De los casi escombros de la pandemia, elEconomía italiana está saliendo mucho mejor de lo esperado. Aunque todavía no «más grande y más hermosa que antes». Aunque el Gobierno de Draghi también está tratando de realizar el milagro de elevar el potencial de crecimiento del país.
Por una vez, para la economía italiana i riesgos estan hacia arriba; es decir, el PIB, con el empleo asociado, "corre el riesgo" de aumentar mucho más de lo que imaginan los pronosticadores. Ambos indicadores avanzados que los índices de confianza apoyar esta sentencia, ya eclipsada por la Manos económicas el mes pasado
En cambio, hay un país para el que algunos esperan que los riesgos disminuyan: EE.UU, donde una economía que se recupera por sí sola, gracias al apoyo que ya recibió el año pasado, su propio dinamismo y la campaña de vacunación, ha recibido y recibirá una súper estímulo por políticas fiscales súper generosas y políticas monetarias aún muy acomodaticias. Tanto es así que hay quienes le temen a un calentamiento excesivo. El tema es controvertido. De hecho, los datos económicos están en auge, pero nos inclinamos a estar de acuerdo con quienes, desde la secretaria del Tesoro Janet Yellen hasta Paul Krugman, piensan que anuncios de una economía 'fuera de control' son –como dijo Mark Twain tras leer el anuncio de su muerte en el periódico– prematuro. Y en cualquier caso, le agradecemos sinceramente por remolcar al resto del mundo.
Los organismos internacionales son previsiones revisadas al alza para el PIB mundial, para preservar la retirada de virus y como el vacunaciones. Nuevos casos de Covid-19 continúan convergiendo a la baja. A principios de año yo nuevos casos por millón de habitantes fueron fuertemente divergente: tomando los EE. UU., Europa y el mundo, el valor más alto (EE. UU., 610) fue ocho veces el más bajo. Los últimos datos dan uno para las tres dimensiones geográficas convergencia hacia los valores entre 40 y 60.
La convergencia es tan importante como el descenso, porque significa que las posibilidades de contaminación cruzada disminuyen. Lo que no quiere decir que los recrudecimientos no sean posibles. La experiencia de la Reino Unido: a pesar de las altísimas coberturas de vacunación, es el único país europeo que ha registrado un aumento de contagios en el último mes, que ya son superiores a los de Italia y Alemania.
Le vacunaciones aceleran: el porcentaje, en comparación con la población, de quienes han recibido al menos una dosis, ronda el 45 % en Europa continental, el 60 % en el Reino Unido, el 50 % en EE. UU., aunque solo sea el 12 % en la media mundial. Sin embargo, aumenta considerablemente en todas partes. las invitaciones a distribuir vacunas en los países más pobres. Como ya se mencionó varias veces, nunca estaremos realmente seguros si todos no están seguros. Y donar la vacuna a los que no la tienen es un regalo para ti, porque ayuda mucho a volver a la normalidad.
La recuperación que se reafirma – y no sólo en Italia - será 'virtuoso', como se llamó una vez a un repunte en el ciclo impulsado por la inversión. Detrás de esta 'virtud' hay varios factores: por un lado, la virtualidad, que ha venido a sustituir al fisicalidad de reuniones y trabajo, necesidades inversiones masivas para fortalecer la conexiones y, en general, a 'digitalizar' muchos trámites (y no olvidemos la urgente necesidad de aumentar la capacidad productiva i chip, como ya se mencionó el mes pasado, y baterías para autos eléctricos).
Por otro lado, los programas de apoyo económico en todo el mundo son una inversión intensiva para las empresas. infraestructura. Otra vez yo los beneficios empresariales han sido protegidos por medidas económicas y el costo de capital es muy alto pequeña cosa, aunque durará más de lo que dijo Leopardi sobre los hechos humanos. Hay una cuarta consideración: la crisis, como suele ocurrir, ha dejado en el campo a las empresas más débiles, y las que quedan suelen ser las más dispuesto a invertir.
En Italia, pero es un mal común, hay problemas para hacer satisfacer la oferta y la demanda de trabajo: la crisis ha reorganizado las estructuras productivas, y los diversos planes de apoyo, desde el PNRR hasta el billón de dólares de Biden, van en iniciativas que requieren habilidades diferentes a las disponibles. Aquí está la necesidad de pólizas activas de trabajo
Lo que en todo caso sería algo bueno, justo y necesario en una época en la que el cambio es tan rápido recordar las hazañas napoleónicas ("el relámpago guardado detrás del relámpago") y desplazar ejércitos de personas. En esto, la velocidad del cambio no es buena, a diferencia de las gestas de Napoleón, dado que quienes se atrasan en trabajo e ingresos votan a favor de populistas y soberanistas.
Inflación parece haber, a nivel de materias primas de la precios al productor. Los factores son muchos. L'la oferta se había visto obstaculizada por la pandemia: tanto para operaciones mineras (cierres, cuarentenas…) como, especialmente para i coste de transporte (congestión portuaria, problemas de contratación de tripulaciones, repunte de los precios de los combustibles…). Allá domanda también es apoyado por expectativas de nuevos aumentos de precios, que conducen a la acumulación de existencias.
Por otro lado, los mercados saben que la transición a una economía 'verde' y los ambiciosos programas de infraestructura (cobre, mineral de hierro…) provocar la 'intensidad de metal' del PIB en un futuro próximo será mayor. Como señaló la Agencia Internacional de Energía, una aceleración en transición energética requerirá un aumento de 40 veces en el requisito de Litio, necesaria para los coches eléctricos y las energías renovables; mientras que el aumento del consumo de grafito, cobalto y níquel, para los mismos propósitos, será 20-25 veces mayor que los niveles actuales.
Pasar de los precios a la producción a precios para el consumidor, alguno aceleración es inevitable, y ya se nota en el Datos estadounidenses (distorsionado además por el hecho de que la comparativa de 12 meses se basa en periodos de baja inflación), menos en los europeos. El aumento de los precios al consumidor sin energía ni alimentos es por debajo del 1% anual en Italia y en la media de la Eurozona. Pero el impulso debería mantenerse. niveles sin preocupacionesPor cuanto el factores estructurales repetidamente mencionado por Lanceta (la globalización, las ventas en línea, el aumento de la productividad a partir de la digitalización de la economía) controlarán los aumentos de precios.
Nos preguntábamos el mes pasado: ¿las tensiones sobre los precios de consumo y de producción se extenderán al tarifas? Habrá una repetición de la 'berrinche cónico' de 2013, cuando un mini-pánico barrió los mercados mundiales? En ese momento, la Fed se estaba preparando para tirar de los remos y recortar las compras de bonos de Qe. Y algo similar podría pasar hoy; y como entonces desde América las tensiones sobre los tipos de interés se extenderían por doquier, perjudicando especialmente a los emergentes.
Ma la Fed ha aprendido las lecciones de 2013, y la posible cirio, que también sería parte de las próximas deliberaciones del FOMC, tendrá en cualquier caso un paso glacial. Podría empezar a finales de año, o a principios de 2022. Como en el caso de la inflación, también hay buenos aumentos y malos aumentos: Si los aumentos se deben a una economía fortalecida, estos son aumentos bueno, es decir, fisiológicos, que forman parte de los mecanismos normales de la economía.
Sin embargo, estos aumentos no se ven por ahora, a pesar de que los mercados siempre están listos (a menudo demasiado) para anticipar el futuro (o para ver "antes, lo que trae el tiempo", como dice con más elegancia el Poeta) . EL Los rendimientos de los bonos del Tesoro incluso han caído en comparación con el mes pasado, mientras que los del Bund y BTp son poco variadas, con una spread también estable.
I tasas reales, gracias a los aumentos de la inflación, son más negativos que antes en EE. UU. y Alemania, y justo por encima de cero en Italia. Incluso si aumentaran, seguirían siendo ayuda de recuperación en curso, porque son inferiores a la tasa de crecimiento.
Con una economía que crece más rápido que en otros lugares (pero no más rápido que en China), EE. UU. debería atraer capital. Pero el cambio de dólar contra euro (no olvidemos que más del 90% de la oferta y demanda de divisas se debe a los flujos de capital) es fermo en los niveles del mes pasado, a su vez depreciado en un 10% en comparación con niveles previos a la pandemia. Una depreciación similar con respecto al cierre de 2019 ocurrió con respecto a yuan, y aquí la tendencia es más comprensible, dado que el diferencial de crecimiento juega a favor del Imperio Celestial.
La fortaleza relativa del euro también depende de la diferencial de tasa real a largo plazo, donde la pasada ventaja del dólar casi ha desaparecido. Y también depende de si las apuestas por los flujos pueden haberse inclinado a favor de Europa, donde la economía está mejorando rápidamente. Allá configuración de intercambio, sin embargo, parece estable en relación con la fase cíclica de la economía mundial, y no se esperan sacudidas particulares.
I los mercados de valores, se dijo en el Lanceta duraron, permanecen encendidos bonito establo. Y tienen razón. Hay método en esta locura Hamletic. Como ya se señaló, las piezas del mosaico, estructural y económico, están todas a favor de la inversión de capital (pero esto no es un 'consejo de compra').
¿Hay espinas en esta rosa? Las únicas espinas podrían provenir de esos eventos en los que no creemos: una inflación vertiginosa seguida de tasas de interés vertiginosas. que descartamos. Por lo tanto, el alternativa a la inversión de capital permanecen no atractivo.
Espera un minuto: ¡nos olvidamos de Bitcoin! El joven presidente populista de El Salvador, Nayib Bukele, ha afirmado que la Bitcoin adquirirá el estatus de moneda de curso legal en su país. Y, agregó, si el 1% de los Bitcoins del mundo se invirtiera en El Salvador, su PIB aumentaría en un 25% (!??). Hablando de Bitcoin, no hemos sido blandos en el pasado: dijimos que era para los amantes de los deportes extremos y/o las montañas rusas. Y en el último mes, los hechos nos dieron en gran parte la razón: la caída desde el máximo llegó al 40%.
