Todos están de acuerdo en la urgencia de relanzar las inversiones públicas y privadas para dar un nuevo aliento a la demanda interna y finalmente sacar a la economía italiana del atolladero letal de la recesión y la deflación y muchos miran a Cassa depositi e prestiti (CdP), que en su nuovo corso se ha convertido en el líder de los inversores a medio y largo plazo en Italia, como una de las palancas más sensibles para la recuperación. Pero la alta dirección de CdP, que es una sociedad anónima controlada en un 80% por el Tesoro y en un 20% por fundaciones bancarias, ya ha aclarado en la práctica que la Cassa no es ni una reemisión del IRI (Cdp invierte en el patrimonio de las empresas pero no las gestiona) ni, mucho menos, de Gepi (Cdp invierte únicamente en empresas sanas con perspectivas de rentabilidad y crecimiento pero los rescates no forman parte de sus funciones). Dicho todo esto, ¿puede el CDP echar una mano a Italia apretando el pedal de la inversión? Y con respecto a las grandes redes de infraestructuras, que representan su negocio principal junto con el sostén de la economía, ¿qué tiene en mente Cassa? Así lo preguntó FIRSTonline al presidente del CDP, Franco Bassanini.
FIRSTonline – Presidente, el país necesita nuevas inversiones como el pan para relanzar, junto con el consumo, la demanda interna: ¿el CDP puede hacer algo más de lo que ya hace?
BASSANINI – Hagamos una premisa. Ante la maldita encrucijada de la recesión y la deflación, el gobierno de Renzi-Padoan demuestra que es plenamente consciente de que el crecimiento no viene tras la consolidación de las finanzas públicas sino que es su condición; y que las inversiones para restaurar la competitividad de la economía italiana (desde las infraestructuras hasta la investigación, desde las nuevas tecnologías hasta el capital humano) son, junto con el consumo y las exportaciones, el corazón de la recuperación.
FIRSTonline – No es una novedad reciente, pero el problema de este gobierno es pasar de anuncios a hechos y en inversiones que hasta ahora no hemos visto mucho: ¿vale la pena?
BASSANINI – No olvidemos que la escasez de recursos públicos frena incluso los mejores proyectos y que un aumento de la inflación hacia las metas del BCE sería suficiente para restaurar el PIB nominal y crear espacio financiero para las inversiones. Pero no quiero escapar al meollo de la cuestión y los efectos en la acción del CDP. Esperamos con ansiedad el texto del llamado decreto Unlock-Italy, pero si se aplican las intenciones en lo dispuesto en la disposición, habrá más de una novedad y los efectos en las inversiones no se harán esperar. Menciono sólo uno que es el que más nos preocupa: el proyecto de decreto aprobado por el Consejo de Ministros prevé unas reglas que, al menos en parte, equipararán al CDP con el poderosísimo Kfw alemán.
FIRSTonline – ¿Y qué significaría esto para las inversiones de Cdp?
BASSANINI – Un salto cualitativo, porque permitiría al CDP mejorar sus ratios y aumentar su potencia de fuego, llegando a inyectar recursos de hasta 90 millones de euros en la economía italiana en el trienio con efectos significativos en proyectos de infraestructura y en el inversiones productivas de empresas sanas.
FIRSTonline – Pero, ¿cómo el Estado, que ya no tiene lágrimas para llorar por las finanzas públicas y que debe respetar los parámetros europeos, le transfiere sumas tan importantes?
BASSANINI – No, no estamos pidiendo fondos públicos, no recibiremos fondos patrimoniales; ni remotamente pensamos en estar exentos de pagar impuestos y no repartir dividendos como es el caso por ley del Kfw alemán. La novedad que nos puede dar el Sblocca-Italia y que haría que la potencia de fuego del CDP diera un salto cualitativo en cuanto a inversiones y préstamos a la economía es otra, a saber, una garantía más amplia por parte del Estado sobre las emisiones de bonos con las que cobra la Cassa. recursos y sobre algunas intervenciones consideradas de interés general. La Cassa podría así mejorar sus ratios de capital y ajustar sus perfiles de riesgo ampliando significativamente el abanico de intervenciones a favor de la economía real.
FIRSTonline – Presidente, ¿puede entrar en detalles y dar algunos ejemplos?
BASSANINI - Se podrían movilizar más recursos para la financiación de las pymes, para la titulización de hipotecas, para los minibonos y para la financiación de infraestructuras. Pero CDP, asistido por la garantía del Estado, también podría apoyar al Fondo Central de Garantías asegurando que el circuito BCE-TLTRO-bancos tenga efectos más seguros sobre el crédito a las empresas: de hecho, los bancos tienen hoy más problemas de riesgo y absorción que problemas de liquidez de capital
FIRSTonline – Pero todo el mundo sabe que el Cdp está fuera del presupuesto estatal y no pesa sobre la deuda pública y ni siquiera entra en los parámetros de Basilea 3 para los bancos: porque entonces no puede hacer inmediatamente lo que le gustaría hacer con las innovaciones de Unlock-Italia ?
BASSANINI – Ya estamos haciendo mucho. El techo de los préstamos a empresas, por ejemplo, supera ya los 20 millones. Y, sin embargo, si es cierto que la deuda de CDP no está incluida en el cálculo de la deuda pública y no está formalmente obligada a cumplir con los parámetros de Basilea 3, también lo es que CDP está sujeta a una supervisión especial por parte del Banco de Italia y su solidez La posición financiera es monitoreada constantemente por las agencias calificadoras, las cuales juegan un papel decisivo en la colocación de bonos CDP en los mercados financieros.
FIRSTonline: volvamos a la infraestructura. En Italia los tiempos de realización de las obras son lunares y los costes mucho más elevados que en los países vecinos: muchos proyectos pero pocos realizados. También en virtud del Sblocca-Italia, ¿puede ser más eficaz la acción del CDP?
BASSANINI – El financiamiento de infraestructura sigue siendo uno de nuestros negocios principales; pero en las condiciones actuales de las finanzas públicas, cada vez menos podemos hacerlo financiando administraciones públicas y cada vez más es necesario hacerlo a través de PPP y project finance, recurriendo por tanto al capital privado. Pero los particulares invierten, en un mundo globalizado, donde se dan las mejores condiciones. Es necesario que todo el país y su clase dominante se den cuenta de que todo el marco, regulatorio y de otro tipo, debe cambiar para atraer las inversiones necesarias para el fortalecimiento y modernización de la infraestructura. Por supuesto, también pesa la morfología del país, pero se puede y se debe actuar sobre la debilidad de los proyectos de infraestructura y sobre el exceso de costos indebidos; y se debe asegurar la estabilidad y certeza de las reglas: los inversores tienen derecho a que el marco regulatorio en base al cual han evaluado la sostenibilidad de su inversión no cambie a peor.
FIRSTonline – El horizonte italiano de las grandes redes parece destinado a moverse rápidamente: hay proyectos de privatización-liberalización en curso para Fs y Poste pero, a pesar de ser propiedad de una empresa privada como Telecom, es difícil pensar que la red fija y los nuevos Las redes de banda ancha de generación no son activos que también atraigan el interés público y el del CDP en particular.
BASSANINI – Ferrovie dello Stato y Poste no están en la agenda para nosotros, la discusión quizás podría cambiar solo de cara a proyectos concretos de privatización y apertura de mercados, que el Gobierno está pidiendo a los nuevos líderes de esos dos grupos. Pero no olvide que CDP utiliza los ahorros de los hogares (24 millones de italianos) y debe hacerlo con prudencia, prudencia y rentabilidad. En cuanto a las TLC, el desarrollo de la ultrabanda, fundamental para la modernización del país, siempre estuvo en nuestro radar: no es casualidad que, a través del Fondo Estratégico, CDP posea el 46% de Metroweb. Creo que Metroweb aprovechará los importantes incentivos a la inversión en banda ultraancha en las grandes ciudades y distritos industriales ahora previstos por el decreto Sblocca-Italia para lanzar un nuevo plan de inversión más ambicioso. Al final , llevamos años discutiendo con Telecom Italia la posibilidad de proyectos conjuntos para redes de nueva generación.
FIRSTonline – Sin embargo, frente a la operación de Telefónica sobre Gvt, que era y es claramente hostil hacia Telecom Italia, Cdp no dio un golpe: ¿por qué?
BASSANINI – Intervenimos con préstamos o capital de riesgo cuando las condiciones son adecuadas y cuando las empresas involucradas nos preguntan: así como nunca realizaremos rescates, tampoco realizaremos adquisiciones o intervenciones hostiles. Además, a CDP le interesan las redes de infraestructura, que en gran parte del país representan un monopolio natural, no los servicios de telecomunicaciones que están encomendados a la libre competencia del mercado.
FIRSTonline – ¿Significa eso que todas las discusiones entre CdP y Telecom Italia se han desvanecido definitivamente?
BASSANINI – Dependerá de los nuevos dueños y de la gerencia de Telecom. Siempre estamos disponibles para verificar la viabilidad de nuestro apoyo a proyectos de infraestructura que modernicen el país y aseguren una rentabilidad razonable para los accionistas. Ya veremos, pero no nos corresponde a nosotros dar el primer paso.
FIRSTonline – Admitido y no concedido que se crean las condiciones para una nueva colaboración, sin embargo sería difícil explicar que en las telecomunicaciones el CdP está presente con inversiones tanto en Telecom como en Metroweb, ¿no crees?
BASSANINI – Muy cierto. En telecomunicaciones, lo lógico sería reunir todas las fuerzas y todos los capitales en torno a un proyecto común de desarrollo y modernización de la red, que asegure la igualdad de trato para todos los operadores (equivalencia de producción). Desde este punto de vista, una fusión entre la red de Telecom Italia y la de Metroweb sería natural. Como ya hemos dicho públicamente tanto nosotros como Telecom Italia, cualquier proyecto conjunto debería incluir necesariamente esta solución.
