”Enfrentamientos en los suburbios. Italia contra España": así se titula un informe de Credit Suisse sobre las dos principales economías de la periferia de la Eurozona, que confirma una tendencia de los últimos años, confirmada también por el adelantamiento del diferencial: los inversores internacionales prefieren Madrid.
De hecho, como se sabe, España financia su deuda pública a costes más bajos que Italia: Los bonos del Estado españoles a dos años rinden un 0,35 %, los italianos un 0,56 %. Misma música para vencimientos más largos, los Bonos a diez años pagan 2,63%, el Btp italiano 2,80%.
En resumen, para los inversores España presenta un perfil menos arriesgado que Italia, que va más allá de que en el periodo 1999-2012 la economía española creció de media un 2,3% anual, mientras que la del bello país solo un 0,9%, y que Madrid todavía lo hace mejor según las previsiones de 2014 de Roma ( que incluso retrocedió en el último trimestre). Y a pesar de que el paro en España ha alcanzado tasas alarmantes, mucho peores que en Italia.
”La actual preferencia de los inversores por España parece estar justificada no solo por regreso del crecimiento economico pero también por una menor deuda pública que, aun considerando la dinámica del déficit: la de España seguirá siendo inferior a la de Italia”, escriben los economistas de Credit Suisse.
Luego están las divisas: Las exportaciones españolas viajan alrededor de un 15% por encima de los niveles anteriores a la crisis (2007), las italianas siguen estando por debajo de los niveles del mismo período. Por último, las finanzas públicas: la ratio deuda/PIB de España ha superado el 90% pero la de Italia supera el 130%.
¿Puede haber, por tanto, un reforzamiento de la preferencia por España o una remontada de Italia en el choque de la periferia? Es probable que todo dependa de tres variables clave: ”La deuda pública, los riesgos de inestabilidad política y tendencias deflacionariasEstas son cosas que necesitarán ser monitoreadas cuidadosamente. Italia solo podrá superar a España si muestra signos más fuertes de crecimiento económico o si España cae en la inestabilidad política”, concluye el informe.
