Las perspectivas económicas de China ser favorable debido al fuerte apoyo político. Euler Hermes ahora dispone que eldesaceleración actual se agotará durante la segunda mitad del año y ese crecimiento se mantendrá sólido en comparación con EE. UU. y la Eurozona (+7,9% y +5,2% en 2021 y 2022, respectivamente). Un gran impulso fiscal regional financiado por la emisión de bonos especiales debería ayudar a los gobiernos locales a estimular la inversión pública. Además, se espera que los costos de financiamiento se mantengan bajos debido a la alta liquidez en todo el sistema. El rápido desarrollo económico de China y su papel dominante en el comercio mundial han estimulado un sistema financiero que cambia rápidamente con un mercado de capitales cada vez más diversificado y accesible. La eliminación gradual de los controles de capital ya ha atraído una parte cada vez mayor de la inversión extranjera. Los inversores institucionales a largo plazo, como las compañías de seguros, también han ampliado su presencia en China ante la creciente exposición a las economías de mercados emergentes de alto crecimiento, aunque con una exposición directa limitada a la moneda local. En este contexto, tres clases de activos son las más atractivas para los inversores extranjeros: deuda soberana en moneda local, empresas de alta calificación y acciones.
La baja volatilidad, los fundamentos sólidos y los tipos de cambio estables han hecho que la deuda soberana china sea cada vez más atractiva para los inversores locales y extranjeros. China es de lejos el mayor proveedor de bonos soberanos de mercados emergentes en términos de saldos pendientes y el acceso al mercado para los extranjeros es limitado. Los analistas esperan que los rendimientos soberanos se mantengan cerca de los niveles actuales en medio del reciente cambio de política del gobierno chino. Si bien las características del precio de las acciones de los rendimientos en CNY a largo plazo son similares a las de la deuda soberana en las economías avanzadas, conllevan importantes riesgos políticos y cambiarios.
Durante la pandemia, el CNY se apreció frente a la mayoría de las monedas mercados desarrollados, que también resultó en efectos indirectos positivos en los vecinos de China, cuyas monedas superaron a otras monedas de mercados emergentes. Históricamente, mantener una moneda estable ha sido una prioridad política para desarrollar un régimen de tipo de cambio asequible y predecible a medida que el CNY se convierte en una moneda global. Los analistas esperan una apreciación estructural continua del CNY a lo largo de 2022, aunque a un ritmo más lento debido a una postura monetaria más acomodaticia. En general, la intervención significativa del gobierno y los controles de capital aún impiden la convertibilidad total del CNY, lo que implica un riesgo cambiario estructuralmente mayor que el de otros países de mercados emergentes con regímenes de tipo de cambio flexible.
El crédito corporativo ha estado en el centro de la reciente turbulencia del mercado en torno a los desafíos actuales en el sector inmobiliario. El efecto combinado de la represión regulatoria de China y el apalancamiento excesivo en bienes raíces e industrias relacionadas ha acelerado los incumplimientos tanto en el mercado de crédito en dólares como en los mercados de CNY en tierra. Sin embargo, los precios en ambos mercados han sido resistentes, lo que puede explicarse por una base estable compuesta en gran parte por inversores institucionales locales. Además, dado que el mercado de crédito onshore no es totalmente accesible para los inversionistas extranjeros, los locales tienden a comprar y mantener hasta el vencimiento. La postura acomodaticia del banco central parece explicar la mayor parte del desempeño de las acciones (similar al crédito corporativo), y las tasas de interés y de cambio juegan solo un papel menor. Por lo tanto, la postura monetaria actual parece ser beneficiosa para las acciones chinas en el futuro.
La escalada de las tensiones geopolíticas y los desafíos internos han afectado recientemente la confianza de los inversores en medio de la dinámica incierta del virus y las medidas políticas relacionadas. Las actuales restricciones gubernamentales y la riesgo de un nuevo conflicto comercial con EE.UU. siempre tienen efectos negativos potenciales sobre la confianza. Sin embargo, a la larga, las políticas de las autoridades chinas bajo el programa de promoción "prosperidad común” sugieren un crecimiento más lento pero más sostenible y mejor distribuido. Los objetivos incluyen la reducción de los riesgos financieros (por ejemplo, en el sector inmobiliario), la reducción de las diferencias socioeconómicas entre las zonas rurales y urbanas y las clases de ingresos, y la intensificación de los esfuerzos hacia los objetivos climáticos. Siempre se debe prestar especial atención a choques comercialessiempre tienen un efecto particularmente perjudicial en el rendimiento de los mercados de valores. Históricamente, los anuncios negativos relacionados con la disputa comercial con los EE. UU. han llevado en promedio a una disminución del 1 % en la capitalización de mercado total de las empresas chinas. ¿Y si ahora el conflicto se trasladara a un ámbito netamente monetario?
