“El pasaporte de una empresa de alta tecnología no es irrelevante y FCA sigue siendo un grupo estratégico para Italia, pero tarde o temprano la familia Agnelli tendrá que decidir qué quiere hacer con su futuro y si tiene la intención de quedarse o no. en el coche con un papel central. quien habla es Alessandro Pansa, 55 años, mitad lombardo y mitad piamontés, ex director general de Finmeccanica y ahora profesor de Negocios y Gestión en Luiss, vicepresidente de la editorial Feltrinelli y cofundador de Spac Innova Italia. Pansa ha estado en finanzas durante toda su vida y es que, inmediatamente después de graduarse de Bocconi, Pietro Modiano lo llamó a la Oficina de Investigación de Credito Italiano para luego unirse al establo de Guido Roberto Vitale, un campo de entrenamiento para talentos en consultoría financiera. . Los acontecimientos bursátiles de FCA en los últimos días, a raíz de las ofertas chinas pero también de las hipótesis de spin-off, el viaje de Leonardo (antes Finmeccanica) bajo el nuevo liderazgo de Alessandro Profumo y el debut de Innova Italia, el Spac que fundó con Fulvio Conti, estoy en el centro de esta entrevista que Pansa concedió a FIRSTonline sin renunciar a su habitual franqueza.
El interés de los chinos de Great Wall por FCA y sobre todo por su marca Jeep fue el eslogan del XNUMX de agosto en Bolsa: unos dicen que es un bulo que solo ha alimentado la especulación, pero también hay quienes dicen que a pesar de ser operación improbable, el interés de los chinos ha puesto de relieve dos hechos relevantes: el atractivo de un grupo, que había partido de dos debilidades iniciales como las de Fiat y Chrysler pero que Sergio Marchionne ha transformado en exitosa realidad, y la ineluctabilidad de una gran alianza internacional en el sector de la automoción. ¿Qué impresión sacaste de todo el asunto?
“No creo que el interés en FCA sea un engaño de mediados de agosto. Los dos elementos que indica la pregunta -el éxito de la reorganización de Fiat Chrysler llevada a cabo por Sergio Marchionne y la aproximación de una gran alianza internacional en el sector de la automoción- son indiscutibles y el mercado los ha tenido en cuenta. Pero de toda la historia surge un tercer elemento que hay que tener en cuenta, y es que China está buscando tecnologías de nivel medio-alto en Occidente, que respecto a hace veinte años ha recuperado su supremacía tecnológica sobre el resto del mundo y que hoy ofrece oportunidades importantes que atraen a los chinos y no solo a ellos”.
A menudo se ha argumentado que en el campo financiero y aún más industrial no es el pasaporte de propiedad lo que cuenta sino la calidad de los proyectos y la gestión de las empresas, a menos que sean bienes de interés nacional por ser estratégicos: ¿Cómo debe ser FCA? ¿clasificado? ¿Es importante para Italia el pasaporte FCA o es la certeza de que, al crecer y fortalecer sus tecnologías, el grupo FCA podrá salvar más fácilmente la producción y los puestos de trabajo de las fábricas italianas?
“No soy de los que consideran irrelevante el pasaporte de una empresa líder. El pasaporte importa, al menos por dos razones: 1) importa para la empresa, porque su origen y base geográfica determinan el comportamiento del gobierno nacional; 2) además, el pasaporte importa para el país porque cuando una empresa -y no hablo sólo de las grandes empresas sino de todas las empresas con un alto contenido tecnológico- es comprada por grupos extranjeros, se hace inevitable que las decisiones estratégicas las tome otro parte. Desde este punto de vista, no hay duda de que el automóvil es un sector industrial y tecnológico de primera importancia y que Fiat, aunque tenga su oficina fiscal en Londres y su domicilio social en Amsterdam, sigue siendo un activo estratégico para Italia y para el sistema-país. El error, que no cometemos hoy, fue haber transferido ríos de dinero público a Fiat en el pasado sin esperar un desarrollo tecnológico adecuado, que solo ha recuperado participación en las fábricas italianas del grupo en los últimos años”.
Si bien admitió que no ha investigado el tema, el ex primer ministro Enrico Letta dijo en los últimos días que no le gusta la idea de una FCA china: las dudas y los riesgos de la transferencia de tecnología se justifican cuando una gran empresa italiana o occidental termina. en manos de los chinos?
“Cuando una empresa de alta tecnología termina en manos de grupos extranjeros, siempre hay dudas y temores y no solo si los chinos están comprando. La razón es simple y surge de la pregunta: ¿adónde irán las inversiones después de la venta de la empresa? Los riesgos de un empobrecimiento tecnológico y una pérdida de protagonismo son evidentes y ciertamente no es casual si en Estados Unidos, mucho antes de la llegada de Trump a la Casa Blanca, la adquisición de una empresa por parte de grupos extranjeros normalmente debe ser examinada y aprobada por 16 órganos que evalúen su congruencia con respecto a los intereses nacionales. Con China los riesgos y peligros son mayores”.
¿Por qué todo en China está dirigido por el Partido Comunista?
"Esencialmente porque en Occidente aún no hemos entendido completamente cómo funciona el sistema chino y si es posible y cómo reconciliar a un líder político extremadamente dirigista que se llama comunista solo por tradición con la economía de mercado y las actividades empresariales".
En cualquier caso, tarde o temprano la dinámica del mercado empujará a la industria del automóvil hacia una nueva consolidación: ¿sería mejor para la FCA un matrimonio con General Motors o Volkswagen?
“La consolidación es más que probable y la historia enseña. La historia del automóvil es principalmente alemana en la que los grupos alemanes (desde Mercedes hasta BMW, Volkswagen, Audi y otros) siempre han tenido la primacía. Por lo tanto, hay un aspecto fundamental que no debe olvidarse: nunca habrá ninguna alianza con los alemanes sin un estricto control alemán y FCA lo sabe. Una alianza con Volkswagen u otro grupo alemán sería inevitablemente asimétrica. El resto de alianzas internacionales están abiertas”.
¿Significa que para FCA, como intuyó Marchionne durante mucho tiempo, sería mejor aliarse con General Motors?
“Se necesitan dos para formar una alianza, pero lo que aún no está claro es qué papel quiere jugar realmente el accionista mayoritario de FCA en este juego. ¿La familia Agnelli-Elkann todavía está interesada en tener el automóvil en su cartera o no?
Depende de qué coche: ¿FCA o Ferrari? Tanto Marchionne como Elkann ciertamente no parecen interesados en vender Ferrari después de haberle dado un brillo, ¿no crees? En todo caso, cabe preguntarse si realmente están pensando en la escisión de Alfa Romeo y Maserati de FCA para integrarlos en la Red de Maranello. ¿Cuál es tu opinión?
“Necesitamos entender si las marcas o las tecnologías son más importantes para FCA. Si las marcas importan más, tiene sentido juntar a Ferrari, Alfa Romeo y Maserati para crear un gran centro de automóviles de lujo. Si en cambio la prioridad va a las tecnologías, entonces los objetivos sólo pueden ser otros y el grupo sólo puede pensar en economías de escala, también de cara a futuros acuerdos internacionales. Pero, repito, el quid es estratégico y es inevitable que la familia Agnelli se pregunte qué quiere hacer en el futuro y si quiere o no contar con las alianzas que se construirán en la industria del automóvil”.
Pansa, más allá de FCA, usted estuvo al frente de Finmeccanica durante años, hoy Leonardo, que el nuevo CEO, Alessandro Profumo, está comenzando a reorganizar, pensando, por lo que se sabe hasta ahora, en fortalecer donde c 'es la posibilidad de sobresalir y vender activos donde la presencia de Leonardo es marginal: ¿cuál es el estado de salud de ese grupo hoy y qué consejo le daría a Profumo?
“No tengo ningún consejo que dar porque me parece que Profumo ha entendido muy bien lo que hay que hacer para salvar y relanzar a Leonardo tras los errores de la gestión de Moretti que en tres años, más allá de las representaciones contables, no ha producido ninguna estrategia ideas y nada de nuevos productos. En otras palabras, creo que los helicópteros y la electrónica de defensa siguen siendo centrales para Leonardo, mientras que el papel del grupo en la aeronáutica civil y militar está por evaluar, también considerando las enormes inversiones realizadas por otros países. Tomará tiempo recopilar los resultados, pero creo que puedo decir que Profumo ya está en el camino correcto".
Aunque en su carrera profesional ha tratado a menudo con grandes grupos, hoy su actividad actual como operadora financiera que fundó Spac Innova Italia la está llevando a interesarse sobre todo por las medianas empresas, que son el segmento más dinámico del mercado italiano. sistema industrial: ¿cómo va esta nueva experiencia tuya y ya identificaste la empresa en la que invertir para cotizar en Bolsa?
“Estoy muy satisfecho con Innova Italia: hemos recaudado 100 millones de euros en el mercado para comenzar, cotizamos en el Aim de la Bolsa de Valores de Italia y dentro de 3 o 4 meses identificaremos la empresa que cotizará al principio. de 2018. Cada día me convenzo más de que el Spac, a pesar de haber sido inventado en los Estados Unidos, es un vehículo particularmente adecuado a la realidad italiana, donde hay muchas medianas empresas hermosas que valorizar ayudándolas a crecer. y recapitalizarse, sin desmerecer el papel del empresario, que mantiene el control de la empresa, a diferencia de lo que sucedería si se apoyara en un fondo de capital privado. El cinturón de seguridad de Spac también tiene la ventaja de hacer que la cotización de la empresa objetivo sea menos riesgosa que una salida a bolsa normal”.
Los SPAC junto con los PIR son la gran noticia del sistema financiero italiano de este año: ¿podría ser este el momento adecuado para que la Bolsa de Valores italiana finalmente dé un salto de calidad?
“Todas las condiciones existen siempre que los empresarios sepan aprovechar las oportunidades sin codicia y sin la obsesión de controlar al 100% las empresas pero teniendo más en cuenta el interés de la empresa que el propio. Al mismo tiempo, los inversores no deben estar obsesionados con la liquidez y maximizar el dividendo, sino que deben poder mirar hacia el futuro. Sólo así será posible desmentir las conclusiones de una reciente investigación británica según la cual las empresas que no cotizan invierten de media más que las que cotizan en bolsa porque no tienen la pesadilla de los resultados a corto plazo. La oportunidad del SPAC y del Pir no siempre se da y realmente sería un crimen perderla”.
