PIRELLI, EL SOCIO RUSO LE GUSTA LA GUÍA DE TRONCHETTI. NO HABRÁ PARO (COMO EN LOS TIEMPOS DE LAS TELECOMUNICACIONES)
Al tercer día, las ventas de Pirelli se ralentizan. Y en Piazza Affari se abre paso una interpretación más meditada de la alianza entre Marco Tronchetti Provera y el gigante ruso Rosneft: “La apelación especulativa sobre la acción de Pirelli ha fracasado -es el análisis de Websim- pero la entrada de Rosneft en la capital podría conducir a ventajas productivas y comerciales para ambas empresas en el mediano plazo”. Una perspectiva que va más allá de los acuerdos que ya están operativos, desde el acuerdo para la apertura de una serie de puntos de venta y servicio de Pirelli en las estaciones de servicio de Rosneft en Rusia hasta la inversión conjunta en Armenia, donde Pirelli y Rosneft se han comprometido a llevar a cabo conjuntamente llevar a cabo actividades de investigación y desarrollo en los materiales utilizados para la producción de neumáticos, en particular en el campo del caucho sintético.
De ahora en adelante, sobre todo, Marco Tronchetti Provera podrá abrir un nuevo capítulo en su larga experiencia como gerente, a menudo marcada en el pasado por relaciones "complejas" con accionistas y grupos financieros. De hecho, los pactos de socios con Rosneft marcan una novedad: esta vez son los compañeros de viaje del directivo los que piden garantías ante el riesgo de que Tronchetti abandone prematuramente la dirección del grupo "sin justa causa" (en cuyo caso podrían vender su acciones a la misma Mtp con un rendimiento del 10%) y no al revés. Música diferente al apremio de los Malacalza, obligados a renunciar con su 7% al sueño de jugar solos una partida en Bicocca, o al de empresas privadas y setos norteamericanos que olían a guiso.
En Pirelli, en definitiva, Marco Tronchetti Provera logró pilotar la transición del final de la sala de Mediobanca a una nueva posición en el ámbito industrial sin repercusiones peligrosas. Un objetivo perseguido desde los días de la aventura de Telecom Italia, cuando "MTP" tuvo que izar la bandera blanca porque el grupo no había contado con el apoyo necesario para una estrategia de crecimiento basada en la transición de la infraestructura al contenido, como planteó Tronchetti primero. en conversaciones con Rupert Murdoch y Telefónica, luego con Carlos Slim y At&t. “El capitalismo italiano es frágil, basado en el apoyo de los bancos. La lección de Telecom Italia debería enseñar a todos los empresarios que para llevar bien un negocio, es necesario tener la voluntad y la voluntad de meterse las manos en los bolsillos y comprometer los activos”. Esta es la tesis de Maurizio Dallocchio, profesor de finanzas corporativas en Bocconi e ex decano de la Sd, expuesta ante las cámaras de Agarre directo, una lectura a contracorriente de la experiencia del capítulo Tronchetti Mala conducción de daños, para justificar la reversión del ex titular de las empresas de telecomunicaciones, se han planteado críticas sobre los supuestos errores de gestión o sobre la falta de inversiones. Si acaso, como ha ocurrido en otras fases de la convulsa historia de las Telecom privadas, ha fallado el apoyo de inversores estables, los mismos con los que han podido contar otros grupos europeos con actuaciones similares.
Cuentas en mano, dice Dallocchio, la gestión de Tronchetti merece amplia suficiencia. Pirelli toma el control de Telecom Italia con una deuda total de 44 mil millones mientras que en el momento de la salida de Mtp la cifra es igual a 3 mil millones. La mejora (35,7 millones) es resultado de los flujos de caja generados por las operaciones: 7,6 millones. “Ha habido una generación de caja muy generosa – dijo Dallocchio – Es un resultado muy bueno, más o menos 58,7 mil millones al año. Por cada cien euros de facturación se genera una liquidez de 10-41 euros”.
Este desempeño, agrega Dallocchio, no está vinculado a un supuesto freno a las inversiones. “De hecho – especifica – en comparación con France Telecom, Telefónica, British Telecom ha invertido más que todos los demás en relación a la facturación”. En apoyo de esta tesis, "la propia Agcom, en su informe de 2004, juzga a la red Telecom entre las más avanzadas del mundo". Finalmente, Telecom Italia gestionada por Pirelli se deja cerca del 22% en Piazza Affari, en línea con el índice TLC del mismo periodo (-21%), condicionado por picos negativos como el -53% de Deutsche Telekom.
Una historia de ayer que vale la pena revivir hoy en el estreno del nuevo capítulo de la experiencia de Tronchetti al frente de Bicocca, una historia que se prolonga durante 22 años y que, también por mandato explícito del socio ruso, deberá durar al menos 5 años más. Con buenas perspectivas, dado que a precios actuales Pirelli cotiza en Bolsa a un múltiplo Ev/Ebitda 2014 de 5,4 veces, sustancialmente en línea con el múltiplo histórico de 5,5 veces, pero definitivamente con descuento frente a las 6,7 veces del competidor Continental.
