Gran parte del circuito financiero internacional se ha caracterizado durante mucho tiempo por tipos de interés negativos. Abierto por los bancos centrales de Suecia y Dinamarca, este escenario insólito ha adquirido dimensión internacional desde junio de 2014 con la decisión del BCE de situar en territorio negativo la remuneración pagada por los depósitos a la vista recibidos por los bancos. El pasado mes de febrero esta orientación también fue compartida por la Banco de Japón.
La Reserva Federal, por su parte, sigue retribuyendo positivamente el exceso de reservas de las entidades de crédito. A pesar del aumento de la carga exigida (hasta el -0,40% desde el pasado mes de marzo), los depósitos de los bancos de la eurozona en el BCE aumentaron hasta niveles récord. Esta tendencia está determinada por la cantidad creciente de bonos soberanos de rendimiento negativo, consecuencia de las políticas de compra implementadas desde hace tiempo por numerosos bancos centrales (BCE y BoJ a la cabeza). También se observa una fuerte caída de los rendimientos en el mercado de bonos corporativos desde hace algunos meses.
A medida que pasan los meses crece el debate sobre la idoneidad y eficacia de este enfoque de política monetaria. Quienes lo apoyan señalan que la caída de los rendimientos financieros no es un fenómeno reciente pero empezó hace unas décadas: el problema no son los tipos bajos sino la deflación que, de continuar, hace insostenible cualquier forma de deuda. Por el contrario, quienes adoptan una posición crítica creen que las opciones del BCE socavan las perspectivas de desarrollo de la Eurozona porque impiden que se desarrolle el "proceso de destrucción creativa", es decir, el que conduce a la eliminación de empresas sin perspectivas y al mismo tiempo abre espacios para el desarrollo de empresas con potencial innovador.
