El año pasado el Familias italianas tener más que cuadruplicado compras en los llamados "títulos complejos" llevar la cantidad a alrededor de 50 mil millones frente a los 11 millones del año anterior.
Lo que llevó a los inversores privados, por lo tanto generalmente con menos experiencia, a lanzarse a activos complicados y, por lo tanto, potencialmente más riesgosos, quizás se remonte al retorno, después de la pausa vinculada a la pandemia, a la búsqueda habitual del Eldorado de las altas inversiones.
Ma Banco de Italia dice estar atenta a este fenómeno que, tal como está, no genera preocupaciones particulares, pero podría generarlas en el caso adverso de escenarios adversos.
Entre los "títulos complejos" también están los AT1
En la terminología del Banco Central, por "títulos complejos" significa titulizaciones, la AT1 (Bonos subordinados adicionales de nivel 1 que se hicieron famosos en marzo después de que Credit Suisse cancelara sus bonos como parte de un intento de salvarse y también conocidos como convertibles contingentes o CoCos) y certificados, también vinculados a la gran familia de derivados y titulizaciones.
Los riesgos para la estabilidad financiera están actualmente contenidos
El Banco de Italia, en su evaluación periódica de los riesgos para la estabilidad financiera, despeja el campo de temores particulares en este momento: "la riesgos para la estabilidad financiera que pueda derivarse de estas categorías de valores aparecen contenido actualmente”, dice en su último informe. Aunque, señala, representaban solo alrededor del 18 por ciento del total de títulos de deuda en poder de los hogares y el 1 por ciento de su riqueza financiera en septiembre de 2022.
Pero presta especial atención al tipo "certificados"
Sin embargo de Palazzo Koch llega una advertencia: estos activos exponen al propietario "al riesgo de pérdidas significativas en caso de escenario desfavorable”, especialmente porque las preferencias de los inversores minoristas entre estos valores complejos se dirigieron precisamente a los "certificados", comprados en 2022 por unos buenos 37 mil millones. “El volumen de certificados en circulación en Italia aumentó significativamente en 2022, y los hogares poseen la mayoría de ellos (alrededor del 70 por ciento). El valor de estos instrumentos puede variar ampliamente. Por lo tanto, el Banco de Italia seguirá prestando especial atención a la evolución de
este mercado”, dice en el informe. Del resto de valores complejos, los hogares compraron titulizaciones por 900 millones, bonos estructurados por 3,9 millones, bonos subordinados por 7,2 millones, bonos subordinados AT1 por 1,4 millones.
El foco de atención en los AT1: riesgo de fuertes oscilaciones de precios
De manera más general, los valores complejos en poder de inversores italianos, que por lo tanto también incluyen, por ejemplo, bancos, compañías de seguros, fondos, empresas en circulación en Italia a fines de 2022 ascendieron a 303 mil millones. Los instrumentos complejos más comunes son las titulizaciones (38% del total equivalente a 115 mil millones), bonos subordinados (29% por un monto total de 89 mil millones) y certificados (17% por un monto de 52 mil millones).
Los volúmenes dey bonos AT1 adquiridos en Italia ascienden a 25 mil millones: “No parecen elevados en términos absolutos y su escasa presencia entre los activos en poder de los bancos excluye posibles riesgos de contagio vinculado a cualquier pérdida de valor de estos instrumentos”, dice el informe del Banco de Italia. “Sin embargo, estos valores pueden convertirse en acciones o devaluarse (incluso en su totalidad) en situaciones de crisis del emisor. Por estas características pueden sufrir fuertes fluctuaciones de precios.
Via Nazionale recuerda su "poder de intervenir sobre los productos", es decir, puede prohibir o limitar la venta de instrumentos financieros por parte de un banco u otro intermediario a los clientes con el objetivo de "preservar la estabilidad del sistema financiero italiano". “Por lo tanto, el Banco de Italia seguirá prestando especial atención a la evolución de este mercado”, escribe vía Nazionale.
