La inflación en la zona del euro está cayendo rápidamente, acercándose al objetivo del BCE del 2%, lo que hace posible un recorte de tipos. Y el consenso que ha surgido especialmente en las últimas semanas en el seno del Consejo de Gobierno del BCE va precisamente en esa dirección. Esto es lo que subrayó fabio panetta, gobernador del Banco de Italia y primer "paloma" desde que está en el consejo del BCE, que también reiteró la urgencia de iniciar la "retirada".
El modelo Einaudi: reducir la inflación sin obstaculizar el crecimiento
El motivo del discurso de Panetta es la celebración, en la Protomoteca del Campidoglio, de los 150 años del nacimiento de Luigi Einaudi, el hombre que, como gobernador y luego ministro de Presupuesto inmediatamente después de la guerra, logró doblegar una inflación (que en 1946 superó el 60%) sin comprometer la crecimiento, o más bien sentar las bases de lo inesperado milagro económico.
Frente a la elite de la economía del país, con el presidente Sergio Mattarella sentado en primera fila, Panetta subrayó la modelo einaudi: "Él rehabilitación monetaria se logró actuando sobre cuatro frentes: reformar el régimen de reservas obligatorias y aumentar el tipo de descuento, asignar la supervisión de los bancos al Banco de Italia, restablecer un límite a la financiación monetaria del Estado, reinsertar a Italia en la comunidad financiera internacional mediante la adhesión a los acuerdos de Bretton Woods. " Con una hábil combinación de todas estas medidas, Einaudi logró "doblar la dinámica de los precios, recuperar el control de las expectativas y reabsorber el exceso de liquidez sin penalizar demasiado la actividad productiva y el crédito". Algunos componentes de esa combinación ya no son posibles: el divorcio entre el Tesoro y el Banco de Italia en 1981 excluye la monetización de la deuda, mientras que Bretton Woods se centró en el dólar pero fue superado, entre otras cosas, por el euro. Sin embargo un mezcla actualizada Es posible, afirma Panetta, emprender el camino del crecimiento.
La reducción de la deuda desencadenaría un círculo virtuoso
Panetta también abre un capítulo sobre el tema de deuda pública italiana. “Italia tiene una deuda pública elevada, resultado de desequilibrios acumulados durante muchos años”, afirmó el Gobernador. “Para reducirlo no puedes evitar compartir el principio de einaudi tender, con la flexibilidad necesaria, a un reequilibrio duradero de las cuentas públicas", subrayó Panetta, explicando que "esto requiere una programación tanto a corto como a medio plazo de gasto y medidas capaces de asegurar una reducción gradual pero constante de la deuda en el tiempo".
Desde allí un circulo virtuoso, mientras tanto porque "cuanto más creíble sea el camino de reducción, menor será la reducción compensación que los inversores exigirán mantener nuestra deuda. Y esto, a su vez, aumentará el margen de maniobra para intervenciones fiscales de carácter social y para hacer frente a futuras situaciones imprevistas", subrayó Panetta.
Actuar sobre el control del gasto, pero distinguir entre gasto útil e improductivo.
Para liberarnos "del peso de la deuda" tendremos que actuar "al mismo tiempo en el frente financiero crecimiento”. Y al respecto Panetta recuerda otra enseñanza de Einaudi: “distinguir el gasto público Útil de eso improductivo. En términos actuales, se podría decir que consideraba fundamental mejorar la calidad del presupuesto público, reorientando su composición para elevar el desarrollo potencial de la economía”.
