sanpaolo en Ubi Banca, que en cambio era prorrogado in extremis por Consob hasta el jueves 30 para garantizar la total corrección de la transacción y permitir que los pequeños accionistas de Ubi decidan con mayor conocimiento de causa tras las correcciones de información impuestas a la propia Ubi. Al desplome del lunes (8,8 %), le siguió una recuperación del 8,5 % tras la intervención de Consob. y hoy cierran los votos de los accionistas de Cattolica Assicurazioni sobre la transformación o no de la sociedad cooperativa en sociedad anónima.
El primer veredicto será inmediato y se conocerán los resultados provisionales de la Ops de Intesa Sanpaolo a las 7.59 del 31 de julio (antes del 4 de agosto los definitivos con pago por la entrega de las acciones de Ubi a la Intesa Ops el 5 de agosto). Por otro lado, habrá que esperar a la estructura societaria de Cattolica la reunión de la compañía veronesa el sábado por la mañana que culminará con la apertura de los sobres de electores, el cómputo de los pronunciamientos de los integrantes y la comunicación del resultado final de las votaciones en el Spa.
En un sentido u otro estamos ante una semana crucial para nuestras finanzas con dos eventos que están destinados a cambiar significativamente la estructura de los sectores bancario y de seguros italiano y para empezar una nueva temporada de agregaciones, como las autoridades supervisoras tanto nacionales como europeas vienen recomendando desde hace algún tiempo.
OPS UBI-INTESA: TRES RESULTADOS POSIBLES
Ops de Intesa Sanpaolo, con el que el grupo de Carlo Messina pretende convertirse en uno de los principales actores del sistema bancario europeo, sin olvidar sino reforzar sus raíces en Italia, tiene ante sí tres maneras:
- falla si no cobra por lo menos el 50% de las acciones más una;
- va al puerto pero se queda un poco a la mitad si no supera el 67%;
- triunfos y puede llevar a cabo la fusión efectiva entre Intesa y Ubi Banca sin complicaciones si reúne una mayoría cualificada de adhesiones que supere los dos tercios.
La caída de la acción de UBI en Bolsa, que perdió este lunes un 8,82% ante la prórroga de Consob, advierte que el arbitraje ha terminado y confirma el aire de confianza que reina en la sede de Intesa Sanpaolo, donde se lee atentamente el último informe de Equita según a lo que, en base a las aceptaciones recogidas hasta el momento y que el lunes rondaban el 43,5% y teniendo en cuenta que en las ofertas públicas y OPA suelen decidir en el photo finish tanto inversores institucionales como minoristas, es razonable esperar un resultado de alrededor del 70% de los votos, lo que sancionaría el pleno éxito de la operación. El anuncio de las últimas horas deladhesión a la Ops de los accionistas de Ubi del Car es un salto más en la calidad.
La Ops di Intesa es una operación exigente, que influye tanto en el destino del grupo dirigido por Carlo Messina como en el de la propia Ubi, pero también va más allá de los muros de los dos institutos y está destinado a desencadenar un efecto dominó en el riesgo bancario. Si pasa, acabará espoleando al segundo grupo italiano (Unicredit) para romper la demora y decidir si emprender un camino de alianzas todo-internacionales o si volver sobre sus pasos abriendo un dossier nacional. También empujará a los otros principales líderes italianos hacia la consolidación. Banco Bpm e por, sin perder de vista la Monte dei Paschi, de la que tendrá que salir el accionista de Tesorería.
4 DESAFÍOS PARA CATTOLICA
También es emblemático el juego de católico, que de alguna manera está entrelazada con Ops de Intesa Sanpaolo, a la que aportó el 1% del capital que tenía en cartera, y que resume en la transformación en Spa cuatro retos.
- El primero es el de encontrar los recursos en el mercado para fortalecer sus activos y respondiendo a las solicitudes al efecto formuladas por IVASS, que indicó en 500 millones la cantidad necesaria para asegurar la compañía veneciana.
- El segundo es la apertura de nuevos escenarios en el mercado asegurador italiano con la entrada por la fuerza de Generali en la capital de Cattolica, a la que proporcionará medios financieros para la recapitalización pero también habilidades y productos, en el respeto de la autonomía de los veroneses, para competir con mayor fuerza.
- el tercero es El final del choque entre el presidente de Cattolica Paolo Bedoni y el ex Alberto Minali, que había iniciado la renovación y atraído a inversores de gran atractivo como Warren Buffett, pero chocó con los señores feudales locales y pagó con su defenestración atroz.
- El último reto de Cattolica, que está ligado a los anteriores y es el más significativo, preocupa la inevitabilidad de la transformación en Spa y la insostenibilidad del régimen cooperativo cuando una empresa crece y elige libremente volcarse al mercado de capitales y cotizar en Bolsa.
No está claro por qué un inversor que decide, como hizo Buffett, invertir un buen capital en una empresa cotizada debería aceptar el voto uno a uno y la lógica perversa de que uno vale uno. Y de hecho la recapitalización, que hizo inevitable la transformación en sociedad anónima, derribó ilusiones y malentendidos y aclaró lo mejor que pudo ser posible que sin la sociedad anónima y sin apertura al mercado, los cooperantes nunca habrían encontrado los 500 millones para salvar a Cattolica y habrían tenido que resignarse a poner en marcha o colonizar, o aún a guisar.
Por eso el nacimiento del balneario y la llegada de Generali se configuran como la solución más razonable para Cattolica y resulta curioso que dos grandes socios de las finanzas italianas como son Intesa y Generali, que en los últimos años se han arriesgado a cruzarse de brazos, estén hoy en el centro de las dos principales operaciones de crecimiento y reestructuración posteriores al cierre de las finanzas italianas.
