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Brasil, Bolsonaro: los mercados están de fiesta pero quieren reformas

CIO Flash Bulletin Lombard Odier – En un momento muy delicado en la historia del oro verde, los votantes brasileños optaron por confiar en el hombre de extrema derecha, nostálgico de la dictadura militar que oprimió a Brasil hasta 1985 – Aquí están las implicaciones para las inversiones – VIDEO .

Brasil, Bolsonaro: los mercados están de fiesta pero quieren reformas

El candidato del Partido Social Liberal (SLP) y exmilitar Jair Bolsonaro ganó las elecciones presidenciales de Brasil con el 55% de los votos. Su oponente Fernando Haddad, exalcalde de São Paulo y candidato presidencial del izquierdista Partido de los Trabajadores, obtuvo el 45% de la segunda vuelta. Jair Bolsonaro se convierte en el presidente número 38 del país más grande de América Latina, ya que los votantes han optado por dejar atrás años de escándalo, recesión y corrupción. La carrera presidencial polarizada ha demostrado claramente que los votantes han rechazado el establecimiento político de Brasil, allanando el camino para la primera administración de extrema derecha desde el final de la dictadura militar hace tres décadas. Dividido y desilusionado, Brasil está desesperado por un cambio, mientras abundan los desafíos económicos.

Jair Bolsonaro, el outsider de extrema derecha en una carrera polarizada

En el Flash Bulletin del CIO de Lombard Odier "Las elecciones polarizadas de Brasil" publicado en septiembre, describe la campaña electoral de 2018 como particularmente impredecible: Jair Bolsonaro fue apuñalado durante un acto de campaña electoral, el expresidente Luiz Inacio Lula da Silva abandonó su campaña en la cárcel y el Sr. Bolsonaro, con la ayuda de un grupo de influyentes empresarios brasileños, ha sido acusado de llevar a cabo una campaña de desinformación ilegal a gran escala que ataca a su rival Fernando Haddad a través del servicio de mensajería de teléfonos inteligentes WhatsApp. La carrera presidencial fue sin duda dramática y pocos predijeron la victoria de Jair Bolsonaro hace seis meses, cuando simplemente era percibido como un candidato atípico que utilizaba masivamente las redes sociales para promover sus ideas políticas.

Nacido en 1955, representa a la derecha en el tablero político brasileño. Ha sido elegido para el Congreso siete veces desde 1991, después de servir casi 20 años en el ejército. A menudo se le describe como el "Donald Trump tropical" o el "Duterte brasileño" (haciéndose eco del presidente filipino Rodrigo Duterte) debido a su aversión a las élites, sus valores tradicionales y su fuerte deseo de autoritarismo. Más allá de su rechazo al legado del gobierno del Partido de los Trabajadores, Bolsonaro ahora tendrá que aclarar su agenda y poder tranquilizar a los ciudadanos sobre su compromiso con la democracia después de defender la antigua dictadura militar de Brasil, que gobernó desde 1964 hasta 1985. Al igual que el presidente Trump y Presidente Duterte, Bolsonaro es conocido por sus comentarios ofensivos sobre las mujeres, los negros y las minorías sexuales, a diferencia de la corrección política tradicional generalmente asociada con los líderes políticos. Al igual que el presidente Trump, Bolsonaro quiere repensar las alianzas estratégicas del país, especialmente su apego a bloques de países en desarrollo como Mercosur. Al igual que el presidente Duterte, Bolsonaro quiere sacar al ejército a las calles para combatir el crimen, promete dar todos los medios a las autoridades para fusilar a los delincuentes y aboga por la necesidad de reglas más blandas para la tenencia de armas.

Pero incluso si Brasil adopta sus argumentos populistas, el país no es ni Estados Unidos ni Filipinas, y el comisionado Bolsonaro enfrentará algunos desafíos económicos y sociales muy específicos. Brasil está saliendo de la peor recesión de su historia y necesita reformas estructurales importantes Si bien la economía experimentó un período de crecimiento económico significativo de 2004 a 2013 con un crecimiento anual promedio del producto interno bruto (PIB) de 4,5%, el país dio un vuelco en 2015 que sumió a Brasil en una profunda recesión. La economía se contrajo un 3,8 % en 2015 y un 3,6 % en 2016, la inflación se duplicó y, en julio de 2015, el banco central elevó los tipos al 14,25 %, el máximo en diez años. Los bajos precios de las materias primas presionaron aún más a la economía, y el real brasileño cayó más de un 40 % frente al dólar estadounidense entre enero de 2014 y septiembre de 2015. Esta brutal recesión económica se vio exacerbada por varios escándalos políticos con la destitución de la expresidenta Dilma Rousseff en agosto. 2016 y las denuncias de corrupción contra el expresidente Michel Temer en 2017.

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Brasil ahora está saliendo de la peor recesión de su historia, pero la recuperación económica está en pañales

El escenario macroeconómico puede parecer favorable: el crecimiento económico ha sido positivo desde 2017, la inflación está cerca de un mínimo histórico y las cuentas están casi equilibradas. Sin embargo, el déficit presupuestario del país se sitúa en el 7,3% del PIB, mientras que la relación deuda pública/PIB ya ronda el 85%. En consecuencia, urge la necesidad de realizar reformas estructurales, comenzando por el complejo y deficitario sistema de pensiones que engulle un tercio del gasto público antes de intereses. Incluso si Bolsonaro es visto como un reformista, necesitará alianzas políticas en el Congreso porque carece de una coalición más amplia. Por ahora, a los inversores les gusta su filosofía económica a favor de la privatización masiva y los recortes de gastos. La credibilidad de su programa económico está respaldada por Paulo Guedes, un conocido asesor económico neoliberal en jefe que cofundó Banco Pactual (ahora BTG Pactual) en la década de 80.

El real brasileño ha subido un 11% frente al dólar estadounidense y el índice bursátil de referencia Ibovespa ha ganado más de un 8% este mes. Sin embargo, el optimismo del mercado podría desvanecerse rápidamente si el país tiene un Congreso fragmentado incapaz de aprobar reformas estructurales cruciales. Finalmente, cabe mencionar que uno de los principales perdedores de esta elección es el medio ambiente, pues el recién electo presidente ha manifestado su deseo de eliminar el ministerio de medio ambiente de Brasil, sacar al país del acuerdo climático de París y cancelar una serie de políticas ambientales en favor del desarrollo económico.

Implicaciones de inversión

Hay una urgente necesidad de reforma para limitar la deuda, especialmente una reforma de pensiones que consideramos crucial para el país. Sin él, creemos que la reciente recuperación del mercado podría ser de corta duración. Por lo tanto, nos mantenemos cautelosos con los activos brasileños y seguiremos de cerca los esfuerzos para garantizar la sustentabilidad fiscal que tanto se necesita. Mirando el universo más amplio de los mercados emergentes, este es un año desafiante: las tasas están aumentando en los EE. UU., el dólar estadounidense es fuerte, las disputas comerciales se están intensificando y las vulnerabilidades fundamentales son evidentes en algunos países de mercados emergentes como Argentina y Turquía. Hemos reducido la exposición a la deuda de mercados emergentes en moneda local desde junio y nuestra asignación actual de activos de mercados emergentes en todas las carteras es casi neutral. Creemos que Jair Bolsonaro es un presidente divisorio que tendrá que demostrar que es capaz de reformar Brasil. Para sus oponentes representa un populismo autoritario peligroso, pero sus partidarios lo ven como un rayo de esperanza después de años de problemas económicos y escándalos políticos.

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