“Consob considera su deber rendir cuentas de su trabajo, así como al Gobierno y al Parlamento, también a los sujetos sobre los que ejerce la supervisión”. Comienza con una cita célebre de Tommaso Padoa Schioppa (pronunciada hace exactamente 20 años, en 1998), a quien ya había dicho en los últimos meses que quería inspirarse, la primera salida pública del presidente de Consob, mario nava, instalado oficialmente el 16 de abril.
El tema del Consob Day, realizado en la Bolsa de Milán con un formato innovador (discurso ilustrado con diapositivas y conferencia de prensa para seguir las principales noticias), es precisamente eso diálogo con el mercado y la diversidad de competencias presentes en Consob. “La autoridad del mercado -dijo Nava- se enfrenta a un doble reto: relanzar el mercado y relanzar la Autoridad, es decir, ella misma. Para ello, los miembros de la Junta de Consob contamos con todo el personal, a quien quiero agradecer desde ya”.
El punto de partida de esta nueva etapa, especialmente delicada para Consob, es la de comisión parlamentaria de investigación presidida en la última legislatura por el senador Casini: "Ciertamente tomamos en cuenta las sugerencias que han surgido, la comisión ha resaltado temas críticos dentro de la Consob y temas críticos entre la Consob y las demás autoridades, para que se resuelvan lo antes posible".
El quid es principalmente que la comisión de supervisión de las sociedades cotizadas en bolsa opera por un lado en un contexto de mercado que se conoce desde hace tiempo, y por otro en un marco internacional en constante evolución, "tanto por la normativa aspectos y para los procesos de innovación tecnológica en curso". Entonces, ¿cómo piensa Consob of Nava afrontar este reto? "Con el vigilancia proactiva, la verdadera novedad de este Colegio”, explica el presidente a la audiencia en Piazza Affari.
Hay seis líneas de acción: apoyo al acceso a mercados; la calidad de las empresas en el mercado (información no financiera); la protección de los ahorros y los inversores; educación financiera; el fortalecimiento del Árbitro de controversias económicas; el relanzamiento de Consob en foros internacionales. Nava recordó a continuación algunos datos del mercado italiano: "Italia es la novena (u octava, a la par de Brasil) economía del mundo en términos de PIB pero solo el 17 en términos de centro financiero: uno de mis objetivos será cerrar esta brecha”.
Otro dato bien conocido es que el crecimiento de Italia es inferior al de la Eurozona, pero no solo eso: “Incluso el ahorro, que históricamente en Italia fue superior a la media de la Eurozona, descendió mucho más que en el resto de los países miembros. Hace solo un par de años que muestra signos de recuperación”, ha apuntado Nava, recordando además que aunque el flujo de ahorro ha disminuido, Italia tiene un stock de riqueza superior a la media de la eurozona.
Sin embargo, estamos atravesando un período de transición: antes la cartera estaba compuesta principalmente por títulos de deuda, ahora la diversificación lleva a un enfoque diferente y a un mayor interés por la renta variable: “Es importante que Consob facilite y monitoree esta probable y deseable transición de deuda a capital”. Por ahora, sin embargo, el tamaño del mercado financiero italiano se queda atrás, reitera Nava: "La capitalización respecto al PIB es aproximadamente la mitad que la de Alemania y la eurozona, 1/3 la de Francia y ¼ la de Inglaterra".
El mercado bursátil italiano es pequeño no solo en términos de capitalización sino también en relación con el número de empresas cotizadas: "Sin embargo -subraya Nava- se registró una evolución alentadora en el segmento AIM, también por la demanda generada en 2017 por los PIR, con un número de empresas que ha superado las 100 y ahora llega a 105 emisores y una capitalización que casi se ha duplicado”.
La puesta en valor de las pymes es uno de los ejes centrales del discurso programático de Nava: en Italia sólo cotizan dos grandes empresas (con una capitalización superior a los 50 millones), al igual que en España, mientras que hay 9 en Frankfurt y París y 14 en Londres. “Y, sin embargo, el peso de las PYME en la economía real es mucho mayor que en otros lugares: representan el 78 % de las personas empleadas, frente al 63 % en Alemania y Francia; y ofrece un valor añadido del 67,7% frente al 54% de Alemania y Francia”, explica Nava.
POLÍTICA
El número uno de Consob también envió un mensaje claro al nuevo gobierno y a los políticos en general: "Respeto a la independencia de Consob y respeto a los delicados mecanismos del mercado por parte de todos los operadores del mercado". y de todos los hacedores de políticas es esencial para la estabilidad y prosperidad económica del país”. Por eso, vigilancia también sobre la política, especialmente en estos tiempos, con algunas posiciones de la nueva mayoría que han inquietado a los mercados, reabriendo la crisis extendida: “Tendremos un excelente enfrentamiento con el Gobierno. Hoy nadie estuvo presente porque acaba de tomar posesión el nuevo ejecutivo, eso es normal. Mientras tanto, agradecí mucho la entrevista del ministro Tria con el Corriere della Sera”, dijo Nava en la rueda de prensa.
Cuando se le preguntó sobre una posible investigación en curso sobre el contenido del "contrato del gobierno", que estaba en el origen de las turbulencias en los mercados y en el BTP italiano, el presidente de Consob, sin embargo, insinuó que podría haber algunas novedades: "Estamos comprobando, por ahora no puedo añadir nada más". Nava reiteró entonces que quería tener un diálogo fructífero con la nueva mayoría: “Quiero ir al Parlamento a menudo. Por ejemplo, respecto a la posible reforma del gobierno corporativo: impulsaré el sistema de un solo nivel". Por último, sobre la permanencia de Italia en el euro: "Absolutamente sin duda".
VIGILANCIA
La consigna es, pues, la vigilancia proactiva, es decir, "no sólo reprimir sino también y sobre todo prevenir". Con una indirecta a la gestión anterior: “Conmigo Consob pasará de formal a sustancial. Estoy acostumbrado a trabajar en la sustancia". Pero, ¿qué es exactamente la vigilancia proactiva? “Una vigilancia que pretende anticipar y orientar, que ayuda a la oferta y protege la demanda, y que no es sólo sancionar”, explica Nava a los periodistas. “Queremos orientar el comportamiento de los operadores ex ante hacia prácticas virtuosas”.
Para ello se actuará sobre todo sobre los famosos folletos (el 57% de los inversores no los leen, según un dato reciente), que ha causado muchos problemas a los ahorradores en los últimos años: demasiado largos, poco claros. “Hay que simplificarlos y aclararlos, pero no basta con cuidar el escenario probabilístico, también porque soy de la opinión de que no existe un modelo perfecto. El escenario probabilístico indica probabilidades, no certezas. Y quien invierte sabe muy bien que no hay retorno sin al menos un mínimo de riesgo”.
Del lado del ahorrador, se intensificará actividad de educacion financiera, que "debe ser personalizado. No puede ser igual para todos". Finalmente, la nueva Consob, con la marca Nava, será más colaboradora con las demás autoridades ("Firmamos un Memorando de Entendimiento con el Banco de Italia el viernes) y pondrá en marcha, a partir de mañana martes 12 de junio, un Comité de Consulta, compuesto por miembros, quienes supervisarán el intercambio con los operadores del mercado de manera “estructurada y sistémica”. Estará integrado por 30 personas y se reunirá cada 3 meses”.
