La decisión de ayer de la Fed ha sido interpretada de diversas maneras. La ausencia de compromisos explícitos para nuevas intervenciones de apoyo (Q3, o una extensión de los plazos para mantener las tasas guía cercanas a cero, desde finales de 2014 hasta finales de 2015) fue decepcionante, pero los cambios lingüísticos sutiles en las oraciones que describen las promesas en cambio, las intervenciones en un futuro próximo han consolado a los mercados. La conclusión negativa de Wall Street (vaso medio vacío) se vio reflejada en una lectura menos negativa de los mercados asiáticos esta mañana (casi estable, vaso medio lleno). Pero los ojos se centran espasmódicamente en la reunión del BCE de hoy y la conferencia de prensa de Mario Draghi.
Las expectativas que despertó con su discurso en Londres deben ser confirmadas por los hechos. Ciertamente, una reanudación de las compras de valores públicos o la intervención de la EFSF en el mercado primario critican el riesgo del Bundesbank sobre la prohibición de financiar a los gobiernos. El problema de estas críticas es que se esconden detrás del Tratado de Maastricht que contiene esta prohibición, y nadie tiene el coraje de decir que esa prohibición no tiene por qué existir. Como escribió Willem Buiter (ex miembro de la junta del Banco de Inglaterra) sobre la prohibición total de crear liquidez prestando dinero directamente, “El hecho de que se pueda abusar del instrumento no significa que no se deba usar. Puedes ahogarte en el agua, pero eso no significa que no puedas beber un vaso cuando tengas sed”.
