Recorte de tipos, compra de bonos para bajar los diferenciales de España e Italia, ¿nueva inyección de liquidez en el modelo LTRO? ¿Cuáles serán los próximos movimientos del BCE tras el golpe de ala de Mario Draghi hoy en Londres con el que dijo que el diferencial también es un problema del propio BCE que, a su vez, está dispuesto a hacer todo lo posible para salvar al EUR?
La primera prueba es inminente y concierne a España. Según fuentes monetarias, es inminente la petición de Madrid de activar el escudo antipropagación, lo que permitiría rápidamente al antiguo fondo de ahorro del Estado (FEEF) comprar bonos españoles en el mercado primario, con desembolsos menos cuantiosos que en el mercado secundario. A cambio, España firmaría una serie de compromisos pero no bonos asfixiantes como los impuestos para el rescate de Grecia, Irlanda y Portugal. En este caso, los bonos serían comprados por el antiguo fondo de ahorro estatal, pero la dirección y evaluación del BCE también serán fundamentales en vista de la transición del antiguo EFSF al nuevo fondo ESM, si y cuando el Constitucional alemán La Corte se ha pronunciado sobre su adecuación el 12 de septiembre.
En todos estos pasos y en todo el proceso de transición de un fondo de ahorro estatal a otro y sobre todo de cara al objetivo de la licencia bancaria que hasta un halcón como el gobernador del banco central de Austria, Edwald Novotny, ahora pone en la cuenta para el futuro fondo ESM, la dirección y el papel del BCE serán decisivos. Después de todo, una licencia bancaria para el nuevo fondo de ahorro estatal significa acceso a las arcas del BCE que podrá otorgarle recursos ilimitados. Atención a este adjetivo crucial: "Ilimitado" significa que las instituciones europeas responden a la especulación y pueden hacer frente a cualquier eventualidad con una potencia de fuego sin precedentes, mortificando los apetitos especulativos y probablemente aplastándolos definitivamente con el mero anuncio.
Pero además de esta muy delicada supervisión institucional y financiera, el BCE pronto dará sus golpes con actos muy concretos. Entre agosto y septiembre y, si es necesario, Draghi decidirá por mayoría. La rebaja de tipos ya está en marcha pero si por una u otra razón los engorrosos mecanismos de los fondos de ahorro del Estado se atascan o estiran con el tiempo, será el BCE el que ataque la emergencia e intervenga en el mercado secundario. al comprar los bonos de españa e italia i reducir los diferenciales que distorsionan la politica monetaria. Entre las posibilidades también hay una nueva inyección de liquidez (una especie de LTRO 3), pero, más allá de la instrumentación a la que recurrirá, es la fuerza del mensaje ahorrador de Draghi lo que marca la diferencia y puede dar un empujón a la crisis con un papel suplente respecto a la insuficiencia y lentitud de la política europea que el otro SuperMario (Monti) por sí solo no puede borrar.
