“Alemania, Grecia y Europa están jugando al juego de la gallina, el que recordamos en la película 'Rebelde sin causa'. En este juego, dos sujetos se lanzan al XNUMX por hora contra una pared. El que frena primero es la gallina y el otro gana la carrera. Pero de seguir así se corre el riesgo de que tanto el euro como la Unión Europea se estrellen contra ese muro”. Sergio De Nardis, economista jefe de Nomisma, utiliza la teoría de juegos para fotografiar la situación actual. Lamentablemente, sin embargo, lo que estamos viendo no es una ficción, es una historia real y el futuro de muchos millones de personas está en juego. Nomisma ha estado estudiando en las últimas semanas posibles estrategias de recuperación para Italia, pero en este contexto toda reflexión económica da paso a unas finanzas que dominan el escenario y sujetan al banco.
Profesor que se puede hacer para salir de esta situación?
Desafortunadamente, este juego carece de un coordinador superior para prevenir desastres. Los mercados reaccionan hoy muy rápido a medidas que consideran insuficientes y tardías, como la de la banca española. Se trata de una intervención amortiguadora, esperada y vencida, que deja intacto todo el contexto y no resuelve los nudos de debilidad del euro. Se necesita más que eso para convencerlos. Primero la unión bancaria con seguro de depósitos, luego la unión fiscal, es decir, los eurobonos y luego los mecanismos que equilibren Europa. Hoy, Alemania tiene un superávit comercial en comparación con otros países europeos que tienen un déficit comercial y solo los países deficitarios están pagando el precio. Un reequilibrio de esta situación es fundamental.
Ven si può tarifa?
Necesitamos reducir las políticas deflacionarias que se vienen dando desde hace años, porque producen economías deprimidas y desempleo, especialmente entre los jóvenes y los desempleados de larga duración. Hoy la inflación media de la UE es del 2% y es el resultado del 3% en Alemania y del 0% en países como Italia, España, Grecia, Portugal o Irlanda. Alemania debería aceptar una inflación del 4%, que culturalmente no es fácil de digerir para los alemanes, para que otros países suban al 1% y la media europea se quede en el 3% durante unos años.
¿Alemania se beneficia de esta situación?
Los alemanes tienen dos ventajas. El primero llegó junto con el euro y es el tipo de cambio fijo. En el contexto actual, el marco alemán se apreciaría frente a otras monedas europeas y los países competidores disfrutarían de una devaluación competitiva. En cambio, todos estamos en la misma moneda y nuestras manos están atadas. No hay duda de que después de la unificación, Alemania tomó una serie de decisiones correctas, porque después de la caída del muro era el enfermo de Europa. Se esforzó mucho, centrándose en la fabricación y creó riqueza que no distribuyó en salarios. Es cierto que estos son más altos que los nuestros, pero son más bajos de lo que podrían ser si los trabajadores tuvieran un bono de productividad. Evidentemente, existe un acuerdo con los interlocutores sociales sobre este punto. A esta situación se suma la gran ventaja de una moneda débil, el euro, que impulsa las exportaciones alemanas.
Este análisis también muestra que el fin del euro perjudicaría a Alemania…
Sí, de hecho. Pero la población no se da cuenta de esto, el ciudadano alemán no mira más allá de la fase actual. Aunque Alemania, si acabara el euro, también pagaría la prenda con los bancos, porque está expuesta a Grecia, España e Italia.
Entonces, ¿qué?
Entonces ella juega al juego de la gallina, nos lleva al abismo, convencida de que siempre podemos salvarnos antes de caer. Esto, piensa, nos obliga a esos comportamientos virtuosos que de otro modo no respetamos. En realidad, el único país que no ha respetado sus compromisos es Grecia, que ha alterado sus cuentas. Tuvimos un desempeño bastante bueno y hasta 2007 incluso logramos mejorar la relación deuda/PIB, quizás menos de lo que pudimos, pero lo logramos. Luego vino la crisis mundial y la deuda volvió a crecer.
En resumen, Alemania sería una madre estricta, pero ¿sigue siendo una madre?
Pero incluso las madres pueden cometer errores, puede haber un punto de no retorno en este juego y el suelo puede derrumbarse bajo nuestros pies, cuando la madre alemana no se lo espera o ya no puede hacer nada. Por otro lado, hay quienes piensan que Merkel ve sólo el horizonte electoral y no plantea más problemas que el crecimiento de los consensos internos.
Volviendo al punto de partida, ¿qué se puede hacer?
Hay otra pregunta que debemos hacernos: ¿por qué los mercados atacaron a España, que tiene una relación deuda/PIB más baja que Gran Bretaña? Porque los británicos están fuera del euro y el banco central puede imprimir dinero. Los especuladores no están apostando por la libra, porque Gran Bretaña puede poner liquidez en el mercado. Todo lo que se necesita es una amenaza de un problema de liquidez para que los especuladores se retiren. Lo más importante entonces, además de lo que ya he dicho, es un cambio en el papel del BCE, que pasa a ser prestamista de última instancia. El BCE debe marcarse como objetivo bajar los tipos de interés en España e Italia y comprar bonos en el mercado secundario. Ya lo ha hecho, pero siempre como medida excepcional, para no repetir. En cambio, debe ser un comportamiento normal para que los comerciantes sepan que especular con esas acciones no es rentable.
¿Cuánto apostarías por el euro?
Es difícil de responder. El corazón más que la cabeza me lleva a creer en el euro. Es una observación, porque todos mis ahorros están aquí, en los BTP clásicos, por lo tanto, en mi corazón, quiero creer que lo logrará.
