Quadrino (Tages): “La fotovoltaica sigue siendo un negocio en Italia. Te diré cómo y por qué"

Se puede decir que la primera apuesta se ha ganado con éxito. En dos años, el fondo Tages Helios, dedicado íntegramente al sector fotovoltaico italiano, recaudó 253 millones y cerró suscripciones. Así lo anunció hace unos días la matriz Tages Holding, volviendo a poner en primer plano al protagonista de la operación y alto directivo de larga experiencia: Umberto Quadrino. Y esto es sólo una parte de la historia. De estos 253 millones, aproximadamente 150 ya se han invertido en la adquisición de plantas por un total de 157 MegaWatt (MW), lo que lo convierte en el tercer operador italiano; otros 100 millones están en efectivo y están a la caza de interesantes oportunidades de negocio. Esto abre nuevos horizontes frente a la pradera sin límites de 19.000 MW solares instalados en Italia: solo 600 están en manos de los dos primeros productores, la joint venture entre Enel y F2I y RTR del grupo Terra Firma, cuya venta está prevista en el otoño. El resto se fragmenta en miles de manitas que buscan un nuevo amo. Y ya está claro dónde buscará Quadrino oportunidades para futuras inversiones.  
 
Su historia habla por sí sola: pasó treinta años en Fiat, donde trabajó con Cesare Romiti hasta convertirse en director gerente de New Holland y cotizar en la bolsa de valores de Cnh; en 2001 se incorporó a Montedison que, con él como director general, se convirtió en Edison, el segundo mayor productor de energía después de Enel. Se marcha cuando el gigante francés Edf se convierte en propietario del 100% de la empresa. La "tercera vida" está en las finanzas con Tages Holding de la que es presidente, pero sin olvidar la experiencia adquirida en el mundo de la energía: un precioso valor añadido en un momento en el que se está produciendo una revolución de época en la forma de producir electricidad. Pero démosle la palabra en esta PRIMERA entrevista online. 
 
De la industria a las finanzas. Doctor Quadrino, ¿puede contarnos cómo nació su nueva aventura con Tages? 
 
“El grupo nació hace 6 años, en 2011, por iniciativa de algunos banqueros que salían de Citi – Panfilo Tarantelli, Sergio Ascolani y Salvatore Cordaro, este último de Credit Suisse – que tuvieron el coraje de invertir en fondos de cobertura de fondos como algunos los bancos, impulsados ​​por la crisis, estaban desinvirtiendo estos activos. Hoy Tages Capital LLP, así se llama la filial, opera en fondos alternativos de Londres con el socio La Française desplacements, para una clientela internacional diversificada en la que Italia representa alrededor de un tercio y tiene 2 mil millones en activos bajo gestión. La segunda pata de Tages Holding es el Credito Fondiario adquirido hace tres años, completamente reorganizado y ahora concentrado en el negocio de Non Performing Loans (Npl) con activos bajo gestión y asesoramiento por 14 millones. Prestamos servicios a fondos o entidades internacionales como el Fondo Atlante y realizamos operaciones por nuestra cuenta. Un accionista minoritario, con una participación importante, es el fondo US Elliott. 
La tercera actividad de Tages Holding es, precisamente, Tages Capital Sgr, una empresa milanesa que lanzó hace dos años el fondo inmobiliario alternativo Tages Helios destinado íntegramente a inversiones en fotovoltaica en Italia. La recaudación de fondos salió bien, las inversiones también, yo diría que vamos por buen camino. Tanto es así que estamos pensando en lanzar nuevos productos en este sector o en otros, con un perfil de riesgo y rentabilidad similar, siempre en infraestructuras”. 
 
La pregunta parece estar ahí… 
 
“Vemos una gran demanda de los inversores institucionales de productos con duraciones de 10 a 15 años, que buscan buenos rendimientos, baja volatilidad y ninguna correlación con el desempeño del mercado de acciones y bonos. En los últimos siete años muchas cosas han cambiado y la temporada de tipos bajos, con BTPs rindiendo menos del 2% incluso a plazos muy largos, ha obligado a muchos operadores a revisar sus inversiones. 
El sector fotovoltaico tiene las características de estabilidad de rendimiento y descorrelación adecuadas para inversores a largo plazo. El recorte retroactivo de los incentivos ha desplazado a muchos operadores, la mayoría de los cuales no son expertos en el sector eléctrico. Se ha creado un mercado con muchos activos en venta, por lo que los pocos operadores con capacidad industrial real han iniciado un proceso de consolidación. El fondo Tages Helios ha entrado en este escenario: prometemos una rentabilidad del 8-10% durante los 15 años de duración del fondo. Además, reembolsamos todo el capital a medida que lo amortizamos año a año y al final del período consideramos el valor final igual a cero aunque, en realidad, el valor final seguramente existirá: además del valor inmobiliario, la licencia para producir es permanente y en los terrenos autorizados se podrá proceder a la repotenciación de las plantas. Al final de la vida esto es una oportunidad y la plusvalía irá a parar a nuestros suscriptores”. 
 
¿En qué otros sectores cree que puede haber más oportunidades de negocio? 
 
“En cuanto a Tages Capital sgr, el horizonte es el de los activos regulados, por ejemplo la red de distribución de gas. Italgas, F2i y las ex empresas municipales tienen una porción importante del mercado italiano, pero hay muchos pequeños distribuidores y ahora las licitaciones para las concesiones están en camino. Estamos evaluando si hay espacios. Otro sector podría ser el de la depuración de aguas. Entonces está naciendo una "cuarta pata" del grupo de Tages y todavía no hemos hablado de eso". 
 
¿Qué? 
 
“Francesco Trapani, director ejecutivo de Bulgari durante más de 20 años, se ha unido al grupo Tages y ha llevado a la empresa de un producto de nicho a una marca global. Sobre la base de estos antecedentes y la experiencia en capital privado adquirida en Clessidra, está evaluando una iniciativa de capital privado con Tages en el sector minorista de lujo de marca de consumo: empresas que venden un producto o servicio al cliente final con una marca, desde moda empresa, a la cadena de restauración, de la zapatería a la de perfumería y cosmética”. 
 
Vuelve a ser un sector de gran interés, como demuestra la reciente operación Amazon-Whoole Foods. Pero volviendo a la fotovoltaica, ¿dónde ve mayores oportunidades? 
 
“Tages Helios se dedica a la fotovoltaica italiana. No cabe duda de que las mayores oportunidades están en la consolidación de un mercado que, como decíamos, está extremadamente fragmentado y en el que son posibles muchas eficiencias para mejorar la rentabilidad. Con 100 millones en efectivo podemos adquirir otros 100 MW. A partir del segundo fondo que tenemos previsto lanzar exploraremos otras posibilidades: por ejemplo en otras tecnologías como la eólica y en el exterior”. 
 
Con la Sen, Estrategia Nacional de Energía, en discusión estos días, ¿se abrirán espacios para nuevas plantas? 
 
“Por el momento no hay necesidad de nueva capacidad de producción en Italia. Durante los próximos 10 años, en los países desarrollados, se espera que la demanda de electricidad se mantenga estable debido a que el crecimiento de la demanda ligado al aumento del PIB será absorbido en gran medida por el ahorro de energía. Aumentará en China, África, India pero no en Italia. Sin embargo, el programa de cierre de 22 termoeléctricas lanzado por Enel podría abrir espacios para nuevas renovables, pero la era de los incentivos debe considerarse superada. Por lo tanto, los espacios solo se abrirán si, mientras tanto, la fotovoltaica se vuelve completamente competitiva, en términos de precio, con otras fuentes".