Ha llegado el momento de superarlo: el Fed podría aumentar las tasas de interés. En efecto, los datos del PIB y la oposición del presidente de la Reserva Federal de Filadelfia Charles plosseraa mantener una política monetaria laxa durante demasiado tiempo parece acercarse al momento en que la Fed subirá las tasas de interés referencia (todavía en 0,25% durante casi seis años). La Reserva Federal, sin embargo, anunciará su decisión con mucha antelación, tal y como indica el acta de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, que se celebró a finales de julio. Y eso se dio a conocer ayer.
De cotizaciones de contratos futuros se entiende que el mercado prevé un aumento de 25 puntos básicos no antes Junio / Julio 2015. Sin embargo, si el mercado laboral sigue funcionando mejor de lo esperado, el aumento gradual de las tasas de interés podría suceder antes. Si eso sucede, yo precios de los bonos deberían sufrir (debido a la relación inversa entre los rendimientos y los precios de los bonos). Es por ello que, desde hace algunos meses, muchos operadores están cambiando la composición de sus carteras, bajando el duración (como hicimos nosotros también).
Pero si las tasas van a subir, de lo que pueden?
Nadie lo sabe exactamente, pero también hay quienes creen que cualquier subida de tipos de interés es limitato, porque hay fenómenos estructurales en curso que limitan su ascenso: por ejemplo el fenómeno deexceso de ahorro (ahorro de exceso). Por primera vez habló de ello. Bernanke en 2005 y recientemente la Fondo Monetario Internacional reafirmó su importancia, citándolo como uno de los factores determinantes en la progresiva disminución de las tasas de interés que ha experimentado el mundo desde 1980 hasta la actualidad.
De hecho, según las previsiones del FMI, laEs probable que el exceso de ahorro (en relación con la inversión) a nivel mundial siga siéndolo durante muchos años.. En estas condiciones, el mundo de ahorros administrados debe seguir aumentando su masa de gestión, financiada por una envejecimiento de la población (con una mayor propensión a ahorrar) en los países desarrollados y de una aumento de ingresos de países emergentes.
Aunque los rendimientos de los bonos hoy pueden parecer excesivamente bajos, si en el panorama de los bonos predominaba este fenómeno de exceso de ahorro con respecto a las necesidades de inversión de gobiernos y empresas (que por el contrario se ven penalizados por el acceso a la deuda), el aumento gradual de las tasas podría tener un impacto limitado en los bonos gubernamentales y corporativos.
