En Bolsa, las empresas familiares superan a sus competidores en todos los sectores y áreas geográficas. Esto es lo que se desprende del tercer informe sobre empresas familiares del Credit Suisse Research Institute. El análisis muestra que desde 2006, estas empresas han superado a los mercados de valores más amplios en un promedio de alrededor de 400 pb por año. El desempeño financiero de las empresas familiares también es superior al de empresas similares que no son de propiedad familiar. Las empresas familiares también parecen centrarse más en el crecimiento a largo plazo y sus rendimientos de capital han sido más altos que los de su categoría de pares.
El estudio “The CS Family 1000” analiza casi 1000 empresas familiares que cotizan en bolsa, divididas por área geográfica, sector y tamaño (empresas de pequeña, mediana y gran capitalización). También se realizó una encuesta a más de 100 empresas familiares para probar las conclusiones del estudio.
“Las empresas familiares superan constantemente a sus competidores en cada área geográfica y sector, independientemente de su tamaño - dijo Eugene Klerk, jefe de Inversiones Temáticas de Credit Suisse y responsable del estudio - Nuestra investigación parece sugerir que los inversionistas están menos interesados en la estructura de propiedad, en lugar de en cuántas familias están involucradas en la gestión diaria. actividades. En nuestra opinión, este aspecto está en el centro del éxito de las empresas familiares”.
Las principales conclusiones que se desprenden del informe son las siguientes:
– Rendimiento superior de las empresas familiares. Desde el comienzo de la serie temporal en 2006, las empresas familiares han generado una rentabilidad acumulada del 126 %, superando así al índice MSCI AC World en un 55 %, con un alfa anual medio de 392 pb.
– Las empresas familiares muestran mayores niveles de crecimiento y rentabilidad. El desempeño financiero de esta categoría de empresas es superior al de las contrapartes no controladas por familias. El crecimiento de los ingresos y el EBITDA es más sólido, los márgenes de EBITDA son más altos, los rendimientos del flujo de efectivo son mejores y la dinámica del apalancamiento parece ser más moderada.
– Las empresas familiares muestran un enfoque conservador y de más largo plazo. Las empresas familiares estudiadas tienen una marcada preferencia por el crecimiento conservador. Las nuevas inversiones se financian en gran medida a través del flujo de caja o del capital, mientras que más del 90 % de estas empresas creen que ponen más énfasis en la calidad y el crecimiento a largo plazo que sus competidores no familiares.
– La evaluación no es un aspecto central. Sobre una base de precio/beneficio (P/E) ajustado por industria, el estudio encontró que las empresas familiares cotizan a un múltiplo de 15,4x en EPS adelantado a 12 meses, con una prima del 2 % para las empresas no controladas por la familia y bien por debajo de la media histórica del 12%.
– El riesgo de sucesión es quizás exagerado. El análisis de Credit Suisse ha demostrado que, en los últimos 10 años, las empresas dirigidas por la primera o segunda generación de la familia matriz han generado rendimientos ajustados al riesgo más altos que sus contrapartes con más antecedentes familiares. El informe considera que este hecho se debe no tanto a los desafíos que implica la sucesión como al grado de madurez de las actividades operativas. El estudio también muestra que las empresas familiares más jóvenes tienden a ser empresas de pequeña capitalización centradas en el crecimiento, un estilo de gestión que ha generado un rendimiento sólido en los últimos 10 años.
– Gobernanza un poco menos disciplinada, pero ¿cuánto importa realmente? El HOLT Governance Scorecard (HOLT es una plataforma de Credit Suisse que proporciona análisis de inversión) muestra que las empresas familiares obtienen una puntuación ligeramente más baja que las empresas que no son de propiedad familiar. Una estructura sólida de gobierno corporativo puede ayudar a identificar si una empresa ofrece los incentivos adecuados a la gestión, pero no es el único elemento disponible para las empresas para promover un excelente retorno del flujo de caja.
