Desde hace días las cancillerías de las principales capitales europeas discuten sobre la oportunidad de emitir eurobonos, sin darse cuenta de que solo en 2020 el BCE se comprometió a comprar 1050 millones de euros de bonos europeos, que de hecho son equivalentes a los eurobonos o incluso desde un punto de vista macroeconómico son más efectivos. De hecho, respetan un principio de reciprocidad ya que son comprados por una institución europea y pagados en moneda europea. Estos bonos son entonces gratuitos ya que el BCE devuelve a los bancos centrales nacionales de los respectivos países todos los beneficios obtenidos con estos bonos: intereses y plusvalías. Por último, las compras del BCE permiten a los estados miembros aumentar la oferta de bonos del Estado y reducir sus diferenciales, ya que aumentan la demanda de estos bonos. Esto facilita que todos los países, pero especialmente los más endeudados, implementen políticas anti-recesión y aumenten sus déficits públicos a un costo mucho menor y sin presiones especiales en el mercado.
A finales de febrero, el Banco Central Europeo ya contaba con casi 2700 billones de valores europeos en su balance de activos, más del 80% públicos, que tienen una duración media de siete años y medio. El BCE también se ha comprometido a reinvertir íntegramente los valores que venzan “durante un período prolongado a partir de la fecha en que el Consejo de Gobierno empiece a subir los tipos de interés oficiales del BCE y, en cualquier caso, durante el tiempo que sea necesario para mantener unas condiciones de liquidez favorables y una amplia grado de acomodación monetaria”. Así, la duración efectiva de los valores en cartera del BCE es mayor que la duración financiera.
También recordamos que la distribución entre las jurisdicciones de la zona del euro de las compras de títulos de deuda seguirá realizándose sobre la base de las acciones de capital del BCE en poder de los Bancos Centrales Nacionales individuales. Sin embargo, el comunicado del BCE de finales de marzo especifica que: "las compras en el marco del PEPP (Programa de Compras de Emergencia por la Pandemia) se realizarán de manera flexible, permitiendo fluctuaciones en la distribución de los flujos de compras a lo largo del tiempo".
Así, teniendo en cuenta que la participación del Banco de Italia en el capital del BCE es del 13,8%, a finales de 2019 el BCE tenía casi 370 millones de euros en bonos italianos a los que se sumarán otros 2020 millones en 145.
Compras netas acumuladas del BCE
Si bien entiendo que la batalla por la emisión de eurobonos tiene un valor político muy importante, porque de hecho permitiría ampliar el presupuesto comunitario y permitiría la creación de un activos seguros Europeo, la verdadera salvación de Europa volverá a venir de Frankfurt. A esto, además de lo ya hecho, que sin duda es mucho, todavía hay que pedir un programa de compras cuantiosas también para 2021, ya que, incluso si la crisis de salud se resuelve dentro de un año, es poco probable que la económica no se prolongue al siguiente. Además, sería deseable que el BCE se comprometiera a recomprar valores que vencen para un horizonte aún más largo, digamos diez o veinte años. En este caso, en realidad no podríamos preocuparnos demasiado por una parte importante de nuestra deuda y pensar en el crecimiento económico.
Disculpe pero pregunto por mi desconocimiento del tema. Entonces, sin embargo, la propagación continúa existiendo. Entonces Italia debe pedir prestado a una tasa más alta que Alemania. En cambio, con los eurobonos, las tasas de interés serían las mismas para todos. Me parece una diferencia sustancial.