Mientras que el BCE acaba de sintonizar un préstamo de 82,6 millones de euros a bancos, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) ha puesto sobre el papel lo que los datos venían sugiriendo desde hace varias semanas: la zona del euro lucha por reactivarse, el paro no baja y las inversiones no arrancan.
En los últimos seis años, el Banco Central Europeo ha intervenido con diversas medidas de política monetaria que han evitado la explosión del riesgo sistémico y el colapso del sistema financiero, además de haber permitido a los bancos recapitalizarse y aliviar a los gobiernos del dolor generalizado. Sin embargo, desde junio hemos entrado en una nueva fase de la estrategia del BCE, que consta de la revitalizar el canal de crédito para apoyar el crecimiento económico.
¿Qué medidas ha tomado el BCE?
1. Operación de financiación a largo plazo dirigida (TLTRO)
Con esta operación los bancos podrán pedir dinero prestado al BCE a medio y largo plazo (vencimiento 2018) a tarifas subsidiadas (0,15%), siempre que los fondos financien empresas y familias.
Por lo tanto, los bancos deberán demostrar que están utilizando el dinero para este propósito, de lo contrario, los fondos se devolverán dos años antes del vencimiento programado (cuatro años). El 18 de septiembre se inició la primera fase de la operación, en la que participan 255 entidades financieras y se asignan recursos por un importe total de 82,6 millones de euros. Posteriormente, los bancos podrán solicitar fondos adicionales en otras tres ocasiones: diciembre de 2014, marzo de 2015 y junio de 2016. Según los analistas, en 2014 los bancos solicitarán fondos por un importe total de 575 millones de euros.
2. Disminución de las tasas de interés de referencia
Los tipos de interés con los que el BCE influye en el mercado son ahora cerca de cero y más que eso no pueden bajar. Con este movimiento, el banco central está enviando un mensaje a las instituciones financieras: no espere más acción de la tasa de interés, pero financia tus operaciones de crédito con el programa Tltro.
3. Programa de Compra de Activos del Sector Privado (ABS)
Da octubre el BCE podrá comprar bonos particulares (ABS y bonos cubiertos) que potencialmente permitirán a los bancos deshacerse de algunos bonos "incómodos" y venderlos en el mercado, desarrollando un mercado que de hecho es de poca importancia en Europa.
¿Cuál es su impacto en la economía?
Las interacciones entre las finanzas y la economía tienen lugar dentro de un sistema complejo, donde las variables involucradas son tan numerosas que dificultan la comprensión de quién influye en qué. También el mezcla de las políticas no convencionales en los últimos años complicado el marco de referencia tradicional. Pero tratemos de arrojar algo de luz sobre el asunto.
Los bancos centrales interactúan con los mercados financieros cambiando las tasas de interés e influyendo en los precios de los bonos y las acciones (¿recuerda la curva de tipos de interés?), que a su vez traslada estos impulsos aleconomia real (producción, empleo e inversión).
Con este esquema simplificado en mente, revisamos i mecanismos a través de los cuales el BCE espera apoyar el crecimiento con las tres recientes medidas de política monetaria.
El objetivo es explicar lo que está haciendo Draghi a todo el mundo, incluso a los menos expertos en economía y finanzas.
Recorte de la tasa de interés
Qué pasa en los mercados
1. Se reduce el costo del dinero: los bancos se prestan dinero entre sí a tasas más bajas.
2. Bajan los rendimientos de los bonos (piense en los rendimientos de los BTP), los precios aumentan inversamente.
3. Las cotizaciones bursátiles están al alza. los inversionistas anticipan un menor costo de capital que, con las mismas expectativas sobre utilidades e ingresos, permite a los accionistas tener un mayor retorno sobre el capital invertido.
4. Depreciación del tipo de cambio: Dado que prestar dinero es menos conveniente, los inversores trasladan su capital a otros lugares, lo que hace que la moneda nacional se deprecie (piense en el euro frente al dólar en las últimas semanas).
Consecuencias en la economía real
. Il sistema financiero tiene un incentivo para desembolsar crédito: los bancos pueden financiarse a tasas ventajosas y aumentar su rentabilidad; El incremento en el precio de las acciones favorece el clima financiero y la capitalización de los bancos; El aumento en los precios de los bonos mejora los activos del banco (piense en cuántos BTP tiene el sistema bancario italiano) y su rentabilidad.
. Le empresas aumenta la producción, las inversiones y el empleo: El menor costo del dinero incentiva a las empresas a invertir; El menor coste del endeudamiento reduce el gasto por intereses de las empresas y mejora su cuenta de resultados; El aumento de los precios de las acciones mejora la base de capital de las empresas y fomenta nuevas cotizaciones; La depreciación del tipo de cambio puede favorecer las exportaciones y mejorar los ingresos y la rentabilidad de las empresas.
. Le las familias pueden volver a consumir o comprar casa: Las familias se financian a menor costo (hipotecas y crédito al consumo). Además, reducir las tasas puede afectar las decisiones de consumo y ahorro: con tasas de interés bajas, los hogares pueden tener un mayor incentivo para consumir en lugar de ahorrar; La mejora de la rentabilidad empresarial puede fomentar el empleo y aumentar los salarios; El aumento de los precios de los activos financieros mejora la riqueza financiera de los hogares.
Tltro
Qué pasa en los mercados
1. Los precios de las acciones suben.
2. Los rendimientos de los bonos han bajado.
Consecuencias en la economía real
. Il sistema financiero tiene un incentivo para aumentar el crédito: los bancos se endeudan a tipos bajos y tienen que utilizarlos en la economía real, aumentando su rentabilidad.
. Le empresas aumento de la producción, las inversiones y el empleo: se anima a las empresas a invertir gracias al menor coste del dinero; El menor costo de endeudamiento también se traslada a la cuenta de resultados de las empresas, reduciendo el gasto por intereses; El aumento de los precios de las acciones mejora la base de capital de las empresas y fomenta nuevas cotizaciones.
. Le las familias pueden volver a consumir o comprar una casa. La expansión del crédito y la mejora de la situación económica general pueden tener efectos positivos sobre el empleo y los salarios, estimulando el consumo y la inversión de los hogares.
Programa de compra de ABS
Qué pasa en los mercados
La demanda de estos bonos aumenta, los rendimientos bajan (y los precios suben).
Consecuencias en la economía real
. Sistema financiero tiene un incentivo para aumentar el crédito: los bancos pueden deshacerse de algunos activos "incómodos", mejorar la calidad de sus balances y, por lo tanto, reservar menos capital de riesgo, que así puede destinarse al crédito; Los inversores tienen nuevas herramientas de inversión; Los bancos pueden celebrar nuevos contratos de crédito, que luego se venderán en el mercado.
. Le empresas aumentar la producción, las inversiones y el empleo Al revitalizar el mercado de ABS, se crean nuevos canales de crédito para las empresas, en beneficio de la expansión de sus .
. Le las familias pueden volver a consumir o comprar la casa. La mejora de la economía probablemente estimulará el consumo y la inversión de los hogares.
La estrategia del BCE
El objetivo del BCE es claro: al facilitar la concesión de crédito aeconomia real, espera estimular la crecimiento económicoal animar a los inversiones, favoreciendo laocupación y producción, con probables efectos positivos sobre consumo.
Pero las acciones del BCE tienen que lidiar con un factor desconocido: la disposición de las empresas y los ciudadanos a utilizar el dinero. Y esto también depende de factores independientes de las decisiones de política monetaria.
