“Avanzar por la senda del desarrollo en estos días es como conducir un barco contra corriente con las maniobras adecuadas”. Es la imagen utilizada por el primer ministro Li Kequiang en el Congreso del Partido el pasado fin de semana. Metáforas aparte, se trata de contrarrestar la ralentización de la economía con maniobras anticíclicas, sin por ello comprometer el equilibrio financiero.
En cifras, según los objetivos del Gobierno, el crecimiento en 2017 no superará el 6,5% mientras que el déficit subirá al 3%, como nunca ocurría desde 1979. “No habrá una desaceleración brusca de la economía”, resumió Xu Shaoshi. presidente de la Comisión de Desarrollo y Reforma.
Las últimas noticias se enmarcan en este marco: los precios al productor (-4,9% en febrero) cerraron a la baja, pero la inflación subió un 1,8%.
También se esperaba la intervención del gobernador del Banco de Japón Haruhiko Kuroda. Los datos de PIB (-0,4% previsto para el último trimestre de 2015, -1,6% anual) podrían sugerir un cambio de rumbo en Abenomics: las tasas negativas no están surtiendo el efecto deseado.
La semana del BCE por fin ha llegado. El jueves, Mario Draghi ilustrará las decisiones del instituto para contrarrestar la caída de la inflación y la situación económica. A juzgar por las previsiones, los movimientos de Frankfurt deberían ser: a) un aumento de las compras de valores en el mercado por otros 10 millones al mes; b) extensión del programa de marzo a septiembre de 2017; c) nuevo recorte en los rendimientos de los depósitos bancarios con el banco central hasta -0,40-50%. Otros cambios podrían referirse al tipo de valores admitidos entre las compras de Qe.
El Banco de Pagos Internacionales ha tratado de frenar el entusiasmo. El jefe del departamento monetario del BRI, Claudio Borio, al ilustrar el informe trimestral, dijo: “A pesar de las condiciones monetarias excepcionalmente expansivas, el crecimiento ha sido decepcionante y la inflación se ha mantenido baja. Los participantes del mercado han tomado nota y su fe en los poderes curativos de los bancos centrales se tambalea por primera vez.
Otra advertencia, esta vez dirigida a Italia y España, llegará hoy desde la reunión del Eurogrupo en Bruselas. Bajo acusación está el déficit estructural que, gracias a la ralentización de los precios, crece por encima de los niveles de guardia (del 0,7% al 1%). Sin embargo, para evitar procedimientos de endeudamiento excesivo, el gobierno debe limitar la desviación del camino hacia un presupuesto equilibrado. “Encontraremos una solución”, fue el comentario de la víspera del ministro Pier Carlo Padoan.
El índice S&P 500, que lleva tres semanas repuntando, no sólo ha borrado las pérdidas de principios de año sino que, en 1999, se ha acercado al récord absoluto (2.109 puntos, establecido en noviembre). Por tercera vez consecutiva, el viernes, Wall Street aceleró en la parte final de la sesión, para cerrar en máximos. “Un comportamiento –argumenta el estratega de Anthilia Giuseppe Sersale– que indica un posicionamiento muy defensivo y descargado de los inversores, que les obliga a perseguir un mercado que últimamente ha sido tacaño con las correcciones. No es casualidad que la Encuesta realizada por Bank of America reporte la asignación en renta variable americana en un mínimo de 8 años, y el efectivo medio disponible en las carteras de los gestores en su nivel más alto desde 2001”.
El repunte también ha comenzado en Italia, como demuestran los números del Ftse Mib de Piazza Affari, que había llegado a perder más de un 25% desde los valores de principios de 2016, en 15,773, y que ya se ha recuperado casi Un 16% desde ese nivel, reduciendo el déficit desde principios de año al 14,6% (el viernes 4 cerró en 18.278) gracias a la marcha de las últimas cinco sesiones: +4,55%. Hoy, sin embargo, el índice principal de la Bolsa de Valores de Milán tuvo un comienzo terrible, perdiendo casi un 2% hacia el final de la mañana.
Esta noche Hacienda comunicará el importe de la oferta de subasta de Bot prevista para el jueves 10 de marzo.
FIAT CHRYSLER
El mejor desempeño de la semana fue el de FiatChrysler (+15,3%), con una fuerte recuperación también gracias al auge de las ventas de automóviles en Europa Occidental en febrero (+13,8%) y en EE. UU., por 71 meses consecutivos. El único dato negativo se refiere al mercado brasileño: -5,5% en febrero, bajando la producción un 12,5%.
TELECOM
Telecom Italia también está al alza (+11,35%). Fue la mejor semana desde octubre pasado. Varios factores favorecieron el rally. En estos días se concretará la venta del control accionario de Telecom Argentina por parte de Telecom Italia a la sociedad de inversión Fintech. También se acerca la venta de Inwit, la empresa de torres disputada por F2i. A estos cambios, que permitirán controlar la deuda (el ratio deuda/EBITDA ha subido a 3,9 veces), se suma la espera del cierre de negociaciones de Metroweb. Las partes podrían constituir una newco que tendrá la tarea de invertir en la red de banda ultra ancha con tecnología FTTH (fibra hasta el hogar).
Sin embargo, los rumores de conflicto entre la alta dirección de la compañía y Vivendi, ahora a un paso del 24% de la compañía italiana querría contar más, han contribuido a empujar la bolsa. Por ahora, la intención del accionista francés no es cambiar de director general pero espera más recortes y la reapertura del expediente de Tim Brasil. Hoy, sin embargo, la acción cae por debajo del euro por acción, perdiendo alrededor del 4%.
Servicios públicos como Terna (-1,45%) y Snam (-0,69%) sufrieron durante la semana. Atención esta mañana a la acción A2A: el viernes por la noche se firmó el acuerdo que prevé la transferencia del 51% de Linea Group, con la venta de acciones en las empresas municipales de Pavía, Cremona, Lodi, Cogeme y Crema. El precio será de 113 millones, el 58% pagado en efectivo, el 42% en acciones de la propia A2A. Así despega el modelo de la “multiutilidad de los territorios”.
El peor comportamiento fue el de Luxottica (-7,80%), que amplía las pérdidas desde principios de año (-20%), tras la decisión de Leonardo Del Vecchio de retomar los poderes ejecutivos, junto al consejero delegado Massimo Vian. El martes, el líder mundial en gafas presentó los datos finales del cuarto trimestre de 2015 y las previsiones para el año en curso, que son menos brillantes que las expectativas del consenso.
Sector bancario de alta tensión tras el severo juicio del BCE sobre Carige, que cayó un 10% el viernes. Frankfurt ha pedido rectificar los resultados y proceder con más amortizaciones de activos. Fruto de esta revisión, 2015 cierra con un doble rojo que comunicaba en febrero 102 millones de euros en lugar de 45 millones de euros. El banco también señaló que la carta de la Autoridad Europea de Supervisión solicita la presentación de un nuevo plan de negocios para el 31 de mayo, que deberá tener en cuenta un escenario de mercado mucho más negativo.
