El mercado de valores vuela y la propagación cae, pero no es hora de que Italia se regocije. El préstamo a bancos españoles costará lo anunciado el sábado por el Eurogrupo. Y aunque los mercados están de fiesta por el momento, en Vía XX Settembre los técnicos de Hacienda trabajan para entender cuánto dinero más tendrá que recaudar nuestro país.
Todavía no es posible una estimación exacta, porque los términos del acuerdo que debería salvar a Madrid de la implosión solo se definirán en la reunión de Ecofin del 20 y 21 de junio. Pero ya se habla de cifras preocupantes: a fin de año, entre fondos por desembolsar y préstamos por garantizar, la factura podría superar los 48 millones de euros, según indica el Corriere della Sera. Hace apenas un año la acción italiana se había detenido en 9,2 millones, el 0,6% del PIB.
En primer lugar, debe hacerse una distinción preliminar entre los dos fondos de ahorro estatal europeos, el efsf (ya operativo, pero temporal) e Esm (permanente, pero activo desde julio). A pesar del nombre, el primero no es un fondo tradicional, porque no tiene recursos propios: los estados miembros otorgan garantías que permiten la emisión de bonos y, una vez colocados estos bonos en el mercado, los fondos obtenidos se transfieren a las economías en dificultad. Los avales prestados son contabilizados por Eurostat en deuda pública, no así los préstamos concedidos a través del MEDE.
La sustitución del EFSF funcionará como un fondo normal, con su propia liquidez, al que Italia deberá contribuir con 5,6 billones en dos cuotas. Es evidente lo decisiva que es la elección del instrumento a utilizar para el rescate de España. Por el momento, Bruselas parece orientarse hacia el MEDE. En todo caso, este año nuestro país tendrá que financiar Grecia, Irlanda y Portugal por 29,5 millones a través de EFSF.
