A mediados de agosto, el Departamento de Justicia de EE. UU. acusó formalmente a dos empleados de alto nivel de JPMorgan por el escándalo de derivados que creó un agujero de 6,2 millones de euros. No se trata de Bruno Iksil, el personaje más famoso del escándalo, el comerciante del que se originó la monstruosa pérdida y por ello apodado la "ballena de Londres". Iksil está colaborando con los investigadores y pudo demostrar por correo electrónico que había intentado advertir a sus superiores de la gravedad de la situación pero que no había sido escuchado. Los superiores, que rechazan todas las acusaciones, son el español Javier Martín-Artajo, al frente de la unidad de derivados y el francés Julien Grout, que registró las valoraciones diarias de las posiciones del banco en derivados. Grout está acusado de minimizar deliberadamente las pérdidas del equipo.
Pero el caso JpMorgan no es solo una historia de posibles irregularidades. A pocos días de otro posible escándalo, el revelado por el NY Times sobre la investigación de la Sec for contratación sospechosa de hijos de amapolas en China, el economista Jan Kregel destaca en un interesante estudio (“Más lecciones de natación de la ballena londinense”, donde Kregel, académico senior del Levy Economics Institute de Bard College, Nueva York, profundiza y analiza las conclusiones del informe del subcomité del Senado de EE. UU.) que la JPMorgan Los problemas tienen un significado sistémico, cuestionan la gestión de los grandes bancos y arrojan luz sobre algunos problemas que no se resolverán con la destitución de los responsables del escándalo de los derivados. Ya hemos hablado de algunos de estos en análisis anteriores: está el tema de un banco que ha crecido tanto en tamaño y complejidad que es demasiado grande para que la gerencia tenga una idea clara de la situación real; y está el debate sobre el comercio por cuenta propia (que según Kregel no es un problema en sí mismo) y sobre un sistema financiero que permita operar a los bancos en todos los campos de las finanzas.
Finalmente, aquí es útil centrar la atención en otro de los puntos calientes destacados por Kregel y poco mencionado: el problema de cómo se gestiona la retribución de la división Cio (oficina principal de inversiones). En definitiva, las estrategias que hubieran podido reducir las pérdidas de la “ballena” habrían implicado grandes costes que la dirección de la división CIO, cuya retribución está impulsada por la rentabilidad de su unidad, no quería asumir. Kregel explica: “Una unidad de cobertura (donde trabajaba el comerciante Iksil, es decir, una unidad cuya función es invertir el exceso de liquidez y cuidar de cubrir los riesgos estratégicos del banco, ed.) incurre en pérdidas la mayor parte del tiempo cuando las operaciones bancarias estratégicas y las calificaciones crediticias se gestionan bien; generará beneficios sólo en tiempos de crisis. En consecuencia, era totalmente inapropiado remunerar las operaciones del COI sobre la base de la rentabilidad”.
Por un lado, por tanto, están los operadores del Cio que se encuentran después de 2010 en una situación más compleja que la anterior (cuando la actividad de cobertura funcionaba sin problemas) porque en un clima que generaba expectativas de recuperación económica se encontraban tener que cubrir nuevas áreas de riesgo sin que la dirección pueda darles un mandato preciso (sin entrar en tecnicismos basta mencionar la enorme cartera de activos comerciales heredada con la adquisición de Bear Stearns o los depósitos y activos dudosos vinculados a la otra adquirida banco, Washington Mutual, combinado con un cambio en términos macro y pérdidas vergonzosas de la quiebra de Eastman Kodak).
Por otro lado, mientras lidiaban con mandatos contradictorios, los comerciantes intentaban seguir generando ganancias (porque de ello dependía la remuneración). Por lo tanto, los problemas no provienen de la cobertura o el comercio por cuenta propia per se. Pero “El problema – concluye Kregel – es no aceptar que esta actividad tiene un costo y por lo tanto no puede ser un centro de ganancias”.
