“Mario Draghi ha vuelto a demostrar que es un estratega extraordinario: las decisiones del BCE son sin duda un paso adelante pero los peligros persisten, porque el riesgo de un rescate de España y la incógnita de la Italia post-Monti no están en el expediente”. Stefano Micossi, director general de Assonime y refinado economista con una pasión sin límites por Europa, aprecia los efectos del golpe de ala del BCE pero no se hace demasiadas ilusiones. En su opinión, la emergencia de la eurozona aún no ha terminado. Aquí está la entrevista que concedió a FIRSTonline.
PRIMERO en línea – Dr. Micossi, a la luz de las reacciones eufóricas de los mercados, ¿puede considerarse la medida anti-spread de Mario Draghi por parte del BCE como el verdadero principio del fin de la emergencia financiera en la eurozona?
MICOSSI – Las decisiones del BCE son ciertamente un paso importante pero todavía no podemos considerarnos completamente fuera de peligro. Y esto por al menos dos razones.
PRIMERO en línea – ¿Cuáles serían?
MICOSSI – El primero se refiere a España, que sigue siendo un factor de riesgo: es cierto que el juego destructivo de la especulación financiera se detuvo tras la movida del BCE pero el peligro de un rescate de España sigue en pie. Hay que reconocer que el Gobierno español está haciendo un esfuerzo importante para salir de la crisis pero la caída de la economía, el empleo y las ventas de viviendas en España es impresionante y hace probable la petición de Madrid de ayuda a Europa.
PRIMERO en línea – ¿Por qué cree que la petición de ayuda de España podría perturbar los mercados en lugar de representar un elemento de claridad para toda la eurozona?
MICOSSI – Porque creo que un rescate de Madrid reavivaría la inestabilidad financiera de los mercados con el riesgo de efectos en cascada también en Italia. No olvidemos que no estamos hablando de una emergencia de los bancos españoles sino de toda la economía española, es decir, la economía de un gran e importante país europeo. Incluso tras la movida del BCE, el riesgo de España domina el panorama europeo y si Madrid perdiera lamentablemente la posibilidad de acceder a los mercados, el rescate estaría a la vuelta de la esquina, sin que los fondos de ahorro del Estado tuvieran recursos suficientes para hacer frente a la emergencia. antes y más allá de la intervención del BCE.
PRIMERO en línea – Anteriormente mencionó una segunda razón para el riesgo: ¿cuál es?
MICOSSI – El segundo factor desconocido, lamentablemente, se refiere a Italia. Hoy la imagen es estable con nosotros y el gobierno de Monti goza de una gran credibilidad y autoridad, pero ¿cuánto durará? Seamos claros: el ancla de Italia se llama Mario Monti pero las políticas de los tres partidos (PDL, Pd y UDC) que apoyan al gobierno no son las del primer ministro y eso ensombrece el futuro de Italia.
PRIMERO en línea – Siendo inminentes las elecciones políticas y sin resultados que hagan ingobernable el país, es difícil imaginar un gobierno de Monti-bis si el presidente en ejercicio no decide presentarse como candidato, ¿no cree?
MICOSSI – En realidad no es la única opción: se necesita un compromiso claro de los tres grandes partidos para continuar y fortalecer la agenda de Monti, pero este juramento debe hacerse antes de la votación y en términos inequívocos. ¿Te parece realista?
PRIMERO en línea – En verdad, hay quien también piensa en otra solución, no necesariamente una alternativa a la que usted indicó, a saber, la réplica del modelo Ciampi con la oferta del futuro primer ministro del asiento del Tesoro a Mario Monti: ¿por qué excluirlo a priori?
MICOSSI – La ingeniería política no es mi trabajo pero me parece poco probable que Monti acepte ser encarcelado en una coalición de gobierno que, según los planes anunciados, difícilmente gobernará con éxito en una situación de crisis internacional y emergencia persistente. Lo cierto es que Italia sigue teniendo un gran problema prospectivo porque ninguno de los tres partidos que apoyan al actual gobierno puede garantizar asumir y fortalecer los proyectos de cambio, reforma y modernización del país contenidos en la agenda Monti. Esto es lo que asusta a los mercados que se preguntan por el período post-Monti.
PRIMERO en línea – A veces la votación posterior es mejor que la anterior.
MICOSSI – No lo sé, pero ante nuestros ojos está el espectáculo indecoroso de la falta de reforma electoral. No me parece que surja ninguna voluntad seria de cambiar realmente la política sino sólo la indecente determinación de mantener la ocupación del poder.
PRIMERO en línea – Dr. Micossi, volvamos a Draghi: salvo el Bundesbank, todo el mundo aplaude pero alguien señala que para aprobar su decisión antipropagación, el presidente del BCE se vio obligado a poner énfasis en los arreglos institucionales europeos: ¿qué es tu opinion?
MICOSSI – Una vez más, Draghi ha demostrado ser extraordinariamente hábil para avanzar hacia los objetivos elegidos dentro de las limitaciones del BCE, lo que hace posible la intervención anti-spread pero sin el riesgo de replicar el llamado truco de Berlusconi, es decir, sin hacer que el BCE corra el control. riesgo de apoyar a países que luego evaden los compromisos. Sin embargo, la jugada de Draghi ha revelado la realidad de un banco central truncado que no tiene plena autonomía de los gobiernos porque no tiene un estado detrás, a diferencia de otros bancos centrales. En la práctica, Draghi codifica la existencia de un BCE que no es completamente autónomo de los gobiernos y estados y por lo tanto de la política.
PRIMERO en línea – ¿Es esto suficiente para justificar la oposición del Bundesbank a la estrategia del BCE de Draghi?
MICOSSI – El Bundesbank se equivoca al no reconocer obstinadamente que una causa importante de la inestabilidad de los mercados financieros es la limitada capacidad de actuación del BCE, debido a las limitaciones políticas e institucionales que lo frenan, pero el peligro de que alguien se aproveche de la propagación para se mantiene el regreso a políticas divergentes. Los mercados tienen una larga memoria y el cambio radical de Italia bajo el gobierno anterior cuando el BCE intervino el verano pasado para respaldar nuestros valores está muy vivo en toda Europa.
PRIMERO en línea – Draghi ha respondido a este riesgo con una estrategia de salida: si un país traiciona sus compromisos, el BCE suspende inmediatamente las compras de bonos: ¿usted qué opina?
MICOSSI – No es el mundo ideal de la banca central, pero era un compromiso necesario.
