¿Cuál es la ciudad del mundo con mayor penetración de vehículos eléctricos? Seguramente muy pocos conocen la respuesta exacta: Shanghái, la capital de la transformación del tráfico urbano donde, en silencio, desfilan los Tesla horneados por la fábrica que se levanta en las afueras de la metrópolis, junto al Nio y los prototipos de los otros "eléctricos". "casas. Mucho mejor que California, apunta un informe de JP Morgan, que señala que “China tiene un deseo explícito de impulsar la producción de coches eléctricos y lo ha demostrado a través de políticas de subvenciones y otras iniciativas”. “Esta ambición – señala el corredor – ha ayudado a desarrollar uno de los cadenas de suministro de baterías para los vehículos eléctricos más completos a nivel mundial. Muchas empresas sólidas han emergido de un período de competencia caótica, y las sobrevivientes son empresas capaces y competitivas a nivel mundial".
Un buen caso de darwinismo social, en definitiva, en un país que durante décadas ha desafiado el lema “hacerse rico es revolucionario”. Sin embargo, pasó de moda, ya que los ejecutivos de Alibaba, el gigante del comercio electrónico fundado por Jack Ma, se vieron muy afectados por las nuevas reglas impuestas por el presidente Xi contra el "egoísmo".
El banco de pruebas fue el Días solteros, o 11.11, que se ha transformado a lo largo de los años en la fiesta de compras en línea más gigantesca del mundo. ¿Cómo conciliar este triunfo del consumismo con el espíritu de “cohesión social” que el presidente Xi quiere imponer a Dragon en vísperas del centenario del Partido Comunista? Alibaba este año renunció a la gran cartelera que actualizaba las tendencias de ventas en tiempo real, por otro lado incentivó la compra de cupones en productos ecológicos y destinó 100 mil millones de yuanes (14 mil millones de euros) para financiar buenas obras. El punto de inflexión no ha comprometido las compras. De hecho, al final del día, el Amazonas Amarillo se ha dado cuenta $ 84,5 mil millones en ventas más de 74 mil millones en 2020. Pero hace doce meses la fiesta de las ventas electrónicas, que duró 11 días, coincidió con el lanzamiento de la cotización en bolsa de Ant Group, el brazo financiero del grupo que debería haber sido el más importante salida a bolsa en la historia y la consagración de la autonomía del grupo de alta tecnología de las reglas dictadas por el partido. Al contrario, fue el comienzo de una larga crisis.
Alibaba, en el último año, ha perdido alrededor del 40 por ciento de su valor en el mercado de valores. Jack Ma, recién reaparecido en España, estuvo sometido durante largos meses a una especie de prisión voluntaria, los gigantes digitales, desde Tencent en JD.Com, tuvieron que lidiar con diversas formas de censura y todo tipo de obstáculos (incluida la prohibición de los videojuegos para los más pequeños) con el objetivo de "restaurar el orden". A estrategia peligrosa porque, según un estudio de McKinsey, el extraordinario despegue de la economía china está íntimamente ligado a la transición del ineficiente sistema de las grandes fábricas públicas a un entorno más avanzado, con una fuerza constante de servicios y una producción más sofisticada, que en el último cuarto de siglo, de 1995 a 2017, ha crecido cuatro veces garantizando el 87% de los nuevos puestos de trabajo mientras que la participación de las exportaciones de la industria privada ha aumentado del 34 al 88%.
La giro político, que culminó con las decisiones del Pleno del Partido Comunista que coronaron el pensamiento de Xi “como la más alta y noble expresión del espíritu chino”, tuvo ciertamente un alto costo económico. Baste decir que este año los préstamos a las pequeñas y medianas empresas privadas subirán un 6,7%, cerca de la mitad de los recursos destinados a sostener a los gigantes de la economía pública, hambrientos de capital además de carbón, causa raíz de la dramática situación ambiental. Por no hablar de la "bomba" representada por sector inmobiliario (alrededor del 30% del PIB) que amenaza la estabilidad del sistema.
De lo que surge de varios informes publicados recientemente (S&P Global), la deuda total del sector Inmobiliario es superior a la reportada en los balances oficiales. Muchas empresas han sorteado las restricciones crediticias y aumentado la financiación derivada de canales no convencionales, en primer lugar el de Productos de Wealth Management (WMP). Son vehículos de inversión emitidos tanto por bancos como por inmobiliarias y vendidos a clientes minoristas. Estos “productos estructurados” han tenido un éxito considerable durante la última década, ya que prometen rendimientos significativamente más altos que el mercado de bonos tradicional. Con el tiempo, el banco central ha introducido reglas estrictas al respecto, excluyendo sin embargo a las empresas inmobiliarias, que hasta ahora han podido operar en la sombra.
Evergrande, por ejemplo, en 2016 vendió su primer producto WMP a más de 80.000 15 personas, incluidos sus propios empleados, a través de su plataforma de préstamos en línea, y desde entonces ha recaudado aproximadamente $177 mil millones a través de este canal. JPMorgan estima que la verdadera relación deuda-capital de Evergrande es del 100 % frente al 4 % informado en su balance. Los datos oficiales hablan de un mercado de WMPs de origen bancario superior a los XNUMX billones de dólares mientras que no hay datos ni estimaciones para el mercado no bancario.
“El dilema de Beijing es entonces claro – dice una nota de UBS –: por un lado, necesariamente debe remediar el “riesgo moral” en un sector clave para la economía; por otro, sin embargo, no puede permitir que el efecto dominó de la crisis inmobiliaria afecte a todos los demás sectores”.
Es noticia reciente que el PBoC flexibilizará los requisitos para la refinanciación de actividades en moneda local en el mercado interbancario de empresas inmobiliarias, con el fin de aliviar la tensión de las últimas semanas e inyectar liquidez al sistema gracias al apoyo de los bancos. “Las Autoridades han enviado así una señal política importante – se lee en una nota de Gam Investimenti – luego de que la Reserva Federal advirtiera que la fragilidad del sector inmobiliario chino podría extenderse a Estados Unidos si se deteriora drásticamente. Esto pondría en riesgo el mercado interno de bonos en el exterior de China, y Beijing ciertamente no puede permitir que eso suceda.
En resumen, como siempre, la interpretación de los acontecimientos chinos es extremadamente compleja. Pero varias señales sugieren que, una vez que el sector de la tecnología esté bajo control y la autoridad de Xi sobre el partido se haya reafirmado, el gobierno se está preparando para reiniciar el motor del crecimiento, partiendo de algunos sectores punteros. Así como se vislumbra un horizonte de subida de tipos en Occidente, a partir de las elecciones futuras de la Fed, China podría ofrecer una alternativa interesante, como están advirtiendo varias casas de inversión. Empezando desde Pictet lo que señala algunos temas a ser cultivados a largo plazo. En particular:
- lacoche eléctrico, hoy el 20% del mercado pero en fuerte expansión gracias a los éxitos de los productores locales que controlan el 70% del mercado (frente al 40% de los vehículos de gasolina).
- Le baterías de litio, en el que China es el líder. Actualmente, con una penetración global de vehículos eléctricos igual al 4% - escribe Pictet - el mundo necesita 155 GWH de baterías de litio. Cuando este porcentaje alcance el 50%, lo que debería suceder antes de que finalice la década, se necesitarán 25 veces más energía de batería”.
- Otra área donde las oportunidades están creciendo es la sector consumo. La demanda está repuntando aquí gracias al cambio en las preferencias de los consumidores hacia las marcas locales y al enfoque del gobierno en mejorar la calidad de vida. Por ejemplo, en 2020 la cuota de mercado de marcas locales de ropa deportiva aumentó a 22% desde 14% en 2012. Los cosméticos vieron una tendencia similar. La calidad de los productos también está mejorando rápidamente, y las marcas locales también tienen la ventaja de conocer los gustos locales.
- Finalmente, sorprendentemente, hay la medicina, un campo en el que China se está volviendo competitiva. Las universidades chinas producen alrededor de 4,7 millones de ingenieros cada año, lo que les otorga una gran ventaja en las áreas tecnológicas. En el medtech, China se ha basado en su conocimiento médico y experiencia en fabricación avanzada para desarrollar asistentes quirúrgicos robóticos y ventiladores de alto rendimiento.
