El primero será el primero, no los últimos. Con muchas disculpas al Evangelio según Mateo, Italia, que fue el primero en Europa fuertemente afectado por el virus, también podría ser el primero en salir de este trágico túnel.
Los Índices PMI Los italianos reportan un repunte más marcado que en otros países y la evidencia anecdótica de un fuerte deseo de recuperación está creciendo.
Por supuesto, el recuperación no se parecerá a la salida del Falcon 9 a la ISS (que no es el Istituto Superiore di Sanità, sino la Estación Espacial Internacional), pero tampoco es probable revés, ya que el virus parece estar en clara retirada.
Fuera de Italia, la situación epidémica en Italia es preocupante América (Norte y Sur): a las poblaciones latinoamericanas no les gusta el distanciamiento (sobre todo cuando viven, no por elección, en las favelas) y protestas en USA crean tertulias…
De todos modos, el apoyo a la economia – de balances y dinero – es impresionantecasi en todas partes, incluso si no podrá compensar completamente ni los daños emergentes ni el lucro cesante.
Los grandes pronosticadores, desde el Fondo Monetario hasta la OCDE y la Comisión de la UE, son rehaciendo los cálculos del PIB pero estoy fuera de brújulas: la historia pasada no tiene nada que indique la trayectoria de una economía herida por un virus, y los modelos econométricos no están equipados para tener en cuenta la cisnes negros, que como tales son impredecibles.
En lugar de la brújula, nos contentamos con mirar los datos día a día. Señal de datos de mayo un abigarrado "menos peor" en comparación con el nadir de abril (o febrero para el China). Y oremos por la vacuna.
Pero quizás no haya que esperar e ir tan lejos: si se confirman Evidencia clínica italiana, que suenen una fila de ceros en los recién hospitalizados, el virus será desclasificado de ángel de la muerte a gripe grave. Contra lo que han desarrollado los equipos médicos italianos una terapia exitosa redescubriendo antiguas curas.
Inflación ignorar los ríos de dinero nuevo que fluyen alrededor del mundo, y la temperatura de los precios es en discesa, tanto a nivel de precios al consumo la de los que están en el producción.
El principal factor radica en la debilidad de la domanda, y luego está el (re)descubrimiento de ventas en línea, que aumentan su participación en el total, apretando los márgenes de los productores. Y aún quedan los ejércitos industriales de reserva, como los habría llamado Marx, inflados por enormes pérdidas de empleo.
en el mercado de crudo los recortes de producción, obligados por la caída de las ventas de derivados (el transporte y la movilidad se han visto muy afectados), han hecho retroceder los precios poco menos de $ 40: en todo caso un nivel muy inferior al 50-70 d/b que prevaleció en 2018-2019. Un nivel, sin embargo, que permite que el petróleo de esquisto estadounidense sobreviva. El otras materias primas dar señales de estabilización, tras la mejora de la salud médica y económica del absorbente número uno, China.
I tasas largas, ambos en América en que Alemania, han dejado de caer y muestran leves signos de aumento (si es que en Alemania se puede llamar así a una tasa ligeramente menos negativa). Es como pensar que estos indicios de ascenso se deben a "menos peor" de las perspectivas de demanda, dado que no pueden deberse a las dificultades para financiar los enormes déficits presupuestarios: la Pozo de San Patricio de los Bancos Centrales.
En Italia los rendimientos de BTp están de nuevo -pero esta vez de forma beneficiosa- contra la corriente: después de haber subido cuando los otros rendimientos estaban estancados, ahora se bajaron, gracias a Europa y al apoyo masivo que surge. Pero toda rosa tiene sus espinas: me pesa la caída de la inflación tasas reales.
la euro esta vez se hace más fuerte: en la carrera de relevos entre diferenciales de tasas de interés y diferenciales de crecimiento, prevalece un mes y un mes prevalece sobre el otro. Pero esta vez hay otro invitado en la mesa de divisas: Europa dio un golpe con la Fondo de recuperación y otras medidas; los capitales internacionales se están dando cuenta de que Los países europeos pueden ponerse de acuerdo y contrarrestar el golpe del coronavirus. Y las manifestaciones y protestas en Estados Unidos por eventos racistas bien conocidos ciertamente no ayudan al dólar. Las renovadas tensiones entre EEUU y China (cómplice el caso de Hong Kong) han afectado (con el beneplácito de Pekín), la de yuanes, que, además, se ha recuperado algo en los últimos días.
Le Bolsas siguen creyendo en el mejor de los mundos posibles, y tal vez tengan razón. Pero, como predijeron -el viejo chiste es de Paul Samuelson- siete de las últimas cinco recesiones, también podrán predecir siete de las últimas cinco rondas.
Los datos de las cuentas nacionales sobre las ganancias netas corporativas de EE. UU. en el primer trimestre de este año, que cayeron en más de $ 1 mil millones, continúan indicando una sobrevaluación de los precios de las acciones. Wall Street. este no es una invitación a comprar poner en la bolsa de valores americana. Como observó otro gran economista, Keynes: "El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que usted puede permanecer solvente".
Seguido de tres artículos sobre economía real, inflación y tipos de interés, dinero y tipos de cambio
