Consob ha decidido: Vivendi controla de facto a Tim. Por la noche, la Comisión de Control Bursátil emitió un comunicado que generó gran expectativa. Pero Tim, pocas horas después, anuncia que recurrirá a los órganos competentes ya que la disposición "difiere significativamente de las prácticas establecidas en la materia". También el miércoles por la noche, el directorio de Agcom exige que los franceses bajen del 10% en Mediaset y acepta la propuesta de Vincent Bolloré de transferir el 9,9% excedente (equivalente al 20% del capital) a un fideicomiso dentro del próximo mes de abril.
Eran pasadas las 19:2359 horas cuando Consob publicó su decisión: "Tras un análisis en profundidad de la legislación vigente y de los elementos de hecho, Consob ha concluido que la inversión de Vivendi en Tim debe calificarse como una participación mayoritaria de facto de conformidad con el art. 93 del código civil y el art. 7 del TUF, así como las normas sobre operaciones con partes relacionadas, por las razones que se indican en el escrito adjunto”. En consecuencia, Vivendi debería haber notificado al Gobierno italiano la nueva situación de gobernanza del grupo (el plazo expiró el 350 de agosto), mientras que se limitó a declarar a finales de julio que ejercía una simple actividad de dirección y coordinación sobre Tim. No lo hizo y eso podría resultar en una multa de 7 millones. Pero mucho más pesada sería la carga de la consolidación de la deuda que descargaría una montaña de 4 mil millones de deuda sobre el grupo francés. Sin embargo, Tim también traería 400 mil millones más de ingresos y 2016 millones de ganancias que el presupuesto de XNUMX.
Ya es de noche cuando Tim responde diciendo que ha recibido "una disposición con la que la Comisión Nacional de Sociedades y del Mercado de Valores declara que cree que el accionista de referencia Vivendi SA (actualmente titular del 23,94% del capital ordinario, y ejercer la dirección y coordinación de la Sociedad) “ejercer control de facto sobre TIM en los términos del art. 2359 del código civil y de conformidad con el art. 93 del TUF, así como de conformidad con las normas de partes relacionadas”. De un examen preliminar - continúa la nota - se encuentra que la disposición se desvía significativamente de la interpretación consolidada sobre el control corporativo, que TIM (y razonablemente todo el mercado) siempre ha cumplido de manera consistente y rigurosa. La Compañía ejercerá acciones legales para su propia protección en las oficinas competentes, segura de la rectitud de su conducta y de la solidez de sus argumentos".
El documento enviado por Consob a Tim, a la junta de auditores de la empresa y a Vivendi es largo y articulado y se desarrolla en 22 páginas, adjunto aquí, en las que repasa todas las etapas del avance de Vincent Bolloré en Telecom Italia y se centra en particular en período crucial que va desde la reunión del 4 de mayo con la que se designaron los nuevos directores, hasta los comunicados de prensa de Tim del 27 y 28 de julio que marcaron el cambio en la cúpula con la salida del director general Flavio Cattaneo y el otorgamiento de facultades operativas a el presidente Arnaud de Puyfontaine, con la entrada en la dirección de Amos Genish.
En esencia, Consob cree que una participación del 23,94% (inferior a la cuota prevista para activar el control sobre una empresa cotizada) no es suficiente para demostrar que no hay control. Por el contrario, la Comisión argumenta citando el código civil y el reglamento sobre operaciones con partes relacionadas (OPR), “lo que cuenta para efectos de identificar a la entidad controladora no es una situación formal particular (la propiedad, por ejemplo, de más de 50% del capital social ordinario), sino que son los puestos reales de poder dentro de la sociedad, determinados por el número de votos que de hecho pueden en todo caso ser utilizados para lograr una influencia dominante sobre la participada mediante la designación de la mayoría de los los miembros del Consejo de Administración".
Y Vivendi, continúa el razonamiento de Consob, pudo determinar la lista mayoritaria en la reunión, nombrar a 10 directores de 15 y determinar la gestión de Tim a través de tres hombres clave de Vivendi: además de de Puyfontaine, también Hervé Philippe y Frédéric Crépin que se incorporó a los comités (Estratégico, Nombramientos y Control). También se ha comprometido a vender Persidera a la European Antitrust. Finalmente, el hecho de que las resoluciones relevantes del Directorio de TIM en materia organizativa a partir del 4 de mayo de 2017 siempre han sido adoptadas por mayoría, por lo tanto con la presunta oposición de los directores minoritarios designados por los fondos. Consob también cita la posición adoptada por la junta de auditores legales, enviada a la Comisión el 5 de septiembre de 2017, que "con la unanimidad de sus miembros, cree que en la actualidad existen las condiciones para calificar a Vivendi como la empresa matriz de Telecom Italia".
Ahora Vivendi y Tim tienen 60 días para apelar el TAR. Y, como anunciaron, tienen la intención de hacerlo.
Archivos adjuntos: CARTA DE CONSOB A TIM Y VIVENDI
