Mirando hacia atrás en todo lo que ha sucedido económica y políticamente, es fácil ver el vaso medio lleno:
la eurozona ha salido de la recesión más larga de su historia, a pesar de la crisis chipriota y los problemas de liquidez de Eslovenia;
a pesar de la inestabilidad política (tres Gobiernos en tres años) y las fuertes medidas de austeridad, por primera vez después de ocho trimestres el PIB italiano no es negativo y todo da esperanzas de que vuelva a crecer (crucemos los dedos);
con la economía estadounidense recuperándose, el abismo fiscal evitado, la Fed ha decidido reducir la flexibilización cuantitativa (a través de la reducción gradual) y esto es, en general, una buena señal;
la economía china se ha desacelerado, pero hasta ahora sin comprometer el crecimiento global.
Sin embargo, no seamos ingenuos: todavía hay muchos factores de riesgo latentes. Somos perfectamente conscientes de que el desempleo es rampante en los países desarrollados, varias economías siguen siendo frágiles (países emergentes y la zona del euro) y los efectos de la política monetaria y fiscal en curso en los EE. UU. y Japón aún deben evaluarse cuidadosamente. Lo cierto es que, a pesar de todo, el riesgo financiero ha mejorado significativamente y el diferencial entre Bunds y BTPs está en su nivel más bajo desde hace dos años.
Por lo tanto, no sorprende que haya sido un año de excelente desempeño para muchas clases de activos.
El riesgo ha sido recompensado. A la cabeza de la mejor clase de activos clásica está la bolsa (especialmente Japón y EE.UU.). La gran excepción son los países emergentes (-3,5%). Pero no se trata sólo de acciones. De hecho, los bonos corporativos y gubernamentales de alto rendimiento de los países periféricos de la eurozona (Grecia, Italia, España, Irlanda y Portugal, es decir, los países con el mayor riesgo crediticio) se ubicaron muy cerca de la renta variable de los mercados con mejor rendimiento.
"Sin riesgo no hay recompensa". Nunca dejaremos de repetirlo: el riesgo es una condición necesaria (pero no suficiente) para un buen desempeño. De hecho, entre las clases de activos con el Max DrawDown más alto se encuentran las acciones griegas y los bonos del gobierno.
Un año bastante magro para “Safe Heaven”. Los bonos gubernamentales de países considerados más seguros tuvieron una rentabilidad casi nula (Japón, Francia) o negativa (Alemania, Suecia).
Perdieron materias primas y metales preciosos. En Advise Only llevamos años diciendo que el oro es caro y, de hecho, ya no lo tenemos en la cartera desde hace algún tiempo, aunque con algunas pequeñas excepciones. Los metales preciosos probablemente se han visto afectados por la mejora del riesgo sistémico, mientras que la mayoría de las demás materias primas se han visto afectadas por la caída de la demanda debido a la desaceleración de la economía mundial en los últimos años.
Y tú, ¿hace un año te hubieras imaginado estos números?
Desgraciadamente se acabó el tiempo de las recriminaciones, ya hay que pensar en el próximo año. ¿Te faltan ideas? ¿No está seguro de cuál es su perfil de riesgo y su horizonte temporal?
