EXPORTACIÓN DE REGISTROS +12% IMPULSA A TOKIO. EL SPREAD DESAFIA LA BARRERA DE 230bps
Las exportaciones japonesas nunca han sido tan brillantes +12,2% desde julio de 2010. Las importaciones también aumentaron +19,6%, debido al alto nivel de los precios del petróleo, pero la noticia no perturba el optimismo de la Bolsa de Valores de Tokio: aproximadamente +0,30%. Incluso los futuros del S&P, ligeramente al alza, apuntan a un comienzo de semana positivo, a pesar de las tensiones en los tipos de interés.
El Standard & Poor's 500 cayó un 2,1% en Wall Street la semana pasada, la mayor caída desde el 21 de junio. Al Dow Jones le fue peor -2,2% (peor caída desde junio de 2012). En concreto, el pasado viernes las tres principales cotizaciones de Nueva York registraron pérdidas de entre el 1,4 y el 1,7%.
Guión diferente en Europa. El índice FTSE Eurofirst 300 ha subido un 10 por ciento desde principios de julio, frente al 5 por ciento de Standard & Poor's en Nueva York. La carrera la encabezan Milán y Madrid: el este, de momento, se ha traído de regalo una subida de más del 16 por ciento. En las cuatro sesiones de la semana del 2,8 de agosto, el índice FtseMib subió un 8,6%, lo que llevó el desempeño del año hasta la fecha a +XNUMX%.
TARIFAS/1. QUEDA UN MES PARA LA DISMINUCIÓN
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos han vuelto a subir. El bono a 7 años subió 2,83 puntos básicos a 25 por ciento el viernes. Durante la semana, el aumento fue de 30 puntos básicos. En particular, es impresionante el desempeño de la T-21, el bono a treinta años creció 3,85 puntos hasta el XNUMX%: el aumento ha sido de un punto porcentual desde mayo.
Llegados a este punto la pregunta obligada es: ¿el Toro que nada en Wall Street desde 2009 (subida del 150%) podrá flotar entre las olas de tipos al alza? Esta es la pregunta que se cierne en el Bora estadounidense, ahora resignado al tapering, es decir, al recorte de compras del banco central que podría producirse dentro de exactamente un mes: de hecho, la reunión mensual de la Fed finalizará el 19 de septiembre. que podría iniciar los cortes.
Mientras tanto, Ben Bernanke guarda silencio. Durante años, la reunión en Jackson Hole, Wyoming, organizada por la Fed de Kansas City ha sido la cita más esperada para entender las intenciones de los banqueros centrales, empezando por la Reserva Federal y el BCE. Pero esta vez, en la reunión que se realizará el próximo jueves y viernes, aún no se ha programado el discurso de Ben Bernanke.
De confirmarse, la ausencia de la alta dirección de la Fed aparecerá a los ojos de los mercados como una confirmación más del tapering. Mientras tanto, el acta de la última reunión del FOMC a mediados de julio se publicará el día anterior.
TIPOS 2. EL BUND SUBE, EL SPREAD BAJA
Mientras tanto, Europa se pregunta: ¿dónde se detendrá la subida de la rentabilidad? El rendimiento de los Bunds alemanes sube bajo el impulso de la recuperación económica alemana El bono a 1,87 años subió este viernes hasta el 21% (2012 puntos básicos más), el máximo desde diciembre de 2,50 en la ola de datos positivos de confianza y crecimiento del PIB . La tendencia parece destinada a durar: varias oficinas de investigación (incluida Mizuho) probablemente obtengan un retorno de alrededor del 2014 % a finales de XNUMX.
El fenómeno ha posibilitado una importante reducción de los diferenciales dentro de la eurozona: el diferencial BTP/Bund cayó por debajo de los 240 pb, mientras que el diferencial España/Alemania cayó por debajo de los 250 por primera vez en los dos últimos años. la semana pasada. El rendimiento del BTP se mantuvo sin cambios en 4,18%, superior a los mínimos alcanzados a principios de mayo en 3,84% para el decenal y 2,94% para el de seis años.
TARIFAS 3. EL ORO VUELVE A BRILLAR
Incluso el oro espera confirmación, después de una semana brillante: los precios subieron un 4,5% hasta 1371. El rally continuó esta mañana en Tokio (+0,71%). La mayoría de los expertos en el panel de Bloomberg (13 contra 5 más 4 neutrales) apuestan a que el repunte continuará hasta los $1,450.
El auge del metal amarillo llama la atención porque llega tras las ventas masivas de setos, empezando por la de John Paulson. Pero las compras provienen de Países Emergentes, en particular de Turquía, India y China. Contribuye a la tendencia es el aumento de la inflación y la caída de las bolsas de valores locales (y la crisis de la rupia).
BANCOS SUPERSTAR EN EL MERCADO
La caída del diferencial dio fuerza a la Bolsa italiana, gracias sobre todo a las acciones bancarias que han logrado un aumento del 27% desde mediados de julio, impulsando al conjunto de Piazza Affari al alza un +13,3%. Durante la semana, el mejor banco fue Intesa, que subió un 6,4%, seguido de lejos por Unicredit que ganó un 1,7%, MontePaschi +1,6%. El Popolare di Milano +3,5% también subió con fuerza, acompañado de otros populares como Ubi +2,4% y Pop.Emilia +2,3%. Mediobanca logró un aumento del 2,8%.
MILÁN, APUESTANDO A LAS EXPORTACIONES
En las cuatro sesiones de la semana del 2,8 de agosto, el índice FtseMib subió un 8,6%, lo que llevó el desempeño del año hasta la fecha a +XNUMX%. Pero, más allá del diferencial, ¿el rally tiene bases sólidas? ¿O desaparecerá con el otoño?
1) La economía real aún no ha revertido la tendencia negativa, pero al menos está frenando la caída. Después del -0,6% en el primer trimestre del año, el PIB de Italia en el segundo trimestre registró una caída del 0,2%.
2) A primera vista, a mediados de año, llama la atención el desplome de las ganancias de las empresas industriales. de 11,1 a 4,6 mil millones para empresas industriales. En realidad, sin embargo, la cifra está fuertemente condicionada por la caída de Eni (de 3,8 a 1,8 mil millones) y por los resultados de Telecom, que pasó de una ganancia de 1,4 mil millones a una caída de 1,3 mil millones. No faltan, sobre todo entre las empresas exportadoras, oportunidades para aprovechar la aceleración del PIB de aquí a final de año. Italcementi, fuertemente arraigada en Egipto, país donde alcanza más del 20% del Ebitda, ha sido objeto de críticas, cayendo un 4,3%.
Entre los valores industriales, a pocos días de su cotización en Wall Street como CNH Industrial, el foco de atención estaba en Fiat Industrial, el más brillante con una subida del 1,9% favorecida por el ascenso de un bróker estadounidense. Semana calurosa para el sector de las telecomunicaciones en Europa, a la espera de los próximos movimientos de Carlos Slim en Kpn: Telecom Italia +1,8% el viernes.
A la espera de confirmaciones el lujo. El viernes, después de una semana récord, el sector se desaceleró: Tod's perdió un 2,4%, Ferragamo cayó un 0,9%, Luxottica -0,1%. Brunello Cucinelli, un excelente estudiante de primer año, cae un 1,8%.
