Es una de las preguntas del momento, y el Foro Ambrosetti no pudo evitar intentar dar una respuesta: ¿cómo sobrevivirá Italia al final del Quantitative Easing de Mario Draghi? Según un estudio realizado por Carlo Cottarelli y presentado el último día de la reunión de Cernobbio, junto con otra investigación en colaboración con la economista Veronica De Romanis, el fin de las compras de bonos gubernamentales por parte del BCE -previsto para el próximo invierno- le costaría a Italia 22 mil millones de euros. En realidad, sin embargo, sólo en caso de una nueva crisis: la "mano" de Draghi, o de su sucesor (probablemente el halcón alemán Weidmann), ya no sería necesaria en un escenario -como el actual, incluso si es muy precario, incluso un crecimiento moderado de la economía de la eurozona. En caso de un nuevo estancamiento económico, especialmente el italiano, un nuevo fracaso ayuda costaría una cifra monstruosa, casi igual a la de una maniobra presupuestaria.
“En caso de crisis económica, el papel del BCE sería fundamental para la sostenibilidad financiera de Italia”, señala sin rodeos el documento presentado en el salón de finanzas. A tal conclusión el trabajo supervisado por el ex señor revisión de gastos Carlo Cottarelli vino después de evaluar nueve posibles escenarios diferentes para la trayectoria de las finanzas públicas italianas: desde el más "optimista" que predice una recesión solo en 2021 y compensado por el logro de un superávit primario del 4% (como para reducirse en cualquier caso en 2023 la ratio deuda/PIB al 123,5% desde el 131,9% actual), hasta llegar a la hipótesis del shock, que predice una crisis ya en 2020, con el PIB en -5% y la ratio deuda pública/PIB cercana al 150 % Una tesis decididamente catastrófica, pero que también ha sido contemplada.
El impacto sobre la economía real del país y sobre los bancos no se haría esperar: "Un alza en las tasas de interés también influye en el valor de mercado de los valores que los bancos tienen en cartera, con los consiguientes efectos sobre la capitalización del sistema bancario italiano y, por tanto, de la capacidad de las entidades que lo componen para cumplir con los requisitos de capital exigidos por Basilea 3”, recuerda el informe. El cual también reportó algunas simulaciones, de las cuales se desprende que por cada 100 puntos básicos de aumento de los intereses (derivado del aumento del diferencial con el Bund alemán) la ratio Cet1 se reduce en 40 puntos básicos. Esto significa que las exigencias de capital de los bancos estarían en dificultades, aunque hay que decir que se trata de una cifra media, lo que no refleja la buena salud de algunos de los bancos italianos, que actualmente son claramente superiores a las exigencias de las autoridades.
Crecimiento de objetivos. ¿Qué pueden hacer las empresas y el Estado para que Italia vuelva a crecer?
Otro estudio también fue presentado el último día del taller Ambrosetti, también realizado por el grupo de trabajo de The European House – Ambrosetti, bajo la supervisión de la economista Veronica De Romanis, profesora de Stanford y Luiss. La investigación identifica los puntos críticos del sistema italiano y lanza algunas propuestas. “Trabajamos más, pero producimos cada vez menos y siempre somos menos”, argumenta el documento al brindar un diagnóstico de nuestra economía. “En los últimos 30 años, el PIB per cápita ha crecido alrededor de 10 puntos porcentuales, menos de la mitad en comparación con la cifra del penúltimo país desarrollado analizado, es decir, Japón. El mejor es Reino Unido con casi un 50% de crecimiento”.
Uno de los grandes problemas es la ralentización de la productividad, común a muchos países pero que vuelve a situar a Italia en la retaguardia de las grandes economías: desde el año 2000 está prácticamente estancada, mientras que todas las demás han mejorado, aunque lentamente, y una España también registró una importante aceleración. En 1998, la productividad italiana seguía siendo superior a la de los EE. UU., que hoy es significativamente superior. "Para recuperar posiciones hay que correr más que los demás, no más que ayer", resume la investigación, que luego identifica algunas propuestas tanto para el sector público como para el privado.
“La primera, para las empresas, es realizar una labor formativa en materia de organización empresarial, pasando de un enfoque basado en la mera introducción de directivos a la alta dirección a uno centrado en herramientas y procesos”. En Italia, mucho más que en otros lugares, en las empresas familiares, toda la gestión es a menudo un asunto familiar: ya sea el director general, se usa en todas partes (pero aún más en Italia), ya sea todo el directorio, sucede en dos casos de tres en Italia, en un caso de cada 10 en el Reino Unido, en uno de cada cuatro casos en Francia. Esto crea una falta de meritocracia pero también de innovación: nuestros procesos de gestión, producción y comercialización son mucho menos innovadores que los de nuestros socios internacionales.
La segunda propuesta al sector privado es centrarse en la tecnología y sobre todo “evaluar las inversiones en tecnologías digitales no solo sobre la base de retornos económicos cuantificables, sino también considerando los beneficios que aportan a la energía del sistema”. Italia, como es bien sabido, tiene una brecha digital: las empresas todavía luchan incluso para usar Internet y las redes sociales.. Otras propuestas se refieren a más asociaciones internacionales, más investigación y desarrollo, más internacionalización también en la formación de la alta dirección.
Luego están las propuestas al Estado. El primero identificado por el documento de Ambrosetti es "lanzar una reforma gradual de la AP italiana, articulada en unos pocos objetivos objetivamente medibles, en un horizonte temporal de corto, mediano y largo plazo". Una reforma que crea un sistema público favorable a los negocios, menos burocrático y que tenga en cuenta las necesidades del sector productivo: “También debe considerar aspectos intangibles y de largo plazo: así concebida, una nueva AP permitiría relanzar inversiones y hacer más atractivo el sistema del país” . Las otras propuestas al sector público se refieren al capital humano (más trabajo para los jóvenes), y más inversión pública pero con un fuerte enfoque.
descarga la presentación de Verónica De Romanis e la presentación de carlo cottarelli.
