Mención aparte merece la inversión en FCA y, posteriormente, en Ferrari”. En el informe sobre los estados financieros del Tip del 14 de marzo, Gianni Tamburi no había ocultado la momentánea caída de la inversión en el grupo que dirige Sergio Marchionne. “Actualmente, lea la nota TIP, posee acciones de las dos compañías, partes del préstamo de bonos convertibles 5 2014/16 y otros bonos FCA. A 31 de diciembre de 2015 la plusvalía implícita era significativa. Tras las fuertes caídas de los respectivos precios bursátiles, el precio de mercado de los valores es actualmente inferior a los valores de coste en general, pero la calidad de los dos grupos es tal que nos hace creer que una recuperación sustancial de los precios relativos es muy probable, por lo que podemos considerar satisfactorio haber invertido liquidez temporal en empresas excelentes, rentables y dinámicas, aunque fuera del tipo de participaciones en las que TIP llega a tener un papel activo".
Esta mañana, tras la mejora por parte de S&P de parte del rating del grupo a BB desde BB- Fiat Chrysler saltó un 1,3% y luego retrocedió un 0,14% hasta los 7,11 euros. La recuperación no está completa (la acción sigue perdiendo un 17% desde principios de año) pero las perspectivas son positivas, luego de que el grupo haya completado la operación que le permite acceso total a la liquidez de FCA USA (Chrysler) igual a 10,4, 3 mil millones de euros. La agencia estadounidense también indicó una perspectiva estable sobre las expectativas de que Fiat Chrysler mantendrá una relación de deuda a Ebitda por debajo de 2016 en 2017 y XNUMX.
"No olvidemos que en el momento de la caída más pronunciada, Fiat Chrysler valía el EBITDA de finales de 2015 en Bolsa. Lo cual es un despropósito descarado". En definitiva, las cuentas empiezan a sumar tanto para el grupo de automoción como para la financiera que, aunque especializada en made in Italy y cuarto capitalismo, siempre ha mostrado confianza en el directivo que ha sido protagonista del vuelco del grupo en los últimos años. . “Tengo la sensación –explica Tamburi– de que las ventas de acciones en los últimos meses también reflejaron cierta molestia con el activismo de Marchionne. Creo, en particular, que a una parte del establecimiento no le gustaron las propuestas hechas a GM. De ahí una corriente de realizaciones que también ha invertido Ferrari, que decayó tras la exitosa salida a Bolsa”.
Una situación anómala que creaba oportunidades de compra. “Ferrari es un icono que va más allá del atractivo del sector del lujo. No puedo concebir un fondo especializado en el sector o en todo caso un fondo soberano que no incluya una participación en Ferrari”. En cuanto a FCA, mientras tanto, la alianza ya no es de actualidad. “Creo que FCA volverá al tema en 2017, pero sobre bases más sólidas. En el Salón del Automóvil de Ginebra, el grupo presentó una extraordinaria batería de nuevos modelos que sugiere un salto en ventas y beneficios. En un año habrá, creo, sorpresas. Y se dice que el trato no atañe a un productor tradicional. La ventaja de Apple me parece creíble. Fiat es capaz de proporcionar al gigante estadounidense el know-how necesario para los coches pequeños".
En resumen, la parábola de Fiat Chrysler sigue siendo, a los ojos de Tamburi, un ejemplo de cierta metamorfosis del capitalismo italiano, más dinámico y eficiente que lo que se desprende de los análisis actuales. “Si miro los resultados de las empresas en las que invertimos, desde Moncler hasta Prysmian, pero también la imagen que surgió de la reciente Star Conference, me siento optimista. Por supuesto, la velocidad del cambio está ligada a la velocidad con la que el país cerrará empresas en descomposición”. Y en ese frente queda mucho por hacer, también porque la acción de saneamiento de los balances bancarios deja mucho que desear.
Pero esto no debe eclipsar el impulso de cambio que está afectando a la Italia empresarial. De hecho, ha comenzado una temporada de integración entre la economía tradicional y la digital”. Es una de las próximas fronteras más prometedoras del inversor Tamburi, un gran accionista de Digital Magics. “No creo en la oposición entre la vieja y la nueva economía, sino en una fase de transición en la que habrá que aprovechar las oportunidades de la nueva sin adelantarse ni dejarse engañar por las sugerencias de las Bolsas. Amazon triunfó en Wall Street en 2015, pero aun así cerró en números rojos. Wal Mart se ha desplomado pero ha obtenido ganancias de oro”. Así que cuidado con los excesos, sobre Fiat Chrysler o Jeff Bezos. Eventualmente las cuentas se suman.
