Muchas cosas han cambiado. Pero muchos otros, por desgracia, no lo son. Aquí, en pocas palabras, el presupuesto de los últimos diez años del capitalismo italiano a través de la lente de Gianni Tamburi, financiero con predilección por la economía real. Un balance no aleatorio: hace apenas diez años, el 5 de noviembre de 2005, Tamburi Investment Partners hizo su debut en Piazza Affari, que a lo largo de los años ha reunido a un club de más de 150 excelentes inversores, un club que ha dado vida a inversiones de alrededor de dos mil millones de euros. Pero por una vez dejemos de lado el caso del financiero que supo llamar la atención de Warren Buffett (“desgraciadamente -suspira- en el mercado italiano no hay operaciones de 3 millones o más, el tamaño mínimo para sus necesidades” ) .
Retrocedamos unos diez años. Releyendo las páginas económicas de aquellos días parece que la única forma de crear valor en una empresa eran las finanzas creativas. Pensemos en cuántas empresas se han cargado de deuda “para optimizar la caja” como decían.
“La lista es larga: Pagine Gialle, Saeco, Ferretti, Sirti, etc. Ha habido una destrucción de valor aterradora gracias a los imbéciles”, observa Tamburi en esta entrevista con FIRSTonline.
PRIMERO en línea – ¿Culpar a los gerentes imbéciles?
BATERÍA – “No, banqueros imbéciles que financiaban operaciones pensando sólo en la ganancia inmediata, sin evaluar la redención final. Gran parte de la culpa recae en el sistema de compensación del gerente. Pero los banqueros no son los únicos responsables”.
PRIMERO en línea - Fuera con el otro responsable.
BATERÍA – “Ustedes los periodistas. La información centrada en lo grande sigue siendo bella o en la emoción más que en la lógica. Sin embargo, las subidas se interpretaron como una señal de éxito. Los analistas también tienen su parte de responsabilidad. Ellos también, como los medios de comunicación, se basan en mitos en lugar de proporcionar información”.
PRIMERO en línea ¿Quiero decir?
BATERÍA – “Acabo de tener una animada discusión con el jefe de Ubs sobre China. Durante una hora explicó, en términos porcentuales, la crisis económica. Pero cuando le pregunté a cuánto ascendió el crecimiento del PIB en 2015, no pudo responder. En definitiva, estaba preparada para ilustrar la tesis actual, pero no para aportar datos reales, mucho más relevantes que el aumento del PIB estadounidense”.
PRIMERO en línea – Quizá ciertos mitos sirvan para sustentar los buenos negocios.
BATERÍA – “Por un tiempo yo también lo pensé. Pero no es así: es pura imbecilidad. Afortunadamente para nosotros, la economía real no se ha visto afectada de la misma manera. La industria continuó haciéndolo bien. La crisis ha cortado las cabezas de los cretinos. El capitalismo, en este sentido, se ha fortalecido”.
PRIMERO en línea – En 2005, el capitalismo privado en el Bel Paese era casi sinónimo de Mediobanca.
BATERÍA – “Es más una sugerencia periodística que una realidad. Mediobanca fue y es una estructura excelente, con una gran profesionalidad. Pero con dimensiones limitadas. Sin embargo, en un momento parecía que estaban en el centro de todas las cosas. En realidad, el papel de Intesa y Unicredit fue y es mucho más importante”.
PRIMERO en línea – ¿Y es un papel virtuoso?
BATERÍA – “En papel, sí. Las resoluciones son buenas, pero siguen prestando dinero muchas veces con una lógica burocrática, de carroñero. Ciertas costumbres se están haciendo sentir nuevamente, ahora que el dinero del Qe de Mario Draghi está disponible para nosotros”.
PRIMERO en línea – Dinero necesario.
BATERÍA – “Definitivamente sí. Pero ahora somos adictos. Por eso tengo cierta desconfianza sobre el estado del crédito. Muchas veces me pasa que alguien me ofrece operaciones en bancos. Pero creo que la verdadera limpieza aún no se ha hecho. Lo deduzco del estado de salud de muchas empresas que han pedido nuestra ayuda. Todavía hay empresas que tienen más deuda que facturación, pero los créditos bancarios aún no han amortizado su exposición. Mejor mantente alejado por ahora. La prudencia es uno de los secretos de Tip".
PRIMERO en línea – El protagonista absoluto de estos años es sin duda Sergio Marchionne.
BATERÍA - "Definitivamente. Junto con Matteo Renzi es el hombre del punto de inflexión. Creo que ahora quiere completar el trabajo con la operación Gm. Su intención, creo, es acelerar las cosas. Quizás con la ayuda de Warren Buffett que me parece muy atento a lo que están haciendo Marchionne y John Elkann, cuyo papel es invaluable. Sin John, que asumió sus responsabilidades en lugar de disfrutar del dinero, Marchionne podría haber hecho muy poco".
PRIMERO en línea – Otros herederos de fortunas industriales han tomado decisiones diferentes. ¿Cometieron un error? ¿Cómo juzga la retirada de Pesenti?
TAMBURI – “Es una elección legítima como una de las posibles salidas del capitalismo familiar. El verdadero límite italiano es la resistencia a crear empresas públicas, con una clara distinción entre gestión y propiedad. Por suerte hay ejemplos que son de buen augurio: Cucinelli, Moncler o Eataly. Hace diez años hubiera sido impensable la distinción de roles entre Andrea Guerra, gerente de operaciones, y Oscar Farinetti”.
PRIMERO en línea – Pero para dar ese salto hace falta la Bolsa. ¿O no?
BATERÍA – “Este es el punto sensible. Acabo de encontrar un libro mío en el que explicaba las ventajas de la cotización y la necesidad de una póliza a tal efecto. ¿Desde cuando escribo esto? en 1981. No ha cambiado mucho en cuanto al número de empresas que cotizan en bolsa desde entonces. Estamos estancados en 300 títulos, más o menos como hace diez años”.
PRIMERO en línea - ¿Culpa?
BATERÍA – “Los bancos, en palabras, dicen que están a favor del vuelco. Pero en realidad, cuando se enfrentan, prefieren emitir créditos con retorno asegurado. Confindustria también se está desacelerando: la mentalidad sigue siendo la del 100 por ciento para no rendirle cuentas a nadie”.
PRIMERO en línea - ¿No pasó nada en absoluto?
BATERÍA - "En reversa. Encuentro muy interesante la experiencia de Elite, el programa para educar a las empresas en el trato con los mercados financieros. Y a pesar de todas sus limitaciones, Aim es una realidad interesante. Pero señalo que estas dos experiencias, prácticamente las únicas de estos años, fueron impulsadas por la Bolsa de Valores de Italia que es controlada por la Bolsa de Valores de Londres. No creo que sea una coincidencia".
PRIMERO en línea – Y así el capitalismo italiano queda empequeñecido.
BATERÍA – “No exageremos. Hay algunas realidades de crecimiento extraordinarias en todos los sectores. La industria farmacéutica vive una época dorada, en muchos campos gozamos de excelentes posiciones. No pasa un día sin que Tip busque posibles nuevas inversiones. Hay mucho por hacer. Con una condición".
PRIMERO en línea - ¿Cual?
BATERÍA – “Esta vez dejamos a los imbéciles fuera de la puerta”.
