Según lo informado por enfocarte Intesa Sanpaolo, Hong Kong cerró 2014 con un crecimiento del PIB del 2,3%, por debajo del 2,9% del año anterior, con el consumo privado proporcionando la mayor contribución al crecimiento (1,8%), a pesar de la desaceleración (2,7% desde 4,6% en 2013). Los inventarios aumentaron 0,8%, mientras que la inversión fija cayó 0,3%. La dinámica de las exportaciones netas empeoró por cuarto año consecutivo debido a la debilidad de la demanda externa ya la apreciación del tipo de cambio. Por el lado de la oferta, donde el sector servicios representa el 93% del PIB, incidió especialmente la desaceleración del comercio mayorista y minorista y de los servicios comerciales, así como del sector financiero y de seguros.
Los datos de comercio exterior del primer trimestre muestran una ligera mejora en las exportaciones y una ralentización marginal de las importaciones respecto al cuarto trimestre, aunque ambas registraron un cambio de tendencia negativo en marzo. Las ventas minoristas continúan débiles (-2,6% en febrero) y las perspectivas de crecimiento están contenidas por los perfiles divergentes de varias encuestas de confianza del consumidor, algunas sombras en el mercado laboral y expectativas de reducción de los flujos turísticos. La tasa de paro, aunque se mantiene en mínimos históricos, sube hasta el 3,3% en el último trimestre de 2014. Mientras tanto, también hubo una desaceleración en los salarios reales y el ingreso disponible.
En este contexto, el importante debilitamiento del euro y el yen frente al dólar de Hong Kong, debido al tipo de cambio fijo con el dólar estadounidense, también comienza a reflejarse en menores flujos de turistas de Japón y la Eurozona, generalmente interesados en bienes de lujo, con un efecto moderador adicional en las ventas minoristas. Inflación de precios al consumidor marginalmente hasta 4,4% en 2014 desde el 4,3% registrado el año anterior. Esta desaceleración se debe en particular al sector de la vivienda (ver el ítem alquileres) y servicios.
Se prevé que la tendencia a la moderación de los precios de importación continúe durante todo el año darle Expectativas de bajos precios del petróleo., la contención generalizada de los precios de alimentos y materias primas, la apreciación del dólar local en línea con el estadounidense y la ralentización de los precios en la patria. Todo lo que, junto con la desaceleración de la economía, apunta a una disminución en la inflación promedio anual, esperada en 3,2% en 2015 del 4,4% en 2014. El mercado inmobiliario sigue apoyado en los bajos tipos de interés y en una demanda superior a la oferta en el sector residencial, tanto que en 2014 el volumen de transacciones inmobiliarias aumentó un 25,9%, a más de 63 mil unidades. El riesgo de una fuerte desaceleración deriva fundamentalmente de un aumento repentino y sustancial de los tipos de interés con el inicio de las subidas de la Fed, que no es el escenario central pero sobre el que sigue aumentando la incertidumbre.
Según estimaciones publicadas, Se prevé que el presupuesto del gobierno para el año fiscal 2014-15 tenga un superávit de 63,8 2,8 millones de HKD, o el XNUMX % del PIB., gracias a los ingresos superiores a los esperados de los impuestos sobre las ganancias corporativas, los derechos de timbre, los impuestos sobre la nómina y los impuestos inmobiliarios. El Gobierno prevé también un menor superávit de 2015 millones para el ejercicio 2016-36,8, con un aumento de los gastos de explotación del 11,5% y de los gastos recurrentes del 6,5%. Estos últimos (equivalentes a 324,6 millones) se destinan mayoritariamente a la educación (22%), los servicios médicos y de salud (16,8%) y los servicios sociales (18,4%).
El presupuesto también contiene medidas para diversificar la base manufacturera y aumentar la competitividad, así como un aumento moderado de los gastos de capital, que son esencialmente proyectos de infraestructura de transporte para mejorar las conexiones con el continente, sin olvidar la vivienda pública. En un escenario a largo plazo impulsado por el envejecimiento de la población que podría conducir a un déficit presupuestario estructural en los próximos 10 años, el Gobierno se ve comprometido con la contención de las cuentas públicas ante el aumento del gasto sanitario y social. Las condiciones monetarias y crediticias continúan siendo acomodaticias, apoyadas en una amplia liquidez en el sistema bancario y bajas tasas de interés, con una política monetaria ligada a la de la Fed en paridad fija con el dólar estadounidense.
El superávit por cuenta corriente en los años posteriores a la crisis siguió reduciéndose hasta un mínimo del 1,5 % del PIB en 2013, para volver al 1,9% en 2014. La balanza comercial ha sido negativa desde 2011 y alcanzó el 10,4% del PIB en 2014, debido a una tendencia más débil en las exportaciones. Al mismo tiempo, la balanza de servicios pasó a territorio positivo (+10,5% del PIB) gracias al aumento del turismo y al importante desarrollo de los servicios financieros vinculados al mercado off-shore del renminbi. Los flujos de capital entre Hong Kong y China han aumentado significativamente en los últimos años gracias a la creciente integración de las dos economías y los planes de China para liberalizar gradualmente la cuenta de capital, en particular el Programa de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII) y el más reciente Shanghái Hong Kong Stock Connect lanzado en noviembre de 2014.
El tipo de cambio efectivo se apreció un 6,3% en términos nominales y un 10,3% en términos reales durante 2014. Las entradas netas de capital de la inversión extranjera directa y la inversión de cartera son generalmente negativas, ya que las fuertes entradas también corresponden a grandes salidas de inversión extranjera por parte de los residentes. El saldo de la balanza de pagos es positivo y hasta ahora ha permitido una acumulación constante de reservas de divisas lo que, equivalente a unos 328 mil millones de dólares, cubre 6,3 meses de importaciones y 4,6 veces la deuda de corto plazo. La incertidumbre acerca de cuándo y cuán grandes comenzarán las alzas de la Fed puede conducir a una mayor volatilidad en los flujos de capital y aumenta el riesgo de salidas. Esto se ve mitigado en parte por la política monetaria simultánea de flexibilización cuantitativa tanto en Europa como en Japón. En general, los analistas esperan una mayor volatilidad del tipo de cambio dentro de la banda de fluctuación durante el año.
Se revisan a la baja las previsiones de crecimiento para 2015 hasta el +2,6%, motivado por desaceleración en China y de datos mensuales que apuntan a un primer trimestre peor de lo esperado. Los riesgos se mantienen a la baja y provienen no solo de las peores expectativas sobre los flujos turísticos y por tanto sobre el consumo, sino también de un comportamiento de la demanda exterior más débil de lo esperado. A esto se suma el riesgo de una posible ralentización del mercado inmobiliario ante una fuerte subida de los tipos de interés con el inicio de las subidas de la Fed. La calificación es estable en AA+ para Fitch y Moody's (Aa1, equivalente a la de Fitch) mientras que se encuentra dos escalones por encima de la de Standard and Poor's (AAA).
El diferencial de CDS sobre la deuda soberana en dólares estadounidenses a 5 años se ha mantenido en el rango de 45-50 pb durante los últimos tres meses. Los escenarios divergentes de crecimiento y política monetaria de las principales economías avanzadas, en particular la creciente incertidumbre sobre el inicio y alcance de las subidas de la Fed, constituyen el único factor de riesgo sobre la evolución de las entradas de capital. Tuttavia, la paridad al dolar (Sistema de tipos de cambio vinculados, LER) hasta ahora ha demostrado ser extremadamente resistente a los choques externosel más reciente el de la crisis de 2008, y seguirá actuando como ancla para la estabilidad financiera y monetaria del país.
