“¿Qué tiene de extraño el mar de dinero que circula alrededor de las start-ups?”, es la pregunta que abre el reportaje que el New York Times dedica a uno de los temas más candentes de esta mañana: ¿Hasta qué punto sigue justificada la corrida del Nasdaq?, sinónimo del avance de la nueva economía, o, como se desprende de la evolución de las listas de precios, ¿es hora de dar un paso atrás?
La pregunta es muy oportuna: el miércoles el mercado de Times Square vivió una nueva jornada difícil, cayendo por debajo del 10 por ciento del máximo del periodo, que según los parámetros de los diseñadores gráficos dispara la alarma de "corrección". La última vez que sucedió, marzo de 2021, la avalancha resultó ser una excelente oportunidad de compra. En los últimos años, comprar la corrección ("comprar la caída" en la jerga del mercado) ha demostrado ser una buena oportunidad; ya se sabía, además, que 2022 habría sido un año de gran volatilidad, atravesada por altibajos difíciles de predecir. Pero esta vez podría ser diferente: el aumento del coste del dinero anunciado por la Fed es en sí mismo un buen argumento para revisar las cotizaciones de los valores que han disfrutado de la temporada de tipos bajos. Varios factores, desde la crisis de la logística hasta el aumento de las materias primas, contribuyen a pensar en ad una tasa de inflación creciente. Las tensiones geopolíticas aconsejan modera tu apetito por el riesgo. Etcétera. Podríamos encontrarnos ante un cambio de tendencia mucho más marcado, de esos que anticipan la llegada del mercado bajista: desde 1971 hasta hoy, así ha sido en el 37 por ciento de los casos. ¿Pero ahora?
- En primer lugar, hay que decir que la caída del índice en los últimos días explica solo en parte el derrumbe que ha sufrido la bolsa desde mediados de diciembre, es decir, desde que la Fed cambió su postura sobre la inflación. La solidez de los gigantes digitales, desde Apple (sólida en más de 3 billones de valor) hasta Microsoft, que acaba de comprometer parte del efectivo disponible (130 millones de dólares) para comprar el gigante de los videojuegos Activision, ha actuado como un muro contra la avance del Oso, aunque se hayan alejado del máximo, gigantes como Amazon. Pero detrás de la fachada emerge una imagen perturbadora: Al menos 250 empresas con ingresos de más de $10 mil millones están más del 20 por ciento por debajo de los máximos. Y entre estos destacan algunos nombres nobles del paseo de la economía digital. Deja que sea walt Disney que Netflix, los campeones del streaming que han crecido a ritmos geométricos en la larga temporada de la pandemia, forman parte de este grupo. Netflix, que alcanzó un pico de 700 dólares, incluso cayó por debajo de los 500 y luego recuperó hasta los 515 (-24%). “Barron's”, a pocas horas de las cuentas del último trimestre, es pesimista: demasiados campeones juegan ahora en el sector y compiten por la audiencia del público global.
- El declive afectó a algunos de los grandes protagonistas del ascenso. En primer lugar cathie madera, al frente de los fondos Ark, líderes absolutos de la carrera de 2020. En cambio, Ark Innovation ETF, lanzado con gran énfasis y auge recaudatorio, viaja por debajo del 15% del máximo, sobre valores más o menos reducidos a la mitad respecto a un año atrás. Y ciertamente no fue mejor para PayPal, un 40% menos, que para algunos pharma entre los más especulados, de Moderna a Biogen.
- Incluso la carrera por las grandes empresas se vive con cierto escepticismo: la decisión de Meta (antes Facebook) de expandirse a la realidad virtual así como las inversiones en nuevas áreas de negocio (véase el coche eléctrico Rivian para Amazon) traicionan la voluntad de compensar con los nuevos negocios la perspectiva de una menor expansión en los sectores en los que son líderes. Después de todo, está empezando a hacerse sentir. la acción de los gobiernos y los reguladores que, tanto en EE.UU. como en Europa, tienden a reducir el empuje de los "nuevos barones".
- En este contexto, para volver a la investigación del New York Times, no será fácil sostener la afluencia de estudiantes de primer año y capitales que han apoyado a los mercados en los últimos años. En 2021, $ 330 mil millones fluyeron hacia nuevas empresas, aproximadamente el doble de los $ 167 mil millones del año anterior. Un trato excelente porque los bonos, a cierre de año, valían un total de 774 millones. Pero el fenómeno, como lo demuestra la disminución de los SPAC (el vehículo que aceleró la carrera por cotizar el año pasado) se está desacelerando rápidamente. Además de los precios de los estudiantes de primer año más publicitados, desde los autos Rivian hasta Coinbase, la lista de precios de Bitcoin cae por debajo de los $40.
En resumen, no faltan las señales negativas. la carrera de Ford y GM, principales títulos del mercado de diciembre o de las petroleras, líderes desde enero, anotan La venganza de la economía del valor., la más tradicional y física. Pero no hay necesidad de exagerar. Gran parte de la corrección, de hecho, ya quedó atrás. Y no faltan excepciones exitosas: Mmmhmmm, por ejemplo, un servicio de contratación de trabajadores smartworking gratuito que recaudó financiación por 136 millones en pocos días.
Pero la sensación es que el "Nasdaq put", es decir, la garantía de ganancias en casi toda la lista tecnológica desde las OPI en adelante, ya no vive en Times Square. De ahora en adelante ganar será mucho más difícil.