La prolongada incertidumbre sobre el destino de Grecia está frenando la recuperación económica europea y pesa sobre el diferencial italiano en 40 puntos básicos. Lo escribe el BCE en su último boletín mensual, precisando que "el diferencial de rendimiento a diez años" también creció 40 pb "en España y alrededor de 60 pb en Portugal". Sin embargo, continúa Eurotower, “en una perspectiva a más largo plazo, se ha observado una convergencia significativa y relativamente constante entre los rendimientos soberanos dentro de la zona del euro (excepto Grecia) a partir de los altos niveles observados en julio de 2012”.
PIB EUROZONA +1,5% EN 2015, +1,9% EN 2016, +2% EN 2017
En cuanto al PIB, “según las proyecciones, la recuperación económica del área debería consolidarse gradualmente durante los próximos tres años, con aportaciones positivas al crecimiento de la demanda tanto interna como externa -continúa el boletín-. Se espera que el PIB real anual del área aumente un 1,5% en 2015, un 1,9% en 2016 y un 2,0% en 2017”.
INFLACIÓN: TOTALMENTE ATRÁS, PERO QE CONTINUARÁ COMO SE ESPERA
Por el lado de la inflación, el BCE escribe que la eurozona debería haber superado su punto más bajo a principios de año, y ahora, una vez desaparecidos los efectos a la baja derivados de anteriores caídas del petróleo, el coste de la vida debería "aumentar a lo largo del el próximo año y registrar un nuevo aumento en 2016 y 2017”. En cualquier caso, la Eurotower reitera que el Consejo de Gobierno tiene intención de continuar con su programa de flexibilización cuantitativa, basado en compras de bonos públicos y privados, "hasta finales de septiembre de 2016, y en todo caso hasta que se produzca un ajuste duradero del perfil de inflación consistente con la meta”, es decir, una participación por debajo pero cercana al 2% en el mediano plazo.
TRABAJO: EL MERCADO SIGUE MEJORANDO (GRADEMENTE)
“La situación del mercado laboral en la eurozona continúa mejorando gradualmente. El número de ocupados creció moderadamente, un 0,1% en términos trimestrales en el cuarto trimestre de 2014 (último periodo del que se dispone de datos). A nivel sectorial, el crecimiento del empleo estuvo impulsado por el sector servicios (especialmente servicios profesionales y de no mercado). Mientras tanto, el empleo en los negocios de servicios financieros y seguros continuó cayendo, por undécimo trimestre consecutivo.
El empleo en la industria sin construcción, por su parte, mostró un crecimiento "moderado", mientras que el número de ocupados en la construcción se redujo considerablemente tras un aumento transitorio en el tercer trimestre: "Los resultados de las encuestas -concluye el boletín- apuntan a un continuo mejora en el empleo en la primera mitad de 2015. Los indicadores futuros también apuntan a nuevas mejoras en las condiciones del mercado laboral”.
LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA DE LA EUROZONA DEBERÍA SER MÁS AMPLIA
En términos generales, según el BCE, la recuperación económica de la Eurozona "debería expandirse aún más". El instituto central espera contribuciones positivas del consumo pero también de un "impulso más significativo" de las inversiones empresariales. Los indicadores monetarios mejoraron aún más y la dinámica crediticia siguió fortaleciéndose, señala el BCE: "Las medidas de política monetaria están ayudando a restaurar el correcto funcionamiento del mecanismo de transmisión y a suavizar las condiciones de los préstamos bancarios".
Además, según la institución, la mejora de las condiciones en el mercado crediticio "también atañe a las pequeñas y medianas empresas y no sólo a las grandes". Además, “varios factores apoyan la recuperación gradual de la actividad económica y del mercado laboral en la eurozona. Los datos indican que la recuperación económica se ha ampliado, tendencia que se remonta a varios factores”: las medidas de política monetaria; la caída de los precios del petróleo y las caídas del euro.
“El esperado fortalecimiento de la recuperación económica mundial también debería tener un efecto positivo en la dinámica de las exportaciones. Al mismo tiempo, es probable que los necesarios ajustes presupuestarios en varios sectores y la lentitud en la implementación de reformas estructurales puedan frenar la recuperación de la actividad económica”.
PENSIONES: RIESGOS DE LAS REFORMAS REVERSIBLES
Por último, el Banco Central Europeo advierte del "riesgo de revertir las reformas de las pensiones, como sugieren las recientes discusiones en algunos países". Mientras tanto, "Europa tiene que hacer frente a un desafío demográfico". Se espera que la tasa de dependencia de la vejez, enmarcada como la proporción de personas de 65 años o más con respecto a las personas en edad de trabajar, casi se duplique del 29 por ciento actual a más del 50 por ciento en 2060. Se llevarán a cabo las reformas estructurales apropiadas, demográficas El envejecimiento tendrá implicaciones negativas para la sostenibilidad de las finanzas públicas”.
En un análisis publicado en el boletín, el BCE menciona a Italia entre los países donde los costos del envejecimiento se encuentran entre los más altos, pero al mismo tiempo se espera que disminuyan.
El gasto en pensiones, que es el principal componente de los costes totales del envejecimiento demográfico, debería permanecer en promedio sin cambios con respecto al PIB durante el horizonte de previsión. De hecho, se espera que en 2060 el gasto en pensiones de la eurozona vuelva al nivel de 2013, es decir, el 12,3 por ciento del PIB”.
