“Durante años ha sido el principal destino de inversión de familias y operadores financieros, la pozo de refugio por excelencia de los ahorradores italianos. Durante los últimos quince años, ha tenido uno de los mejores perfiles de riesgo-recompensa del mundo. Pero el temporada dorada del BTP se está acabando para siempre". Esto es lo que se desprende del interesante ensayo de Massimo Figna, Riccardo Sabbatini y Alberto Cordara (véanse los perfiles de los tres autores más abajo) que no por casualidad se titula "El fin del BTP es el renacimiento de Italia" publicado por GueriniNext (pág. .142, 16 euros) y que se presentará el próximo martes en Roma y el 25 de junio en Milán.
En 2010, los inversores habían descubierto de repente que yo bonos del gobierno podrían ocultar un riesgo. Cinco años después están experimentando una debilidad aún menos excusable: hacen cada vez menos. A menos que se produzca una ruptura sensacional del euro y la eurozona en los próximos cinco años Es poco probable que los bonos del gobierno a diez años rindan más del 2 por ciento..
Hay muchos las causas. una temporada de bajo crecimiento económico e baja inflación en europa aplasta los rendimientos de los bonos al mínimo. Pero 'la muerte del btp' es sobre todo el resultado del proceso de integración financiera en Europa, que tuvo dos etapas fundamentales en el nacimiento del euro y en el lanzamiento de la unión bancaria: la modelo de supervisión supranacional que en noviembre de 2014 traspasó los principales grupos bancarios europeos al control directo del Banco Central Europeo. el plan masivo de compra de bonos del gobierno (el 'flexibilización cuantitativa') anunciado en enero de 2015 por el BCE de Mario Draghi es la consecuencia de esas elecciones. Y contribuirá aún más a aplanar los rendimientos de los bonos del gobierno.
Los efectos de esta nueva temporada para Italia y su industria financiera serán impresionantes. La reasignación de inversiones, desde bonos gubernamentales hacia otros destinos (acciones, bonos, fondos de inversión), contribuirá a la modernización y desarrollo de los mercados financieros. En el sector bancario, los requisitos de capital impuestos por las nuevas normas de supervisión están provocando un importante racionamiento del crédito. Una auténtica revolución copernicana para un país acostumbrado a depender de los bancos para financiar la economía. Las empresas que ven rechazada la financiación bancaria se encuentran cada vez más con el capital ofrecido por quienes, habiendo abandonado el refugio seguro del btp, buscan otras oportunidades en su camino. Desde la muerte anunciada del btp están brotando nuevas formas de vida que la hegemonía del crédito sobre las finanzas y del estado sobre la economía habían impedido hasta ahora que crecieran. Al mismo tiempo, si es cierto que cada punto de reducción del coste de la deuda italiana vale el 1,4% del PIB, la baja en las tasas de los bonos a XNUMX años puede liberar recursos para financiar inversiones y el crecimiento del país. Es una oportunidad que no debe perderse.
LOS AUTORES
Massimo Figna es el fundador de tenax capital, una empresa de gestión de inversiones con sede en Londres. Durante diez años ha sido el administrador del fondo financiero global Tenax long/short, un fondo de cobertura que ha logrado rendimientos superiores al índice global de fondos de cobertura. Anteriormente jefe de investigación de seguros en UBS, fue votado repetidamente entre los tres mejores analistas de seguros europeos.
Riccardo Sabbatini, periodista, durante muchos años ha tratado temas relacionados con la regulación de los mercados financieros en Il Sole 24 Ore. Es coordinador y autor del libro Il Sole 24 ore, líder en divulgación económica en Italia con más de 300 ejemplares vendidos.
Alberto Cordara es el analista bancario italiano de Bank of America-Merril Lynch con XNUMX años de experiencia en la ciudad (M&A/investigación). Votado en varias ocasiones en lo más alto de los rankings italianos y entre los mejores analistas bancarios europeos.
Archivos adjuntos: Presentación Libro Fine Btp es el renacimiento de Italia.pdf
