Nubes amenazantes se acumulan sobre los mercados, pero hace falta mucho más para asustar a quienes saben mirar más allá, sin dejarse impresionar por la volatilidad o las modas. Y así Giovanni Tamburi, el director de esa lonja del Cuarto Capitalismo, se transforma en una especie de trotamundos para cabalgar el made in Italy, un producto que ahora se exporta a través de las fronteras. Aquí está su agenda: jueves y viernes en Londres para la Star Conference ("13 citas por día, alucinante"), lunes en París, martes y miércoles en Alemania para la reunión previa a la junta directiva de Prysmian. Y luego en USA, para concretar la operación Eataly de Gianni Farinetti de cara a la Expo.
Y sin embargo, en medio de tantos compromisos, el viejo lobo de la Bolsa no pierde la costumbre de ser un buen gestor, a la caza de ideas. Tal vez tan viejos que parecen nuevos. Y así, el buscador de talentos de muchas empresas descubiertas en el corazón de la provincia que produce y vende en todo el mundo, sorprendió a todos al revelar las compras en Fiat, el antiguo buque insignia de Piazza Affari que está a punto de cruzar el umbral de Wall Street. Una elección que Tamburi tiene en común con otro técnico de lujo, Paolo Basilico de Kairos.
Pero, ¿por qué Fiat? Y sobre todo, ¿por qué ahora?
A decir verdad, durante mucho tiempo hemos tenido una posición fuerte, según nuestros parámetros, en bonos Fiat. Ahora hemos decidido salir al campo también en acciones.
¿Por qué?
Por varias razones. La primera es que Fiat sigue cotizando según los parámetros italianos, a pesar de que ahora es una empresa que produce y vende el 80% en el exterior. De ahí la sensación de que, tras aterrizar en Wall Street, los parámetros de juicio van a cambiar. Estoy convencido de que muchos inversionistas abandonarán otras acciones automotrices para dejar espacio para que el novato de Wall Street sea valorado según los estándares de Wall Street. Estamos ante una empresa rentable y con un buen EBITDA que capitaliza, más o menos, unos 9 millones.
Sin contar Ferrari...
Sobre Ferrari y el extraordinario éxito de Maserati. Creo que solo Ferrari podría valer entre 5 y 6 mil millones. Esto es suficiente para explicar el atractivo que tendrá la acción en Wall Street.
Tal vez en vista de un spin-off...
Francamente no lo creo. No tengo ninguna información interna sobre eso, pero no lo haría. Es mucho mejor explotar el atractivo de Ferrari dentro de la billetera que gastar la tarjeta demasiado pronto.
Siempre hablamos de acciones. Pero los bonos pueden ser un buen refugio seguro en estos días...
El precedente de CNH Industrial cuenta. Los bonos sufrieron una recalificación significativa después de que las acciones aterrizaran en Wall Street. Y lo mismo ocurrirá con Fiat. De hecho, el fenómeno ya se está produciendo. Me gustaría señalar que los bonos Fiat en nuestra cartera, con vencimiento entre 2018 y 2021, hoy garantizan un rendimiento promedio entre 3,5 y 4%. ¿Dónde encuentra un valor, ahora fuera de riesgo de impago, que garantice una rentabilidad de este tipo a medio plazo? ¿O prefieres comprar Btp al 2% o Bund casi a cero?
Muchos se preguntan por qué Fiat tiene tanto efectivo disponible...
Las razones son diferentes: no descartaría una posible recompra, o una adquisición. La liquidez se puede utilizar para pagar a los accionistas que han optado por retirarse. No olvidemos, pues, que hasta hace unos años no era fácil para Sergio Marchionne conseguir financiación.
A diferencia de hoy. Al menos no está sufriendo por la crisis crediticia.
No solo él. Estoy totalmente de acuerdo con lo que dijo el director general del Banco de Italia, Salvatore Rossi: hoy no falta el crédito, si acaso las buenas empresas para financiar. Nuestras empresas están en el centro de continuas propuestas en este sentido”.
En definitiva, la crisis está ahí pero no en todos. ¿También se aplica al mercado de valores?
Soy mucho más cauteloso que hace un tiempo. Digamos que de aquí a fin de año veo un corredor entre -5 y +5 por ciento.
