Tras la toma de utilidades del viernes, hoy a primera hora de la tarde la acción cotiza en Bolsa Telecom Italia repunta (+1,6%, hasta 1,016 euros), a pesar del chaparrón de ventas que está golpeando al Ftse Mib (-2%). El rebote viene de la mano de la noticia de que Vivendi siguió comprando acciones de Telecom a la vuelta de las fiestas navideñas y un estudio de Mediobanca que sugiere comprar valores del grupo que lidera Marco Patuano.
El primer factor es de particular importancia porque reabre el juego sobre la conversión de acciones de ahorro. Tras presentarse en la junta de accionistas del pasado 15 de diciembre con cerca del 20,5% de las acciones, el gigante mediático presidido por Vincent Bolloré se hizo con -con compras también fuera del mercado- otro 0,86% de Telecom, gastando 134 millones y ascendiendo así a 21,36%. En este punto Vivendi puede llegar hasta el 24,9% sin verse obligado a lanzar una OPA: en caso contrario, como ya anunció hace un mes, el grupo francés puede impulsar un nuevo plan de conversión de acciones de ahorro, lo que de por sí implica una dilución de capital de aproximadamente el 30%.
Con "precios actuales muy por debajo de su precio medio de carga, que se acerca a los 1,15 euros -dice un analista citado por Radiocor-, es probable que Vivendi suba su cuota hasta el 25 por ciento", lo que desencadenaría la obligación de oferta pública de adquisición. Según otro corredor, este movimiento sería preparatorio para un posible nuevo intento de convertir los ahorros de Telecom en ahorros ordinarios: de hecho, el fortalecimiento del capital permitiría a Vivendi mantener una posición de liderazgo entre los accionistas incluso después de la dilución derivados de la conversión de bonos de ahorro.
En diciembre el proyecto de conversión presentada por la dirección de Telecom había fracasado porque rechazada por la asamblea y en particular por Vivendi, que estaba en desacuerdo con la relación de cambio fija. “Supongamos que Vivendi pueda volver a considerar la conversión de acciones de ahorro, pero esto puede no suceder antes de la renovación del directorio en la primavera de 2017”, concluye Equita.
Finalmente, bajo la lente de los operadores también hay consolidación de la industria, de la que ha vuelto a hablar el consejero delegado. Según Patuano, Telecom es más un agregador de empresas más pequeñas en Europa que una presa potencial para grupos más grandes. De hecho, sería muy complejo incorporar un grupo propietario de la red en Italia a un sujeto, como Naranjacontrolado por un gobierno extranjero.
