laescalada en Ucrania ha vuelto a hundir a la economía europea en un clima de considerable incertidumbre. Las acciones europeas, entre la toma de ganancias y el miedo absoluto a la guerra, perdieron alrededor del 2% la semana pasada. «La preocupación ya había causado daños en los mercados, ahora la escalada de tensiones corre el riesgo de tener efectos graves en la recuperación. Hasta la fecha, nadie es capaz de hacer previsiones precisas sobre la actitud de Rusia hacia el suministro de gas», observa desde París Fabricio Pagani, economista jefe de la sociedad de inversiones Muzinich, profesor de Sciences Po y presidente del think tank "M&M" (Minima Moralia) y ex titular de la Secretaría Técnica del MEF.
¿Cómo están los precios de los mercados en tensión?
“Los precios de la energía ya se están disparando. También nos arriesgamos a uno nuevo fuego en las materias primas y sobre metales. Rusia también es un productor de metales raros, que son esenciales para algunos sectores de la industria. El riesgo también es el de encontrar los precios de los productos básicos agrícolas, como el trigo, aún más inflados. También existen dificultades objetivas para cuantificar los efectos de las sanciones occidentales, estadounidenses y europeas. No se puede descartar un verdadero colapso del comercio con Rusia».
¿Existe un vínculo entre los escenarios de guerra y la gestión de la deuda pública italiana? ¿Podrá volver a asustarnos la propagación con una guerra a 2.500 km?
«Yo distinguiría entre una mayor volatilidad esperada en las próximas semanas y un escenario más general que venga en cambio de políticas monetarias de normalización y subidas de tipos de interés. En cualquier caso, Italia no es un problema para los mercados actuales. Con un crecimiento estimado en un 4% tenemos un buen paraguas protector. Incluso a medio plazo, si fuéramos capaces de mantener un crecimiento en torno al 2%, acompañado de una inflación en torno al objetivo del BCE, no habría problemas con la sostenibilidad de nuestra deuda”.
Mientras Mario Draghi esté en el Palazzo Chigi, dormiremos tranquilos.
«Sí, pero la continuidad de las políticas es fundamental para un país grande. Si seguimos siguiendo los del gobierno de Draghi no habrá problemas en este frente".
Hay que decir que el PIB está en parte inflado también por la actual contingencia inflacionaria. Sin embargo, en el lado corporativo esta dinámica, especialmente en el frente energético, podría ser muy peligrosa.
«Los precios actuales ya han incorporado, al menos en parte, las tensiones geopolíticas. Dejando de lado la cuestión energética, se trata de una inflación de dos caras, diferente en las economías individuales del mundo. En USA hay una dinámica ligada a la demanda interna que se ha sostenido fuertemente en los últimos dos años, en otros lugares está más ligada al lado de la oferta ya los múltiples cuellos de botella que se han presentado. La dinámica salarial también es diferente, en Europa, a diferencia de USA y Gran Bretaña, no me parece que todavía haya presiones en este frente. Por otro lado, el BCE nos sigue asegurando que a partir del próximo año la inflación volverá al 2%».
En una entrevista reciente, el nuevo economista jefe del Ministerio de Finanzas alemán parece haber extinguido un poco el entusiasmo por una amplia reforma de los parámetros de las finanzas públicas europeas. ¿Elegirá Italia el camino de un frente común con Francia?
«La editorial conjunta de Macron y Draghi en el Financial Times es el punto de partida. Pero es difícil pensar en un nuevo rumbo europeo sin un papel central para Alemania. La crisis de Ucrania también está volviendo a poner en la agenda la necesidad de redescubrir la fuerza para dar nuevos pasos en la integración europea. Quizá vengan buenas razones del Este para buscar un acuerdo con visión de futuro para la revisión del Pacto de Estabilidad”.
Esta guerra es injustificable, pero el comportamiento de Putin hacia Ucrania y Estados Unidos es aún más injustificable.
Aparentemente la pandemia no fue suficiente para nosotros