El gobierno de Grecia, como se revela en un extenso documento publicado en el sitio web Bonos griegos.gr, solicitó a los bonistas que aceptaran un canje de valores (“swap”) que generaría una pérdida equivalente a aproximadamente el 75% del capital invertido. Grecia debe reestructurar su deuda para llevar la trayectoria de su ratio deuda/PIB a una senda sostenible y asegurar su segundo paquete de rescate de 130 millones de euros, evitando así el incumplimiento y una posible salida desordenada posterior del euro. Para que el canje tenga efecto en las cifras económicas, el porcentaje de adhesiones debe ser por lo menos igual al 90%.
¿Y si no? ¿Salir de la Euro? ¿Volver al Dracma? Depende, no necesariamente… si el porcentaje de adhesiones estuviera entre el 70% y el 90%, Atenas tendría la posibilidad de hacer adherir al resto de bonistas de otra forma. Si por el contrario el porcentaje fuera demasiado bajo (por debajo de los 2/3) se abandonaría la propuesta y se iría hacia un impago desordenado, con todos los costes asociados.
Advise Only, el sitio de asesoría financiera en línea fundado por Claudio Costamagna, intentamos conjeturar los posibles escenarios en un video de hace unos días. ¿Qué debe hacer si es un inversor atrapado en la "red griega"? Innanzitutto una cierta pérdida (igual al 75% de la inversión) es quizás una mejor alternativa que pasar años con un valor sin liquidez y probablemente invendible en la cartera.
Según las autoridades griegas, quienes apuestan por no incorporarse con la esperanza de recuperar 100 al vencimiento no tienen muchas posibilidades de éxito. De hecho, la Agencia de Deuda declaró siniestramente que: “Grecia no contempla la posibilidad de poner recursos a disposición de los acreedores privados que no se adhieran al PSI”, el acuerdo con acreedores privados (iniciativa del sector privado) y que "dados los cambios propuestos a la ley griega para la emisión de bonos del gobierno, Atenas tiene la intención de declarar los cambios efectivos y vinculantes para todos los tenedores de bonos".
Cómo decir: olvídate de los 100 cuando caduque, tú también tendrás 75, si te va bien. Sí, porque también se da el caso de que Atenas opte por un trato discriminatorio a los acreedores que no acepten la oferta de canje y no autoricen las modificaciones: pasarían a ser acreedores subordinados y, por tanto, se les reembolsaría cero al vencimiento. Si volviéramos a caer en incumplimiento desordenado, los acreedores aún obtendrían cero al vencimiento, o una cantidad muy pequeña para dejar debajo del árbol de Navidad para nuestros bisnietos. Cero dracmas, por supuesto…
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