Dentro de unas horas se sabrá, tras una carrera cara a cara hasta el final, cuál de los dos candidatos quieren los ciudadanos estadounidenses como presidente: si Kamala Harris o Donald Trump. mercados ya se están preparando con algunos momentos de fibrilación.
Los candidatos son muy diferentes unos de otros y elegir uno u otro tendrá un impacto muy diferente, dependiendo del ganador, en la economía estadounidense, el comercio internacional, la geopolítica y la inmigración. Los economistas coinciden en que ambos candidatos lo harán subir de nuevo déficit y deuda, pero Trump lo hará más en función de sus promesas fiscales. Por lo tanto, es de esperar un gran número de casos. nuevos problemas, un aumento de los rendimientos a largo plazo de los bonos gubernamentales y por lo tanto también un crecimiento de costo de la deuda. Este aspecto se complicaría aún más si, como es de esperarse, se aumento de la inflación, que podría ser causado por deberes impuestos por Trump, a quien el Fed responderá sosteniendo Stretti los hilos de la política monetaria, es decir, mantener los tipos altos. Los economistas tienen bastante certeza sobre los movimientos de algunos sectores, dependiendo del ganador. Pero en otros todavía hay zonas grises.
El expresidente Donald Trump se enfrenta a la actual vicepresidenta Kamala Harris en el elecciones el 5 de noviembre. Los votantes también elegirán a miembros de la Cámara de Representantes y del Senado de Estados Unidos, que se espera que sigan divididos entre los partidos Republicano y Demócrata.
Promesas de los candidatos
Resumiendo los mensajes lanzados. Por un lado Triunfo promesas recortes de impuestos para empresas y particulares, pero también las tasas de para empresas extranjeras, así como movimientos masivos de inmigrantes y una revisión de los departamentos gubernamentales. por el otro Harris se centra en clase media, Por gastos del hogar y sobre la expansión decuidado de la salud, mientras él quiere aumentar el impuestos corporativos y para ultra rico. En común Y es que ambos candidatos parecen destinados a aumentar aún más el déficit presupuestario. Sin embargo, la responsabilidad fiscal ocupa un lugar bajo en la lista de cuestiones clave para los votantes. “Las elecciones presidenciales se basan en gran medida en personalidad, ¿cuánto sobre políticas y tendrá implicaciones significativas para los mercados globales, dice Mike Mullaney, estratega y director de investigación de mercados globales de Boston Partners.
El legado de Joe Biden: ¿sí y no?
Para comprender mejor lo que sucederá, es necesario partir de los datos fácticos, es decir, delegado dejado dal presidente saliente para ver qué puede mantener, ampliar o rechazar el nuevo presidente. “La presidencia de Biden ha logrado alcanzar resultados concretos y el número de importantes reformas y medidas legislativas aprobadas tiene, según muchos observadores, “pocos precedentes” en las últimas décadas. observar antonio cesarano, Estratega Global Jefe de Intermonte. La joya de la corona de la administración Biden fue la aprobación de “un plan de estímulo fiscal muy grande, ser como sectores, Tanto para la montos poner en juego." La aprobación de la “Ley de Reducción de la Inflación” en el Senado concluye un período muy positivo para Biden y su administración. Algunos periódicos estadounidenses, incluido el New York Times hablan de un "momento crucial” y casi todo el mundo señala la próxima entrada en vigor del plan como su éxito más visible.
Se trata de un enorme paquete económico que asignará fondos sin precedentes para luchar contra cambio climático y para salud publica. Hay numerosos ámbitos de acción, entre los que destacan los 370 mil millones de dólares de financiación para desgravación fiscal para el coche eléctrico y el producción de energía a partir de fuentes renovables. También amplía la ampliación de laasistencia medica gratuita para los segmentos más pobres de la población, además de brindar al seguro médico federal la capacidad de tratar i precios de los medicamentos directamente con las empresas fabricantes. Anteriormente se habían aprobado planes incluso mayores, incluido el Plan de Rescate Estadounidense de 1900 billones de dólares para abordar el impacto del pandemia junto con los 1200 billones de dólares para la Ley de Infraestructura y Empleo destinada a renovar infraestructura fisica (puentes, carreteras, etc.), así como digitali (conexiones de banda ancha). Pero la salud y el medio ambiente serán los sectores que podrían verse amenazados por una victoria de Trump.
“Quien se convierta en el próximo presidente de Estados Unidos heredará uneconomía bastante sana. Según la Reserva Federal, el PIB del tercer trimestre se situó en un sólido 3,4%, mientras que las ganancias y las previsiones corporativas fueron positivas. Mientras tanto, la inflación sigue aumentando y, en nuestra opinión, la Reserva Federal está dispuesta a recortar los tipos otros 50 puntos básicos para finales de año. Este es un entorno excelente para los activos de riesgo, que creemos que terminarán 2024 con una rentabilidad positiva independientemente del resultado de las elecciones”, observa evan marrón, Jefe de Estrategia Multiactivos, UBS Asset Management
La deuda ha crecido, pero ambos candidatos la harán crecer más
Por supuesto, tenían asignaciones tan grandes impacto en las finanzas públicas de EE. UU., con Ampliación del déficit y la deuda. y un fuerte aumento en costo de la deuda, que actualmente equivale aproximadamente a 1200 billones de dólares, o aproximadamente el 25% de los ingresos fiscales. No solo eso, sino que Biden ha sido acusado a menudo de una política fiscal excesiva que habría contribuido a la hiperinflación de 2021 a 2023, observa además Cesarano.
Partiendo precisamente de la deuda, ambos candidatos indican actualmente programas que conducirán a una mayor aumento de la deuda en un horizonte de diez años, pero será mucho más pronunciado en el caso de la victoria de Trump, coinciden los economistas, especialmente debido al alto coste de transformar alivio fiscal (actualmente expira en 2027) en recortes permanentes: según estimaciones de Comité de presupuesto responsable, la la deuda aumentaría de 3950 mil millones de dólares y 7750 mil millones de dólares en el caso de la victoria de Harris o Trump respectivamente.
La doble cara de los impuestos y aranceles
La cuestión fiscal y su efecto sobre el déficit y la deuda nacional de Estados Unidos volverán a ocupar un lugar central. “Triunfo quiere reducir impuestos para empresas del 21% al 15% y prometió extender también los recortes de impuestos para personas naturales de su anterior presidencia”, afirma Mullaney. Harris proporciona un financiación basado principalmente en uno remodulación de la carga fiscal, trasladándolo a los grupos más ricos, mientras que el programa de Trump se centra más enimposición generalizada de derechos, especialmente en bienes provenientes de China.
Pero la imposición de derechos históricamente trae consigo otras desventajas. Recientemente se han anunciado planes para imponer deberes 60% sobre productos chinos y 10% sobre todas las demás importaciones. En el Club Económico de Chicago, Trump intensificó esta retórica centrándose sobre todo en el sector automotriz. Además, en estos temas, basándose en el concepto de seguridad nacional estadounidense, el presidente puede imponer aranceles sin la aprobación del Congreso, como hizo Trump en 2018 con el aluminio y el acero. Los economistas de Goldman Sachs estiman que los aranceles impuestos por Trump entre 2018 y 2019 aumentaron los precios en más de un 3% en varios bienes. Ahora predicen que un arancel del 20% sobre los productos chinos retrasará la inflación hasta el 2% en unos 18 meses, mientras que un arancel general del 10% sobre los bienes importados podría acelerar la inflación hacia el 3%, con un pronóstico máximo para el verano de 2026.
Además, el enfoque de “Estados Unidos primero” de Trump podría llevar a mayor fricción con China y menos apoyo a Ucrania, lo que podría causar una gran incertidumbre geopolítica en Europa”, afirma. Peter Garnry, Jefe de Estrategia de Renta Variable de BG SAXO. “También podría conducir a algunos escasez de mano de obra, A continuación, salarios más altos, más inflación y una interrupción de las cadenas de suministro globales, con la industria de semiconductores en mayor riesgo. Se favorecerían las pymes estadounidenses y el potencial crecimiento económico, el mercado del oro y los bancos.
Reacciones del mercado: la mitad de los inversores no cambiarán de rumbo
Los inversores minoristas están evaluando el impacto potencial del próximo presidente en la bolsa de Valores, en industrias y empresas específicas en los Estados Unidos y en todo el mundo, señala Pawel Cylkowski, analista de mercado por eToro. Sin embargo, añade, la última encuesta de eToro Retail Investors Beat revela que el El 52% de los inversores minoristas no han modificado sus carteras y no tiene intención de hacerlo en respuesta a las elecciones. Los datos históricos muestran que el índice S&P 500 ha aumentado durante los mandatos de 13 de los 15 presidentes en la Casa Blanca desde la elección de Franklin D. Roosevelt en 1933, con rendimientos anuales promedio que oscilan entre el 10% bajo Kennedy y Johnson y el 17% durante el mandato de Clinton. Las excepciones son Nixon (-1%) y George W. Bush (-4%), ambos liderando crisis económicas.
Reacción a corto plazo: grandes emisiones y subida de tipos a largo plazo
La reacción del mercado en los primeros meses Después de que el ganador se haya hecho oficial, podría ser más epidérmico, en comparación con un horizonte más amplio, observa Cesarano. En los primeros meses, el enorme gasto esperado por ambos candidatos tenderá a traducirse en fuertes emisiones del Tesoro y luego en tipos de interés a largo plazo suben, situación que el mercado ya anticipa en estos días preelectorales. Podría producirse una nueva subida de los tipos a largo plazo si la victoria de Trump estuviera asociada a una Congreso republicano unipartidista. En el frente dólar, las medidas más expansivas y potencialmente inflacionarias de Trump ya están teniendo repercusiones en términos de dólar más fuerte. Una vez más, el efecto podría amplificarse en el caso de un Congreso republicano único. Al mismo tiempo para bolsas en ambos casos sería un escenario favorable, dados los programas de alto gasto en cualquier caso.
“Es probable que el bolsa de Valores bájate inicialmente si entras Harris y subir inicialmente si Triunfo llega al poder gracias a las propuestas del magnate de reducir los tipos impositivos para las empresas y sus promesas de desregulación para diversos sectores. También espero que su elección favorezca inicialmente a las empresas nacionales, dadas las expectativas sobre los aranceles”, afirma. Mullaney. “Harris aumentará los impuestos y es fácil ver cómo funcionan las matemáticas en sus planes. Goldman Sachs estima que el impacto de sus políticas fiscales en las ganancias por acción del S&P 500 es del -8%. Por tanto, el S&P 500 tendrá que reposicionarse".
Reacción a más largo plazo
En un horizonte a más largo plazo, la implementación de los programas podría revelarse mucho más gradual de lo que se destacó en la campaña electoral. En consecuencia elaumento de tarifas de los primeros meses podría regresar parcialmente, observa Cesarano. Además, en el caso de Trump el impacto podría ser menos inflacionario de lo que se temía, si consideramos, por ejemplo, el efecto calmante sobre el precio del gas y del petróleo, que podrían ejercer el mayor impulso sobre la extracción. El dólar a su vez, podría depreciarse, para tener en cuenta la tendencia al deterioro de las finanzas públicas. También en 2016, por ejemplo, el dólar pasó de noviembre a diciembre de 1,10 a 1,04 y luego volvió a 1,20 a finales de 2017.
Los sectores más implicados según el ganador
En el frente sectorial, el pequeñas y medianas empresas podría verse respaldado en el corto plazo por la victoria de Trump, en línea con la mayor propensión a la repatriación de la producción. En caso de victoria de Harris en el corto plazo, los sectores vinculados al sector podrían verse más beneficiados transición energética. En un horizonte más largo, este todavía podría resultar ser el sector líder. tecnológico, independientemente de quién salga victorioso, continúa Cesarano
Más detalladamente, los sectores que podrían sufrir la mayor cantidad de shocks, positivos o negativos dependiendo del ganador, podrían ser los de lujo, de telecomunicaciones y servicios financieros. Los sectores de defensa, salud y energía también podrían experimentar efectos pronunciados. En caso de victoria de Trump, el presupuesto de la defensa podría aumentar, beneficiando a empresas como GE Aerospace, Lockheed Martin y Palantir. Por el contrario, si Harris ganara, el Salud podría tener prioridad, favoreciendo a empresas como UnitedHealth, la mayor aseguradora de salud de EE. UU., dice cylkowski. También Felipe Diodovich El presidente de IG Italia ve un posible impulso al sector de defensa, dadas las consideraciones de Trump de aumentar el gasto militar, pero también añade acciones estrechamente vinculadas a Donald Trump como Trump Media & Technology, el sector financiero, los grandes bancos por la desregulación y por reglas más flexibles sobre el sector bancario y probablemente Tesla dado el apoyo de Elon Musk a Trump.
Todos los sectores italianos que podrían verse afectados: de Ferrari a Campari y a los BTP
Si analizamos los valores con una fuerte exposición a las ventas fuera de Europa, posibles políticas proteccionistas o nuevos incentivos para la industria estadounidense podrían pesan sobre las exportaciones italianas, especialmente para aquellas empresas que no producen en suelo estadounidense, señala Gabriel Debach, analista de mercado italiano eToro. Entre los sectores más vulnerables encontramos el lujo, y bienes de consumo, la automoción, la tecnología yindustria pesada, con nombres como Ferrari y Campari en primera línea. Un contexto proteccionista podría representar un desafío adicional, justo cuando muchas empresas europeas ya están sufriendo la desaceleración de la demanda china, lo que ha presionado sus resultados. Si esta debilidad de China se suma a una contracción del mercado americano, las repercusiones para nuestros exportadores no tardarían en hacerse sentir, precisa Debach.
Por último, las elecciones del próximo presidente de Estados Unidos también tendrán un impacto en Tasas de interés global y, por tanto, sui BTP. De hecho, un posible aumento del déficit estadounidense podría impulsar las tasas más altas, aumentando los costes de financiación para Italia e Reducir el atractivo de nuestros valores. a menos que haya un aumento en los rendimientos.
En el entorno los polos parecen atraerse entre sí.
Un capítulo aparte debería dedicarse al sector de las políticas medioambientales, donde las posiciones parecen más cercanas de lo que parecen. Básicamente Triunfo Está en contra de las medidas de estímulo para la transición energética, pero su posición se ha visto recientemente atenuada en el frente de los coches eléctricos por el apoyo de Elon Musk a la campaña electoral, afirma. Cesarano. Al mismo tiempo Harris ha reducido parcialmente su apoyo a las políticas ecologistas, por ejemplo dando un giro de 360 grados en la cuestión de la extracción de gas y petróleo mediante la técnica del fracking, y ahora dice estar a favor. Se trata de un cambio probablemente ahora también orientado por la necesidad de poder obtener algunos estados importantes que todavía están en la balanza como Pensilvania, donde el impacto económico de la extracción, especialmente de gas, mediante la técnica antes mencionada es muy alto.
Por lo tanto, el impacto en los precios de las acciones ciertamente no es en esta industria. Durante el primer mandato de Trump, los inversores favorecieron a empresas como Exxon Mobil y Chevron, pero el sector petrolero redujo su valor a la mitad debido a la caída de los precios del petróleo, señala. cylkowski. Después de que Biden asumió el cargo, las acciones de energías renovables se recuperaron inicialmente, aunque muchos objetivos luego resultaron costosos. Algunas empresas de este sector, como First Solar, podrían beneficiarse de la postura proteccionista de Trump, que pretende aumentar los aranceles a las importaciones competidoras procedentes de China para estimular la producción estadounidense.
Cuestiones bipartidistas
Luego están también las cuestiones bipartidistas, como infraestructura y tecnología. Tanto republicanos como demócratas coinciden en que la infraestructura estadounidense necesita inversión urgente, dice cylkowski. En el campo de la tecnología, Estados Unidos quiere mantener su liderazgo sobre China. Ambos partidos también enfrentan desafíos presupuestarios y la creciente deuda nacional, que consume el 9% del presupuesto estadounidense, así como escasez de mano de obra.
