SORPRESA: ITALIA ENCUENTRA EL SEGUNDO EN SU CLASE
PERO LOS PESOS DE PETRÓLEO DESCONOCIDOS. HOJAS DE BENETTON
Los mercados reabren sus puertas con una gran noticia: Italia segunda en la clase inmediatamente después de Alemania. Los números respaldan la afirmación. El más evidente se refiere a las cotizaciones bursátiles: el índice milanés FtseMib registró una subida del 2,5 % durante la semana, lo que eleva la ganancia desde principios de año al 12,1 %. Desde enero, el repunte de los bancos ha superado incluso el 50%. La brecha entre el mercado italiano y el resto de Europa se está ampliando. Durante la semana las otras bolsas europeas ganaron, pero mucho menos: el índice global europeo Stoxx 600 subió un 0,9% y el incremento desde principios de año es del 9,3%.
En el origen de esta hazaña está, por supuesto, el repunte de los bonos del Estado: el rendimiento del BTP a diez años ha mejorado aún más, cayendo hasta el 4,87 % desde el 4,92 % de la noche anterior y, por lo tanto, ha alcanzado al Bono español ( 4,86%). El diferencial con el Bund está en 308 puntos, desde los 305 de ayer por la noche. Movimiento similar para el BTP a dos años: la rentabilidad cae al 1,66%, el Bono español rinde al 2,14%.
El auge encuentra una explicación convincente a nivel europeo: el viernes por la mañana en Bruselas, 25 jefes de Estado y de Gobierno de la UE firmaron el nuevo pacto de disciplina fiscal tan deseado por Alemania como condición previa indispensable para seguir brindando ayuda a los países en dificultades financieras. Pero el histórico fichaje vino acompañado de dos malas noticias para los custodios alemanes de la ortodoxia presupuestaria: la fiel Holanda, brazo armado de la intransigencia del Bundesbank, denuncia una ratio déficit/PIB del 4,5%, es decir, lejos del 50% de la barra del 3%. , condición previa para poder aspirar a un presupuesto equilibrado. Peor aún, la España de Mariano Rajoy apareció sin haber hecho los deberes: Madrid ha anunciado que en 2012 la ratio subirá hasta el 5,8% desde su anterior objetivo del 4,4%. A estas alturas, el único alumno diligente, en forma y resultados, es el réprobo Italia que cierra en -3,9%, mejor de lo esperado.
Desgraciadamente, en este ambiente casi sereno, novedad revolucionaria para nuestra lista de precios de viviendas, hoy celebramos una despedida casi segura: se pone en marcha la exclusión del grupo Benetton. Desde hoy hasta el 30 de marzo, Edizione Holding ofrecerá 4,6 euros (con dividendo incluido) a los accionistas del grupo. La operación, que marca un objetivo de reducción de lista, afecta al 25,15% del capital social.
Arrancamos de nuevo tras un domingo electoral en zonas lejanas que, sin embargo, también podría tener alguna trascendencia en las listas de precios occidentales. Incluyendo Italia. El éxito de los halcones de Teherán, liderados por Ali Khamenei, en realidad era muy esperado. De hecho, sería una sorpresa que al final de la votación el presidente saliente Ahmadinejad lograra arrastrar a su rival a la segunda vuelta. El giro conservador en Irán, sin embargo, no es un buen augurio para los precios del crudo, que ya estaban bajo una fuerte tensión la semana pasada. En realidad, lo que apoyó la cotización del Brent (que alcanzó un precio récord de 128,40 dólares el barril durante la semana) fue la noticia, luego desmentida, de daños en los oleoductos saudíes que habrían obligado a Aramco a reducir las entregas de crudo. Pero esto también es una confirmación de la fragilidad del mercado del crudo a principios de la primavera. Al menos en lo que a Europa se refiere.
Incluso la segunda noticia "electoral" toca, de alguna manera, el tablero energético. En Rusia, como era de esperar, Putin, el único amigo importante del ex primer ministro Silvio Berlusconi, gana las elecciones presidenciales en primera vuelta y vuelve al Kremlin: con el 99% de los escaños votados obtuvo más del 63,7% de los votos, por lo que sin necesidad de papeleta. Una circunstancia que podría pesar sobre el futuro de South Stream, el gasoducto a través de Turquía tan querido por Gazprom (la empresa casi familiar de Putin) pero que no gusta nada a Washington e incluso a la UE (lo que lo enfrentaba con la hipótesis de Nabucco). La orientación de la diplomacia italiana está hoy mucho más alejada del gasoducto, en el que Eni podría reducir su participación al 20%.
Mucho dependerá de la solución que elija el gobierno para la separación entre Snam y Eni, uno de los temas más candentes. No es ningún misterio que a Eni le gustaría vender su participación en el mercado, recaudando los 3-4 mil millones esperados, a mediano plazo. Por el contrario, el ministro Vittorio Grilli ha decidido ahora proceder a través de una escisión y transferencia de la participación al CDP, lo que tendría más ventajas: reducir los tiempos de la operación; garantizar el escrutinio público después del guiso; evitar cualquier desembolso de dinero. Esta solución también la agradece Eric Knuhgt, gerente activista de Knight Vinke, quien lleva años involucrado en una campaña personal por la separación, el primer paso para un perro de seis patas menos involucrado en actividades reguladas (y por lo tanto menos atado a la política). , menos endeudado (con la separación, aproximadamente 11 mil millones de deudas seguirán a Snam) y más enfocado en la misión de la producción de crudo. No es una decisión fácil, espero que sea una decisión rápida.
En el sector petrolero, la semana cerró de manera contrastante: Tenaris subió +3,5%, Saipem sin cambios, Eni -0,5%. Enel estable +0,3% a pesar de la promoción de las utilities europeas decretada por Goldman Sachs tras la subasta del BCE, evento considerado favorable para los deudores.
Mientras tanto, hay curiosidad por la reacción del mercado ante el gigantesco acuerdo firmado por BP con los representantes de decenas de miles de afectados por el desastre del Golfo de México. BP, con el fin de detener el proceso que debería haberse iniciado hoy en Nueva Orleans, se ha comprometido a pagar la suma de 7,8 millones de dólares en concepto de reparación. Pero, según muchos observadores, el juez de Luisiana puede no estar de acuerdo con esta conciliación "amistosa" juzgada demasiado blanda.
Semana de fuego para las finanzas de nuestra casa. En el frente de Fonsai, el evento de la semana es la fecha límite del 8 de marzo, última fecha para que el directorio de Premafin se adhiera a la oferta de Sator/Palladio. No parece obvio, pero podría desencadenar una serie de conflictos legales potencialmente muy peligrosos para el proceso de fusión a cuatro bandas entre Unipol, Fonsai, Premafin y Milano Assicurazioni. Al fin y al cabo, los bancos acreedores de Premafin también plantearon serias dudas sobre el plan de recuperación del holding propuesto por el asesor Leonardo & Co. Tanto Unipol -1,3% como FondiariaSai bajaron en la sesión del viernes -3% y MilanoAssicurazioni -3,8%. Tras el desplome del jueves, solo reacciona Premafin +0,2. El choque entre la casa Fondiaria, además de la recuperación del valor del Btp en cartera, está dando a Generali +3,1% un florecimiento primaveral que no se veía desde hace tiempo. Mientras tanto, Goldman Sachs bendice la primavera de los bancos europeos, empezando por los italianos. El sector bancario (al igual que las utilities) pasa de neutral a sobreponderado: gracias a los fuertes beneficios generados por la inyección de liquidez creada por el BCE con las dos subastas maxi tap.
Piazza Affari ciertamente se ha anticipado al juicio. En el ranking de las acciones más populares de la semana, domina el sector bancario. A la cabeza está Banco Popolare +12, seguido de Azimut +11,8%, Banca Popolare dell'Emilia-Romagna +8,4%, Mediolanum +7,9% y MontePaschi +7,8%. Uno se pregunta si la entonación de Toro aguantará a pesar de la polémica tras el proyecto de ley que restablece las comisiones de las líneas de crédito que provocó la renuncia de Giuseppe Mussari a la ABI. En verdad, el mercado no tiene dudas: el lobby bancario podrá hacer frente a la amenaza.
