En 2007, los fondos de capital riesgo europeos realizaron operaciones por 194 millones de dólares y tenían en sus arcas 197 millones; en 2014, las operaciones movieron 94 mil millones, pero la potencia de fuego disponible aumentó a 298 mil millones, según datos de Preqin. Por tanto, parece que a los operadores del sector les da cierta vergüenza moverse en un mundo con cero intereses, cero inflación, bajo coste de la deuda y altas valoraciones en los mercados (de 2008 a 2014 las bolsas europeas crecieron un 85% y la relación precio/beneficio pasó de 10,9 a 21,2).
El artículo “¿Genera valor el capital privado?”, editado por Stefano Gatti y Carlo Chiarella del Centro Baffi Carefin en Bocconi, en colaboración con Goldman Sachs, identifica las presiones contradictorias para utilizar el dinero recaudado sin pagar un precio excesivo y la fuerte la competencia de las adquisiciones corporativas (corporate adquisiciones) las razones del uso aún ineficiente que el capital privado hace del dinero recaudado.
Para llegar a estas conclusiones, los académicos analizan las 31.792 transacciones registradas por Bloomberg desde 2005 hasta 2014, es decir, 4.088 transacciones de capital privado por un valor total de 648,7 millones de dólares y 27.704 adquisiciones corporativas por un valor de 2.900 billones de dólares y divididas en tres períodos. Al período anterior a la crisis (2005-2008) le sigue un período posterior a la crisis (2009-2011), caracterizado por buenas condiciones crediticias, bajas valoraciones e incertidumbre generalizada entre los inversores, y un período posterior a la relajación cuantitativa (2012-2014). ).XNUMX) caracterizado por crédito barato, renovada confianza de los inversores y altas valoraciones de mercado.
Los datos muestran que, a medida que aumentan los precios de mercado, la participación relativa de las transacciones de capital privado disminuye, mientras que las adquisiciones corporativas aumentan, porque las empresas están menos preocupadas por los rendimientos de las transacciones y más interesadas en las posibles sinergias industriales de las transacciones. Además, si en el periodo precrisis el tamaño medio de una operación de capital privado era de 487 millones de dólares y el de las adquisiciones de empresas de 235,7 millones, en 2014 la brecha casi ha desaparecido, con valores equivalentes a 319,3 y 311,5 millones.
El análisis estadístico también muestra que la disminución de las compras es atribuible casi en su totalidad a la disminución de las transacciones que involucran sectores algo sobrecalentados, con precios de mercado muy altos. En otros sectores, el alto precio de la empresa objetivo no induce a los fondos de capital privado a retroceder.
Los investigadores del Centro Baffi Carefin concluyen sugiriendo que la posible reacción de los operadores de capital privado para encontrar un destino para el dinero recaudado debería seguir dos trayectorias ya mencionadas: el movimiento hacia objetivos más pequeños (en una encuesta de Preqin, el 86% de los entrevistados tal se espera una evolución) y la especialización en mercados específicos, porque la ventaja competitiva de los operadores, en un mercado cada vez más competitivo, vendrá dada por la experiencia, la capacidad de selección de objetivos y la ejecución eficiente de las operaciones. Los operadores esperan diferencias en la actividad de capital privado en todos los sectores, con productos farmacéuticos, distribución, tecnología y medios entre los más activos.
Sin embargo, un retorno a los niveles de operaciones previos a la crisis requiere el cumplimiento de al menos una de dos condiciones: una mejora sustancial en las perspectivas económicas o una corrección decisiva en los precios de mercado.
