La lenta y moderada recuperación del crédito en la eurozona (+2,6% a/a en mayo), a pesar de la presencia de tipos históricamente bajos y una recuperación económica generalizada, es un tema muy debatido en la actualidad. La investigación basada en evidencia empírica ha demostrado que la reducción de la deuda del sector privado desde el alto nivel alcanzado en los años previos a la crisis es en parte responsable del fenómeno.
En el periodo 1999-2009 en la zona del euro la incidencia sobre el PIB de los pasivos de los hogares y sociedades financieras ha pasado del 110% al 147% del PIB, con incrementos superiores a los 80 puntos porcentuales en el caso de Estonia, Grecia y Portugal y los 100 puntos porcentuales para Luxemburgo, Irlanda y España. En los años siguientes, el rendimiento de tal exposición condujo a caídas sustanciales, pero no como para compensar los aumentos anteriores.
En relación con el PIB, la deuda del sector privado en la zona euro se sitúa en el 140 % (2016) con un rango de variación especialmente amplio entre las distintas economías: desde el 56 % en Lituania hasta el 351 % en Chipre. De media en la zona del euro, la deuda es principalmente atribuible a las empresas no financieras (58% de la deuda total), excepto en Alemania, donde la incidencia de los pasivos de los hogares es mayor que la de las empresas (53% frente al 47%).
Según algunas encuestas empíricas, el nivel de endeudamiento razonable sería inferior al 90% del producto interior bruto para las empresas no financieras y al 85% para los hogares. Hay seis países de la zona del euro que superan el límite relativo a las empresas (Portugal, Países Bajos, Bélgica, Irlanda, Chipre, Luxemburgo), dos economías que superan el límite para los hogares (Países Bajos y Chipre).
Según el BCE, el proceso de desapalancamiento continuará en un futuro próximo, afectando la dinámica crediticia. La cautelosa recuperación del ritmo de crecimiento de los préstamos en la eurozona se ve positivamente comparada con la nueva emergencia que viven Reino Unido y Estados Unidos por el crédito "fácil": especialmente para Reino Unido hay se habla de nuevo de la burbuja de advertencia sobre el crédito al consumo.
