Standard & Poor's confirmó el rating BBB de Italia y mantiene la perspectiva estable, como ya hiciera en su último rating de octubre del año pasado.
La agencia de calificación cree que habrá una desaceleración económica este año debido a la alta inflación y el aumento de las tasas, pero serán los grandes pagos de transferencias de la UE hasta 2026 los que proporcionarán un fuerte impulso contracíclico a la economía. Incluso si persisten los riesgos para la implementación de todas las reformas necesarias, dice la agencia. En cuanto a la consolidación fiscal, S&P dice que probablemente será gradual y dependerá del crecimiento y las presiones políticas.
Para S&P el foco debe estar en el crecimiento económico
S&P continúa considerando el crecimiento económico, en lugar de la política fiscal, como el factor clave en la sostenibilidad del gran stock de deuda de Italia.
La calificadora espera una PIB in 0,4% de aumento este año, desacelerándose desde un +3,7% en 2022, para luego volver a crecer un 1% el próximo año y un 1,4% en 2025 y 2026.
El gobierno de Meloni es más optimista sobre el crecimiento de este año: en el Def (Documento de Economía y finanzas) presentado en los últimos días, indicó un PIB 2023 de +0,9%
“Moderados aumentos salariales en Italia, a pesar del aumento de la inflación erosionará los ingresos reales, mientras que las familias han absorbido la mayor parte del ahorro acumulado durante la pandemia”, especifica la nota que acompaña los datos. En nuestra opinión, observa la calificadora, “la paquete de apoyo energético, estimado en un 2% del PIB para el año completo, solo amortiguará parcialmente el consiguiente impacto sobre consumo privado, que con alrededor del 60% del PIB es un factor clave para el crecimiento. Además, los cambios recientes en el esquema Superbonus limitarán su adopción y empañarán el desempeño del sector. También esperamos un ralentización de las exportaciones ingresos netos, incluidos los ingresos por turismo, dado el lento crecimiento de la eurozona, que S&P Global Ratings pronostica en 0,3% en 2023.
Escenario negativo: si no se reduce deuda/PIB
La calificación podría verse presionada a la baja si el gobierno no la rebaja la relación deuda/PIB a causa di desviaciones fiscales persistente, de un choque prolongado enTasas de interés o como resultado de uno crecimiento más débil esperado. Incluso una implementación parcial de reformas, en particular los relacionados con el desembolso de fondos de la UE, implicarían riesgos para el crecimiento y las finanzas públicas y, en consecuencia, una presión a la baja sobre la calificación.
Escenario positivo: subiremos la calificación si la economía crece
Podríamos subir la calificación si el crecimiento económico debería superar nuestras previsiones, lo que conduciría a una mejora sostenible en el crecimiento del PIB real per cápita, dice S&P. Una implementación sólida de reformas y un camino continuo de consolidación fiscal que aborde el alto endeudamiento del gobierno también alentaría una mejora de calificación.
Deuda/PIB bajará con dificultad
Según la agencia de calificación, la consolidación presupuestaria probablemente será gradual, aunque no se necesita austeridad para reducir la deuda pública sino desarrollo. No tanto en términos de variación absoluta (en febrero alcanzó un nuevo récord absoluto de 2.772 millones) como en relación al PIB.
Gracias a la reintroducción de Normas fiscales de la UE el próximo año, dice la agencia, las autoridades están preparadas para enjuiciar a un ritmo gradual de consolidación en los próximos años, registrando ligeras superávits primarios al 2024 y situar la relación deuda/PIB en una senda ligeramente descendente. Incluso suponiendo 5,2 puntos porcentuales de consolidación fiscal entre finales de 2022 y finales de 2026, según nuestras proyecciones, en 2026 la deuda bruta en relación con el PIB todavía estaría alrededor 136% del PIB, muy por encima de la media actual de la zona del euro (93%) y el tercer nivel más alto de deuda soberana en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, después de Japón y Grecia.
“En nuestra opinión, el presupuesto de 2024 será importante para evaluar el compromiso del gobierno con la prudencia fiscal y la dirección de las políticas, así como las actualizaciones anuales de la legislación sobre competencia y otras reformas que mejoran el crecimiento”, dice el comunicado.
Las próximas citas con las agencias de rating
La semana que viene será la agencia de calificación Dbrs para expresar su opinión sobre Italia, que también se encuentra actualmente al mismo nivel que el S&P': en BBB con perspectiva estable. El 12 de mayo es el anuncio de la calificación de Fitch, también en el BBB, estable.
El 19 de mayo será el turno de Moodys que, por otro lado, confirmó su calificación de Baa en agosto pasado y cambió su perspectiva de estable a negativa por otro.