Mario Draghi ha anunciado Qe a partir del próximo lunes 9 de marzo. El programa de compra de bonos del BCE por valor de 1,4 billones de euros se convierte así en una realidad, pero ¿cuáles serán los efectos prácticos sobre los ciudadanos y, en particular, sobre los ahorradores y las empresas? Veámoslos en concreto.
Efectos muy probables de Qe
Menores cuotas de hipotecas y préstamos – Si has contratado una hipoteca o un préstamo a tipo variable, el programa de compra de bonos del Estado del BCE será una fuerza masiva que empujará a la baja los tipos de interés a los que están vinculadas las cuotas a pagar.
Reducción de ingresos por cupones – Quienes compren bonos del Estado para obtener rentas de cupones, por ejemplo los pensionistas que los utilicen como complemento, verán reducidos los cupones de las nuevas emisiones.
Reducción de la remuneración de las cuentas corrientes – Es un corolario más de la situación actual de tipos de interés bajos.
Soporte de la Bolsa de Valores – Los mercados bursátiles han reaccionado bien hasta ahora a las noticias relacionadas con el QE del BCE y las políticas monetarias acomodaticias implementadas a escala casi global. Después de todo, con los rendimientos muy bajos, o incluso negativos, que ofrece el mundo monetario y de bonos, el hambre de rendimiento empuja hacia activos de mayor riesgo.
Conveniencia de invertir en moneda extranjera – Aunque el euro ya se ha depreciado significativamente frente a las principales divisas (tanto en términos nominales como reales), es probable que el tendencia persistir. En esta hipótesis, unasignación de activos cartera con la exposición adecuada a las divisas aún puede proporcionar satisfacción. Un euro más débil también ayudará a las empresas a exportar más y ya lo está haciendo.
Efectos inciertos de Qe
Más fácil de obtener crédito – Uno de los principales objetivos del QE en la eurozona es estimular la recuperación del crédito, el gran motor de la economía. Sin embargo, la política monetaria debe transmitirse de manera efectiva a la economía, lo que de ninguna manera es una conclusión inevitable. El mecanismo teórico debe resumirse de la siguiente manera:
- el BCE pone mucho dinero en circulación (aumento de la base monetaria) con QE;
- desde junio de 2014, el dinero bancario en exceso de las reservas obligatorias depositadas en el BCE ha sido remunerado a tipos negativos, lo que debería estimular a los bancos a volver a poner dinero en circulación, proporcionar crédito a las empresas y los hogares para la inversión y el consumo.
Más negocios – Con la recuperación de la inversión y el consumo, la economía debería crecer a un ritmo decente, también facilitada (al menos inicialmente) por un tipo de cambio favorable.
Crecimiento del empleo – Es una consecuencia lógica del punto anterior: más significa que las empresas, entre otras cosas, piden trabajo.
Esta es la teoría.
En la práctica, para que se inicie este círculo virtuoso, se necesita que alguien solicite un crédito. Y para hacer eso, necesitas confianza. La situación actual en la eurozona (combinada con los riesgos geopolíticos) no está ayudando. Además, el alto nivel de morosidad de los bancos italianos limita su capacidad para conceder nuevos créditos: hay que encontrar una solución, por ejemplo, el tan discutido mal banco.
En definitiva, si algunos efectos inmediatos del Quantitative Easing del BCE son altamente probables, otros son mucho más inciertos y requieren una importante contribución de los gobiernos de los países de la Eurozona. ¿Podrá la política, hasta ahora generosa en la palabra pero frugal en los hechos, ofrecer una ayuda concreta?
