Abróchense los cinturones de seguridad. De entrada, 2016 promete ser un año muy turbulento. Shanghái tiró la toalla en la primera sesión del año: de hecho, la Bolsa sufrió una caída de más del 7% por la tarde bajo una lluvia de ventas. Pero, según las nuevas reglas vigentes a partir de hoy, una caída superior al 7% provoca el cierre inmediato de la sesión. En definitiva, todos en casa.
El derrumbe fue provocado por el decepcionante desempeño de la actividad manufacturera, que cayó en diciembre por quinto mes consecutivo, algo que no ha sucedido desde 2009, según datos del PMI. Fue la chispa que disparó la caída del yuan, hoy a un paso del histórico umbral de los 6,50 frente al dólar, a su nivel más bajo desde mayo de 2011 tras el arreglo con el Banco Central. Esto ha desencadenado una reacción en cadena en los mercados, preocupados por la perspectiva de una guerra de divisas.
Tokio pierde un 2,6%, seguido de cerca por Hong Kong (-2,1%) y Corea (-1,9%). Las monedas asiáticas y el dólar australiano se debilitan. Vietnam ha bajado la paridad oficial frente al dólar, como no ocurría desde la crisis de agosto. Mientras tanto, el yen avanza (120,30 frente al dólar) y el euro también avanza (1,0870 frente a la moneda estadounidense).
REBOTES DE ACEITE. APERTURA NEGATIVA PARA EUROPA
La escalada del enfrentamiento entre el Irán chiita y Arabia Saudí, que retiró a los embajadores de Teherán tras la explosión de ira por la ejecución de Iman al Nimr, ha provocado un repunte de los precios del crudo: el Brent cotiza ahora a 37,95 dólares el barril (+1,8 %) tras haber tocado los 39 dólares, el WTI americano cotiza a 37,5 dólares (+1,3%).
Meteo Borsa señala así un comienzo a la baja también para las bolsas de valores europeas. Además de los factores de crisis que llegan del Este, el avance de la Eurozona se verá frenado por la dificultad de asegurar un gobierno en España, con efectos tanto en acciones como en el mercado de deuda. Los datos del PMI de la actividad manufacturera de las principales economías se darán a conocer en la mañana. Al principio, los futuros muestran Londres -37 puntos, París -33 puntos y Frankfurt -162 puntos.
LA ROSSA Y FIAT CHRYSLER EN BUSCA DEL PRECIO JUSTO
Las turbulencias geopolíticas y monetarias no deberían estropear la fiesta de la Bolsa de Valores de Italia, la mejor lista de 2015. El nuevo año se abre a las 9 con un espectáculo excepcional: el debut italiano del título de Ferrari, escoltado al Palazzo Mezzanotte por una selección de fabulosos "Rosse" y por una procesión de VIP: además de Sergio Marchionne, John Philip Elkann y Piero Ferrari, listos para repetir la ceremonia de Wall Street, también estará el Primer Ministro Matteo Renzi. Más allá de los aspectos mediáticos, el evento de hoy da inicio a una nueva vida tanto para Ferrari como para la antigua empresa matriz Fiat Chrysler, ahora huérfana de la criatura de Enzo Ferrari.
En los próximos días, los accionistas de FCA recibirán de hecho una acción de Ferrari por cada 10 acciones de FCA que posean, más un ajuste de 1 céntimo de euro. La cesión física de las acciones tendrá lugar mañana (o pasado mañana para valores no depositados en Monte Titoli). El primer día de cotización ordinaria de las acciones de Ferrari derivadas de la escisión será el viernes 8, cuando, una vez finalizado el proceso, finalmente se podrá tener una idea más precisa del valor que reconoce el mercado para Ferrari y la FCA reducida.
MARANELLO A PARTIR DE 44 EUROS. EL “NUEVO” 8,5 FCA
Los últimos precios de mercado antes de la separación asignaban a Fiat Chrysler un precio de 12,9 euros, a Ferrari 47,9 dólares en Wall Street (frente a la colocación en 52 dólares). A un tipo de cambio euro-dólar de 1,092, resultó que el accionista con diez acciones de FCA se encontrará esta mañana también en posesión de una acción de Ferrari por valor de 43,94 euros. Dado que la relación es 1/10, se deduce que el valor de FCA, neto de Ferrari, es de 8,51 euros (o 12,90 euros – 4,39 euros).
¿Es ese el precio correcto? Los analistas estadounidenses están divididos sobre Ferrari: de los seis que cubren la acción, dos sugieren comprar, dos sugieren mantener, finalmente dos sugieren vender, lo que subraya el modesto peso del merchandising en la facturación de la empresa: no más del 20%, un poco para clasificar el empresa más como una marca de lujo que como un fabricante de automóviles. Será importante entender cómo el mercado digerirá el aumento del free float y absorberá los inevitables arbitrajes. Hasta ahora, con la cotización en Wall Street, solo estaba en circulación el 10% del capital, a partir de hoy sube al 66,5% (el 23,5% lo controla Exor, el 10% Piero Lardi Ferrari).
No menos interesantes son las preguntas para Fiat Chrysler al comienzo de un año que podría resultar decisivo para una fusión con un competidor. Mientras tanto, los operadores ya se concentran en las cuentas del cuarto trimestre, que se darán a conocer a fines de enero. Será una oportunidad para hacer un balance de las perspectivas de Alfa Romeo, Maserati y Jeep. Por ahora, a pesar del brillante desempeño bursátil de 2015 (+35%, solo superado por Renault) neto de Ferrari, Fiat Chrysler cotiza a un múltiplo Ev/Ebitda 30% inferior al promedio del sector.
Finalmente, esta noche se comunicarán los datos de matriculaciones de coches en Italia en diciembre.
ANSALDO STS, DUELO CALIENTE EN LA OFERTA DE OPA
Gracias a las noticias de la casa Agnelli (que no debe pasarse por alto la próxima entrada definitiva de Partner Re en la cartera de Exor), Piazza Affari estará hoy en el centro de atención. Pero hay otras noticias dignas de atención.
A partir de esta mañana, Finmeccanica ha abandonado su papel como sociedad de cartera, transformándose en una "empresa única" dividida en siete divisiones activas en cuatro sectores. El nuevo nombre de la empresa se anunciará en unas semanas. Pero esta mañana los ojos del mercado están puestos en Ansaldo Sts. El directorio de la empresa, luego de una sesión fluvial, se dividió a la mitad sobre la evaluación del precio establecido para la venta a la empresa japonesa Hitachi. Cuatro consejeros han considerado que el precio de la OPA (previsto desde hoy), fijado en 9,5 euros, no es adecuado. Otros cuatro consideraron justo el precio, uno se abstuvo. La OPA comenzará con regularidad, dado que no era una opinión vinculante, pero la escisión podría afectar el juicio de Consob invocado por varios fondos de inversión: Finmeccanica, según las denuncias, habría aplicado un descuento en Ansaldo Sts a cambio de un precio más alto para Ansaldo Breda, no cotizada.
LOS BANCOS EN EL EQUILIBRIO ENTRE EL EFECTO FUSIÓN Y EL BAIL IN
No menos históricas son las innovaciones en materia bancaria. El bail-in está en vigor desde esta mañana, motivo de preocupación pero también detonador del próximo big bang inevitable de nuestro crédito. No es casualidad que el italiano Popolari cerrara el año con actuaciones estelares, empezando por Banca Pop.Milano (+70%), en medio del vado entre Banco Popolare (+28%) y Ubi. Los próximos meses serán decisivos para esta y otras fusiones cada vez más urgentes. Cabe señalar que en Europa el índice Stoxx del sector bancario cerró el año con una caída del 2,6%.
FISCHER (FED): UTILIZAREMOS EL ARMA DE LA ALZA DE TIPOS
Será una semana cargada de estadísticas y datos macro tras el parón navideño. En Europa destaca la evolución de la inflación que se conocerá el jueves. El mismo día, Istat publicará datos sobre el empleo en Italia. Los datos de confianza del consumidor también están disponibles.
En EE.UU. Stanley Fischer, vicepresidente de la Fed, ya ha agitado las aguas durante el fin de semana al señalar que el banco central tendrá que subir los tipos de interés si la economía muestra signos de recalentamiento. Un comentario que llega en vísperas de la publicación, el miércoles por la noche, del acta de la última reunión de la Fed que decidió la primera subida de tipos en ocho años. Los datos de empleo de EE. UU. de diciembre llegarán el viernes.
