Los mercados emergentes tuvieron un trimestre sólido a pesar de algunas incertidumbres del mercado global. Decir que es el habitual informe trimestral de Templeton Emerging Markets Group que intenta ofrecer una perspectiva amplia sobre nuevos mercados.
Resumen del tercer trimestre
Los mercados de renta variable mundiales subieron en el tercer trimestre en un contexto de datos macroeconómicos generalmente positivos y una política monetaria acomodaticia en varias regiones. Sin embargo, las incertidumbres sobre cuándo la Reserva Federal de EE. UU. decidirá subir las tasas de interés y las preocupaciones en torno al histórico voto del Reino Unido para abandonar la Unión Europea pesaron mucho en el sentimiento del mercado.
En términos generales, tanto los mercados de renta variable emergentes como los desarrollados han repuntado; Las acciones de los mercados emergentes en general superaron a sus contrapartes de los mercados desarrollados, ya que la mejora de los fundamentos y los mayores rendimientos impulsaron los flujos de fondos hacia los mercados emergentes. El índice MSCI Emerging Markets obtuvo una rentabilidad del 9,2 %, superior a la ganancia del 5 % del MCSI World, ambos expresados en dólares estadounidenses.
La Fed mantuvo las tasas de interés sin cambios en su reunión de septiembre, pero insinuó que la posibilidad de un aumento de las tasas ahora es real. Otros acontecimientos clave incluyeron la aprobación del programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, el voto del Parlamento indio a favor de la reforma fiscal de bienes y servicios y el juicio político contra la presidenta de Brasil, Dilma Rousseff. Mientras tanto, los precios del crudo repuntaron a finales de septiembre, cuando la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) decidió proceder con un recorte de la producción.
Los mercados asiáticos continuaron creciendo, convirtiendo a la región en el mercado emergente con mejor desempeño durante el trimestre. Los mercados de China, Taiwán, Hong Kong y Corea del Sur registraron rendimientos de dos dígitos, e Indonesia, Tailandia e India también registraron crecimiento. Filipinas y Malasia fueron los mercados más débiles y terminaron el trimestre a la baja. Hong Kong se benefició de los flujos netos que se originaron en el vínculo comercial de acciones con Shanghái y la fortaleza en los sectores inmobiliario y de juegos de azar. Los mercados chinos progresaron y los datos macroeconómicos continuaron mostrando mejoras. En Taiwán, el banco central mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de fin de período, mientras que los datos del PIB del segundo trimestre de Corea del Sur se revisaron al alza.
En América Latina, Brasil tuvo un sólido desempeño ya que los inversores aplaudieron la destitución de Rousseff y dieron la bienvenida a Michel Temer como presidente oficial del país. Sin embargo, la debilidad del peso y una política monetaria más estricta hicieron que el mercado mexicano cayera durante el trimestre. La incertidumbre en torno al referéndum de paz frenó las ganancias en Colombia, mientras que los bajos precios del cobre y la debilidad de la economía llevaron al gobierno chileno a anunciar un presupuesto más ajustado para 2017, lo que afectará la confianza de los inversionistas. El mercado húngaro se benefició de una aceleración del crecimiento del PIB en el segundo trimestre y las bajas tasas de interés, mientras que un repunte en los precios del petróleo en los dos últimos meses del trimestre, un recorte en las tasas de interés y un crecimiento económico en el segundo mejor de lo esperado. trimestre apoyó las acciones rusas. Un golpe de Estado fallido, la imposición de un estado de emergencia de tres meses y la debilidad de la lira provocaron el estancamiento de las acciones turcas en los mercados globales.
Datos específicos del país
China
La economía de China creció un poco más de lo esperado, un 6,7% interanual en el segundo trimestre, ya que el estímulo del gobierno y un mercado inmobiliario boyante impulsaron la actividad industrial y las ventas minoristas registraron un crecimiento sólido. El índice de precios de consumo cayó hasta el 1,3% interanual en agosto desde el 1,8% interanual de julio, principalmente gracias a la caída de la inflación de los precios de los alimentos, mientras que los precios de producción cayeron un 0,8% interanual en agosto, frente al 1,7 % interanual en julio. El crecimiento de la producción industrial alcanzó un máximo histórico hace cinco meses con un 6,3 % interanual en agosto, frente al 6,0 % interanual de julio. La inversión de renta fija aumentó un 8,1 % interanual en los primeros ocho meses de 2016, sin cambios respecto al crecimiento de los primeros siete meses del año. El crecimiento de las ventas minoristas aumentó al 10,6 % interanual en agosto, desde el 10,2 % interanual de julio, impulsado en gran parte por las sólidas ventas de automóviles. Las exportaciones cayeron un 2,8% interanual hasta los 190,6 millones de dólares en agosto, mientras que las importaciones subieron un 1,5% interanual hasta los 138,5 millones de dólares, el primer aumento en unos dos años. El superávit de la balanza comercial ascendió así a $52,0 millones en el mes. Las reservas de divisas cayeron $ 15,9 mil millones a $ 3,2 billones en agosto. El gobierno aprobó el lanzamiento del programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect en agosto, que brindará a los inversores acceso directo a los dos mercados de valores.
Corea del Sur
El crecimiento del PIB de Corea del Sur aumentó a un 2016 % interanual revisado en el segundo trimestre de 3,3 desde el 2,8 % interanual del primer trimestre. Los principales motores del crecimiento fueron el consumo de los hogares y la inversión. El Banco de Corea (BOK) revisó su pronóstico de crecimiento para 2016 a 2,7% desde 2,8%. El BOK mantuvo la tasa de interés clave en un mínimo histórico del 1,25 % por tercer mes consecutivo en septiembre para respaldar la recuperación de la economía. La inflación se mantuvo por debajo de la tasa objetivo del BOK del 2 % para 2016. El índice de precios al consumidor cayó al 0,4 % interanual en agosto, desde el 0,7 % interanual de julio. En agosto, las exportaciones crecieron por primera vez desde finales de 2014, aumentando un 2,6% interanual hasta los 40,1 millones de dólares. Esta cifra se produce después de una caída interanual del 10,2% en julio. Las importaciones también subieron, ganando un 0,2% interanual, el primer aumento en dos años. El superávit de la balanza comercial aumentó a $ 5,3 mil millones en agosto, desde $ 4,3 mil millones un año antes, pero menos que la cifra revisada de $ 7,6 mil millones registrada en julio. El gobierno ha anunciado un presupuesto suplementario de $5,2 mil millones para estimular la economía.
India
La economía india creció un 7,1% interanual en el trimestre finalizado en junio. Esto se compara con la expansión interanual de 7,9% del trimestre anterior. La desaceleración del crecimiento del consumo privado y la disminución de las inversiones en bonos fueron las principales razones del moderado crecimiento económico. El Banco de la Reserva de la India (RBI) dejó su tasa de interés clave sin cambios en un mínimo de cinco años del 6,5% en el trimestre. El índice de precios al consumidor cayó a 5,1% interanual en agosto, desde 6,1% interanual en julio, cayendo dentro del objetivo del banco central de 2%-6%. Esperamos que la política monetaria actual continúe a mediano plazo, con el nombramiento del ex vicegobernador Urjit Patel como gobernador del RBI. El déficit de cuenta corriente se redujo a $ 277 mil millones en el segundo trimestre, desde $ 6,1 mil millones en el mismo período del año pasado, ya que los precios relativamente más bajos del petróleo y el oro dieron como resultado un saldo negativo menor. En septiembre, el primer ministro Narendra Modi se reunió con su homólogo vietnamita, Nguyen Xuan Phuc en Hanoi para discutir la expansión de las relaciones comerciales y de inversión bilaterales. El Parlamento aprobó la reforma fiscal sobre bienes y servicios en agosto. La reforma conducirá a la creación de un impuesto nacional estándar sobre las ventas.
Brasil
La economía brasileña registró el noveno trimestre consecutivo de contracción en junio. El PIB cayó un 3,8% interanual en el segundo trimestre, aunque una mejora con respecto a la caída del 5,4% interanual del primer trimestre. La formación bruta de capital fijo cayó un 8,8% interanual, mientras que el gasto de los hogares cayó un 5,0% interanual y el gasto público cayó un 2,2% interanual en el segundo trimestre. En el período analizado, el Banco Central mantuvo la tasa de interés de referencia en el máximo histórico de los últimos 10 años en 14,25%. El índice de precios al consumidor subió a 9,0% interanual en julio desde 8,7% interanual en junio y se mantuvo por encima del objetivo del banco central de 2,5%-6,5%. En un esfuerzo por reactivar la economía, el gobierno ha anunciado planes de privatización para incentivar el desarrollo de infraestructura y la participación del sector privado, así como de inversores extranjeros. El Senado votó a favor de acusar a la presidenta Rousseff por violar las leyes fiscales, con 61 votos de 81 a favor de su destitución. Temer se convirtió en el presidente oficial del país y se espera que permanezca en el cargo hasta finales de 2018.
Sudáfrica
La economía sudafricana volvió a crecer en el segundo trimestre, después de una cifra revisada del 0,1% interanual en el primer trimestre. El PIB creció un 0,6% interanual, una cifra mejor de lo esperado en el trimestre finalizado en junio, respaldada por un repunte en la producción manufacturera. El sector manufacturero creció un 3,6 % interanual en el segundo trimestre, en comparación con una contracción interanual del 0,9 % en el primer trimestre. El Banco de la Reserva de Sudáfrica mantuvo su tasa de interés clave en 7,0 % durante el período de revisión, ya que la inflación ha caído hasta ahora a su nivel más bajo este año y se encuentra dentro del objetivo del Banco de la Reserva del 3 % al 6 %. El índice de precios al consumidor disminuyó a 5,9% interanual en agosto desde 6,3% interanual en junio debido a aumentos más lentos en el costo de la electricidad y otros combustibles. La inflación de alimentos, sin embargo, ha alcanzado un máximo de siete años. Las exportaciones aumentaron 9,0% interanual en julio, mientras que las importaciones perdieron 2,4% interanual en el mismo período, con un superávit de $359 millones. El crecimiento de las ventas minoristas se situó en un 0,8 % interanual por debajo de lo esperado en julio, en comparación con un aumento interanual revisado del 1,4 % en junio. Durante su visita al primer ministro indio Modi en julio, el presidente Jacob Zuma abordó varios temas, incluidos la economía y la defensa.
Rusia
El PIB de Rusia se contrajo mejor de lo esperado en un 0,6% interanual en el segundo trimestre. Este fue el mejor desempeño de la economía en los últimos 18 meses, en comparación con una caída interanual del 1,2% en el primer trimestre. Los precios más altos del petróleo han respaldado el desempeño económico del país. El Ministro de Desarrollo Económico espera que el PIB se contraiga un 0,2 % en 2016. En comparación, la economía se contrajo un 3,7 % en 2015. En septiembre, el banco central ruso redujo al 10,0 % la tasa de interés de referencia, recortándola en 50 puntos básicos ( 0,5%) ante pronósticos de mejor inflación. El índice de precios al consumidor cayó a 6,9% interanual en agosto desde 7,2% interanual en julio y 15,7% interanual en septiembre de 2015. El índice PMI subió a 50,8 en agosto, desde 49,5 en julio. Un valor superior a 50 indica una expansión en la producción manufacturera, mientras que un valor inferior a 50 indica una contracción. En un esfuerzo por restaurar los lazos políticos y económicos, el presidente ruso, Vladimir Putin, se reunió con su homólogo turco, Recep Tayyip Erdogan, en San Petersburgo en agosto. El partido gobernante Rusia Unida ganó una mayoría constitucional en las elecciones parlamentarias de septiembre, asegurando 343 escaños de los 450 de la Duma.
Turquía
En el segundo trimestre de 2016, el crecimiento del PIB turco se desaceleró al 3,1 % interanual desde un 4,7 % interanual revisado en el primer trimestre debido a la caída de la inversión y al crecimiento moderado del consumo de los hogares y las exportaciones. Durante el trimestre, el Banco Central mantuvo la tasa de interés clave sin cambios en 7,5%, pero redujo la tasa de interés activa a un día en 75 puntos básicos (0,75%) a 8,25%. El tipo de interés de los préstamos a un día se mantuvo sin cambios en el 7,25%. El índice de precios al consumidor cayó al 8,0% interanual en agosto desde un máximo de seis meses del 8,8% interanual hasta julio, en gran parte debido a la menor inflación de los precios de las materias primas. El superávit presupuestario del gobierno central se amplió a $1,6 mil millones en los primeros ocho meses de 2016, de $215 millones en el mismo período del año pasado. La calificadora internacional Fitch mantuvo la calificación de incumplimiento de emisor de largo plazo en moneda local en BBB-, pero la rebajó a negativa. Posteriormente, en septiembre, Moody's Investors Service rebajó la calificación crediticia soberana del país a Ba1 desde Baa3 y le asignó una perspectiva estable. El gobierno declaró un estado de emergencia de tres meses tras el golpe fallido de mediados de julio.
Nuestra predicción
El sentimiento hacia los mercados emergentes continúa mejorando a medida que muchos inversores buscan mayores rendimientos y mejora la percepción de riesgo hacia la clase de activos. Un repunte en las monedas de los mercados emergentes, el alivio de las preocupaciones sobre un aterrizaje forzoso en China, las valoraciones atractivas y los fundamentos económicos sólidos en muchas economías son algunos de los factores que continuaron respaldando el desempeño de los mercados emergentes. Las empresas que operan en las industrias de consumo y TI son particularmente atractivas para nosotros en el entorno actual, especialmente porque la tecnología se está volviendo cada vez más integral y competitiva en los mercados emergentes. También creemos que las acciones de materias primas seleccionadas seguirán teniendo una valoración atractiva, especialmente porque los precios de las materias primas muestran signos de tocar fondo. Los precios del petróleo, por ejemplo, son actualmente más altos que sus caídas recientes.
Además, el crecimiento del PIB está mejorando lentamente en muchos países y, en los próximos años, países como Rusia y Brasil podrían experimentar las mejoras más notables en términos relativos. En general, el Fondo Monetario Internacional espera que los mercados emergentes crezcan un 4,4 % en 2016 y se aceleren hasta un 4,9 % en 2017; en comparación, se espera que los mercados desarrollados se expandan un 1,8 % en 2016 y un 1,9 % en 2017.
A pesar de algunas preocupaciones sobre posibles aumentos futuros de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, creemos que los mercados han descontado en gran medida esta condición. Sin embargo, los aumentos mayores o más rápidos de lo esperado podrían conducir a una mayor volatilidad a corto plazo.
