Tras la fuerte caída de los últimos años, la capital privado comienza este año para mostrar algunos tímido signo de recuperación gracias a la normalización de la inflación y la perspectiva de tipos más bajos. En particular, es el mercado tecnológico, aún poco explorada, que presenta en Italia amplios márgenes de crecimiento e oportunidad de inversión.
La situación aún es incierta después de dos años de contracción
“La contracción de dos años del Private Equity global parece haberse estabilizado finalmente en los primeros meses del año”, dice el Global Private Equity Report 2024 de Bain & Company. “Sin embargo, la actividad permanece contenido en comparación con los estándares históricos, especialmente en relación con los 3.900 mil millones de dólares de liquidez no invertida (de los cuales más de 1.000 mil millones de capital asignado a fondos de adquisiciones pero aún no invertido). En este contexto, las perspectivas de recuperación de la industria siguen siendo inciertas".
Mejoras en el segundo trimestre
Las cifras, sin embargo, ocultan una mejora significativa en segundo trimestre, con operaciones más amplias para apoyar la valor global del sector (+7,9% intertrimestral). Un aumento aún más pronunciado en Europa, donde las nuevas operaciones ascendieron a 107 millones de euros en el período, un aumento del 27,3%. Para el 2024, estima Bain & Co., el valor de los soles operaciones de compra se espera que alcance los 521 mil millones de dólares, en aumento de 18% respecto a 2023, con un mayor tamaño promedio de operaciones. A nivel mundial, el número de operaciones de compra en el primer semestre de este año se contrajo un 4% en comparación con 2023”, explica Roberto Fiorello, socio senior y director italiano de Private Equity de Bain & Company, “lo que hace pensar que la industria puede cerrar el año con un total sustancialmente estable respecto al año pasado".
Un síntoma de recuperación en la convergencia entre mercados privados y cotizados
La posibilidad de estar frente a punto de inflexion también está subrayado por Mateo Ramenghi, Director de Inversiones de UBS WM en Italia, identificando los síntomas de la convergencia entre las valoraciones en los mercados privados y cotizados. La expectativa de una disminución de la inflación y los consiguientes recortes de tipos ya se ha hecho sentir en los mercados bursátiles, mientras que el sector del capital privado reacciona más lentamente debido principalmente a las valoraciones de los activos (valor liquidativo, NAV). “Los métodos de evaluación de las inversiones conducen a comportamientos diferentes: el mercado de valores refleja lo que podría suceder en unos meses, mientras que el NAV de un fondo El capital privado se mueve más lentamente reflejando el pasado reciente”, explica Ramenghi. Sin embargo, los últimos datos sugieren que el número de acuerdos se está acelerando en 2024, lo que indica un posible punto de inflexión. “La primera señal está ahí convergencia creciente entre el valoraciones en mercados privados y cotizados. En el capital privado, las valoraciones se están estabilizando con múltiplos casi un 10 % inferiores a los máximos de 2022 (EV/EBITDA de alrededor de 11 veces). Desde la perspectiva de los inversores, el capital privado puede aumentar la diversificación y mejorar los rendimientos esperados”.
Para Deloitte/Aifi, el 90% de los operadores ven una mejora
Según el Índice de Confianza Pe de Deloitte en Italia, la confianza en el segundo semestre de 2024 sigue creciendo, alcanzando el valor más alto desde 2022 (112 puntos). Según la encuesta sobre Private Equity Survey realizada por el mismo Deloitte junto con Aifi, il 90% de los operadores espera un miglioramento o estabilización de panorama económico. La actividad sigue siendo moderada en comparación con los dos últimos años, pero el período 2021-2022 representa un punto de referencia injusto para niveles sin precedentes, tipos de interés en mínimos históricos y medidas masivas de estímulo post-Covid. En comparación con promedios más normales de 2017-2020, los valores actuales son similares. La situación está volviendo a la normalidad en términos de valor, mientras que el volumen continúa disminuyendo debido también al coste de capital todavía elevado para los fondos que se deben comprar, según los analistas.
Oportunidades en el sector tecnológico italiano
"The sector tecnológico, todavía poco explorado, presente en Italia amplios márgenes de crecimiento"Él dice Ignacio Castiglioni, cofundador y director ejecutivo de Hat sgr. Italia no es considerada un país productor de tecnología, pero esconde la gran obra de digitalización muchas oportunidades. “Los sectores en los que centrarse van desde la ciberseguridad hasta la inteligencia artificial, desde el software hasta la nube, pasando por la robótica y la automatización”, afirma Castiglioni”. Mientras que el PIB italiano aumentará del 1% (estimación reciente de la UE) al 1,2% de aquí a 2026, el mercado digital aumentará de media un 4,6% interanual, un claro indicador de la fuerte demanda del mercado, que también implica empresas no cotizadas, que es el foco del capital privado, añade
En particular, el seguridad informática será crucial y será necesario invertir en ciberseguridad: la seguridad y el big data crecerán alrededor del 14% anual en los próximos tres años. La siguiente fase verá el uso extensivo y especializado deinteligencia artificial en procesos industriales, con grandes beneficios. Para Anitec-Assinform, En el trienio 2023-2026 en Italia, la IA por sí sola registrará una tasa de crecimiento anual del 28,2%, la más alta de todo el sector tecnológico. No olvides el segmento. software (+ 5,8% anual en el trienio) y el mundo del software como servicio que, según el Politécnico de Milán, en 2023, alcanzó una facturación de 1,5 millones de euros (+19%). Para Anie, automatización y robótica confirmar la expansión (+15% en 2023), con el desarrollo continuo de la Industria 4.0, la necesidad de aumentar la eficiencia en la producción y lanzar nuevas vías de negocio.
