Todos conocemos la decisión: la Comisión Europea ha rechazó la maniobra italiana por una deuda excesiva allanando el camino para procedimiento de infracción. Sin embargo, las consecuencias de esta decisión son mucho más complicadas de lo que podría parecer a primera vista, también porque el de Italia podría ser el primer caso en el que la Unión Europea opte por llegar hasta el final con las sanciones.
QUÉ HAY AHÍÈ EN LA MANIOBRA ITALIANA
Técnicamente se llama "procedimiento de infracción por déficit excesivo", de hecho el problema es la deuda pública.
La maniobra italiana cuesta en total 33,4 millones de euros y prevé un mayor gasto interno de 19,9 millones. Este dinero se utiliza principalmente para financiar las principales medidas prometidas en la campaña electoral por la Liga y el M5S, a saber, la participación del 100 en las pensiones (6,7 millones) y la renta básica (6,7 millones). El resto se repartirá entre nuevas inversiones, empleo público, etc.
Para cubrir estos gastos, el gobierno italiano espera 7,9 millones en mayores ingresos (incluyendo amnistía y mayores cargos para bancos y compañías de seguros), 3,5 millones en recortes de gastos. Calculadora en mano entonces, la cobertura asciende a 11,4 millones de euros. Todo el resto (21 millones) se financiará con déficit.
CUÁLES SON LOS PRINCIPALES PROBLEMAS DE LA MANIOBRA SEGÚN LA UE
El déficit que prevé la Maniobra (21 millones, de hecho) es demasiado alto y se considera incluso excesivo porque sirve para financiar medidas que, según Bruselas, no ayudarán al crecimiento del país. No sólo eso, este déficit viola, y ahí radica el problema central, los parámetros europeos relativos a la reducción de la deuda pública, poniendo en peligro la estabilidad de nuestras cuentas y del euro.
Hablando en términos simples, el punto principal no es la superación del 3% de la relación déficit-PIB, sino el hecho de que la deuda pública no disminuirá lo suficiente y, de hecho, según Bruselas, se mantendrá estable en torno a los porcentajes actuales también durante los próximos dos años. Y aquí tenemos que abrir un paréntesis muy breve sobre las reglas. En base a lo establecido por los Tratados, los Estados miembros que tengan una ratio deuda/PIB superior al 60 por ciento deberán reducir progresivamente esta ratio (en 20 años, no en 20 días) hasta alcanzar el porcentaje establecido considerado sostenible. La deuda de Italia asciende a más de 2.300 millones de euros por uno ratio deuda/PIB del 131,8% y nuestro país hasta la fecha parece haber decidido tomar el camino contrario al pactado a nivel comunitario.
“No veo cómo perpetuando esta vulnerabilidad es posible aumentar la soberanía económica – explicó el vicepresidente de la Comisión de la UE, Valdis Dombrovskis -. Por el contrario, creo que puede dar lugar a una mayor austeridad en el futuro. En base a lo presentado por el gobierno italiano, vemos el riesgo de que el país camine sonámbulo hacia la inestabilidad (…). Nuestro trabajo es advertir de este riesgo antes de que sea demasiado tarde".
PROCEDIMIENTO DE INFRACCIÓN: LAS ETAPAS Y EL CALENDARIO
La anunciada el 21 de noviembre por Bruselas no es una decisión vinculante (aunque muy meditada) sino una especie de "recomendación". En las próximas semanas, el Consejo Europeo decidirá incoar oficialmente el procedimiento de infracción por déficit excesivo, de conformidad con lo dispuesto en el antiguo artículo 126/3 de los Tratados, incluso si la decisión -también dada la declaraciones de las últimas semanas – parece algo obvio.
Una vez que los Jefes de Estado y de Gobierno de los Estados miembros (y por tanto no la Comisión, insistimos) hayan tomado oficialmente la decisión, se abrirá el procedimiento de infracción propiamente dicho, que presumiblemente ocurrirá entre diciembre y enero (hasta el día 22). En este punto, el gobierno italiano tendrá tres meses para negociar con la UE y remediar esta situación.
LAS POSIBLES SANCIONES A ITALIA
Solo en el caso de que Italia no logre llegar a un compromiso con la UE incluso después de las próximas negociaciones, la Comisión decidirá imponer sanciones contra nuestro país. Hasta el día de hoy nunca ha sucedido. frente a ningún Estado miembro, siempre se ha encontrado en este asunto una solución que convenía a ambas partes. No es casualidad que el primer ministro Giuseppe Conte ya haya iniciado las primeras "pruebas de deshielo" ("No hay rebelión en la UE") de cara a la reunión con Jean Paul Juncker el próximo sábado, pero dado el tono de choque político en curso No se puede descartar un escenario sin precedentes.
En cualquier caso, el camino es largo y hasta la fecha es difícil hacer previsiones certeras sobre las posibles correcciones necesarias y sobre el alcance de las sanciones que la UE decidirá imponer a Italia. A pesar de ello, los Tratados proporcionan una indicación en este frente.
A petición de la Comisión, Ecofin podría pedir a nuestro país un depósito en una cuenta que devenga intereses por un importe variable de 4 a 9 millones de euros, cifras que en términos porcentuales corresponden al 0,2 y 0,5% del PIB. En este caso, Italia tendría de 3 a 6 meses para adoptar las medidas necesarias.
Pero ojo, porque los Tratados también prevén la posibilidad de pedir al BEI (Banco Europeo de Inversiones) que reconsidere su política de inversión hacia el país sancionado, lo que supondría que la UE cerraría nuestros grifos. Otro problema muy grave dado que Italia ocupa el segundo lugar (pero también el primero según el año) en el ranking de beneficiarios de las operaciones del BEI.
LAS (CARAS) CORRECCIONES A HACER
Al mismo tiempo, la UE también establecerá los objetivos de déficit que Italia debería respetar aplicando todas las medidas necesarias. En el caso de que estuviéramos obligados, como exige la normativa, a reducir el déficit estructural en un 0,6%, esto supondría gastar 9 mil millones al año solo por esto
Pasamos entonces a la deuda y aquí también la UE podría pedirnos que la redujéramos muy rápidamente, con las consiguientes cargas financieras. El techo máximo sería una disminución del 3,5% anual (63 millones en valores de 2019) solo si hubiera un crecimiento cero. Italia podrá salir del procedimiento solo cuando la reducción de la deuda haya alcanzado un nivel "satisfactorio".
Cabe destacar que, tanto para las sanciones como para las correcciones, es probable que la UE decida andar con cuidado, hipótesis también confirmada por el comisario de Asuntos Económicos, Pierre Moscovici, en una entrevista con Corriere della Sera:: “Mi consigna es: paso a paso. Hemos puesto en marcha un proceso, pero la secuela aún no está escrita: ni el ritmo ni la trayectoria de reducción del déficit y de la deuda”.
OTRAS REPERCUSIONES PARA ITALIA
Para Italia, las consecuencias de lo que está sucediendo no se reducen a correcciones y sanciones, sino que van mucho más allá, provocando "efectos secundarios" que, a diferencia de las decisiones de la UE que podrían tardar meses y meses en hacerse efectivas, ya han comenzado a manifestarse.
Desconfianza de los inversores hacia nuestro país se está elevando de una manera muy peligrosa. Muchos pensarán "a quién le importa". En realidad no es tan simple dado que es precisamente de los mercados a los que Italia está pidiendo dinero prestado para implementar estas medidas. Si aumenta la desconfianza, no sólo Italia tendrá menos dinero para hacer lo que tiene que hacer, sino que también tendrá que pagar intereses mucho más altos sobre los que recibe en préstamo.
Basta con mirar lo que está pasando con el rendimientos de los bonos del gobierno italiano. Dejando de lado los bonos a 0,436 años sobre los que se mide el famoso diferencial, los tipos de interés de los bonos a corto plazo también se dispararon en octubre. El aumento fue de 0,949 a XNUMX por ciento. Esto significa que Italia tendrá que devolver a quienes compraron estos BTP el doble de lo que habría tenido que pagar anteriormente (hablamos de millones de euros, no de cambio).
Otro ejemplo concreto es el relativo a i BTP Italia, títulos creados durante la crisis con el fin de canalizar a los pequeños ahorradores hacia nuestra deuda, que de repente se volvió arriesgada: el resultado es que la subasta que acaba de cerrar registró segundo peor taquillero de la historia: sólo 2,16 millones, menos de la mitad de lo recaudado en la edición de mayo.